Auteur : Marie Poteriaieva, CoinTelegraph ; Traduction : Bai Shui, Jinse Caijing
Résumé
- Lynn Alden a déclaré que la dévaluation du dollar est essentielle pour que les États-Unis stabilisent leur système financier.
- Le Bitcoin et l’or devraient bénéficier de la dé-dollarisation.
- Alors que la position dominante du dollar américain commence à s’affaiblir, les fonds souverains et divers pays commencent à accumuler des bitcoins.
La faiblesse du dollar (DXY) n’est plus une nouvelle de première page. Alors que l’économie américaine continue de vaciller, la dépréciation du dollar est devenue un facteur de fond. Depuis le début de 2025, l’indice du dollar a chuté de 11 % et se situe actuellement près des niveaux de avril 2022. Le marché en a principalement pris acte avec un haussement d’épaules. Après tout, dans une période de restructuration profonde, la faiblesse du dollar n’est-elle pas attendue ?
Le problème est que cette baisse n’est peut-être pas temporaire. La chute du dollar pourrait refléter une reconstruction plus profonde et à long terme de l’économie américaine et de l’ordre monétaire mondial. L’analyste du marché indépendant Lyn Alden a présenté dans sa lettre d’information du 4 mai un argument convaincant : le dollar pourrait non seulement s’affaiblir, mais cela pourrait aussi être nécessaire. Alden estime que renoncer avec modération à la domination du dollar pourrait être l’une des rares façons de stabiliser un système de plus en plus fragile. Si les États-Unis abandonnent leur position centrale dans le monde monétaire, le monde aura besoin d’autres choix. Des actifs neutres tels que l’or et le bitcoin pourraient jouer un rôle plus central.
Les États-Unis et le dollar sont en “transformation à long terme”.
Le système bancaire à réserves fractionnaires sur lequel reposent les monnaies fiduciaires crée de la monnaie par le biais des prêts. Chaque fois qu’une banque accorde un prêt, elle augmente l’offre de monnaie au sens large, mais cela ne garantit pas la création d’une quantité suffisante de monnaie de base pour rembourser le capital et les intérêts du prêt. Cela signifie que le système financier actuel dépend d’une expansion continue du crédit et d’un refinancement pour maintenir sa solvabilité.
Actuellement, l’économie américaine détient environ 102 billions de dollars de dette publique et privée libellée en dollars, dont 18 billions de dollars sont détenus par des emprunteurs en dehors des États-Unis. Cela n’inclut pas les produits dérivés, qui augmenteraient considérablement le montant total.
Cependant, en réalité, il n’existe que 58 000 milliards de dollars de monnaie de base.
“C’est comme un jeu de chaises musicales, chaque chaise ayant plus de 20 enfants,” a écrit Alden. “Et la musique ne s’arrête pas trop longtemps.”
Les États-Unis jouent un rôle particulier dans ce système. Leur volume d’importation est supérieur à celui des exportations, tandis que les pays excédentaires réinvestissent leurs bénéfices en dollars dans des actions, des obligations, de l’immobilier et des fonds de capital-investissement américains. Pour les 18 000 milliards de dollars de dettes détenues à l’étranger, des entités non américaines détiennent environ 61 000 milliards de dollars d’actifs en dollars. Mais lorsque la liquidité du dollar se resserre - lorsque tout s’arrête - les détenteurs étrangers doivent souvent vendre ces actifs pour rembourser leurs dettes, ce qui menace à son tour la stabilité financière des États-Unis.
Cette situation s’est produite en mars 2020, au plus fort de la panique liée à la pandémie de COVID-19, lorsque certains marchés des obligations du Trésor américain ont été gelés. La Réserve fédérale est intervenue, ouvrant rapidement des lignes de swap d’urgence avec des banques centrales étrangères et émettant des milliers de milliards de dollars de monnaie de base pour rétablir le système de marché. Cela a résolu le problème de liquidité, mais a provoqué de l’inflation, frappant le plus durement les Américains à faible revenu.
De plus, des décennies de déclin industriel et l’écart social croissant ont finalement créé une autorisation politique pour Donald Trump et son agenda protectionniste. Cependant, Alden pense que l’impact des tarifs est peu susceptible de réussir. Le système actuel signifie que les États-Unis doivent maintenir un déficit commercial structurel pour fournir suffisamment de dollars à l’économie mondiale, afin de maintenir la domination du dollar. La seule façon de rééquilibrer les flux commerciaux est de déprécier le dollar et d’abandonner la domination monétaire.
Comme l’a dit Alden, “Je pense que le système financier américain et même mondial est susceptible de commencer une transformation très longue.”
La relation entre le Bitcoin et l’indice du dollar
Le BTC et l’indice du dollar présentent une corrélation négative. Lorsque le dollar se renforce, l’attractivité des actifs à risque comme le bitcoin (BTC) diminue pour les investisseurs. Lorsque le dollar s’affaiblit, le BTC est non seulement plus attrayant en tant qu’outil spéculatif, mais également en tant que monnaie de remplacement. Dans un système où la monnaie fiduciaire doit se déprécier avec le temps pour fonctionner normalement, l’offre fixe de bitcoin et la neutralité monétaire offrent un outil de couverture extrêmement attractif.
Superposer les graphiques de BTC et de l’indice du dollar américain montre que des divergences significatives entre les deux coïncident souvent avec des renversements de tendance du Bitcoin. En avril 2018 et mars 2022, cette divergence a présagé un marché baissier, tandis que novembre 2020 a marqué le début d’un rebond haussier.
Au cours du cycle 2023-2026, le BTC a rattrapé l’indice du dollar au début de 2024, et les deux tendances n’ont commencé à être essentiellement synchronisées que récemment. Début avril 2025, les deux ont commencé à montrer des divergences significatives, l’indice du dollar tombant sous 100 pour la première fois en deux ans.
Si les modèles passés peuvent servir de référence, cela pourrait signaler le début d’un nouveau cycle de hausse pour le Bitcoin. Si les États-Unis affaiblissent stratégiquement le dollar à long terme, son impact pourrait aller bien au-delà des tendances de prix cycliques habituelles du Bitcoin.
Indice du dollar américain (DXY) et le graphique sur 1 jour de BTC/USD. Source : Marie Poteriaieva, TradingView
Après l’ère du dollar, où investir ?
Il est bien connu que les périodes de turbulence monétaire sont difficiles à gérer. Bien que les stratégies à court terme puissent différer, les stratégies à long terme pointent vers des actifs de réserve neutres et de haute qualité - en particulier ceux qui devraient bénéficier structurellement de la dé-dollarisation.
L’or répond à cette exigence, tout comme le bitcoin.
Certain entités souveraines ont commencé à accumuler des bitcoins. Le Salvador et le Bhoutan achètent et minent directement des bitcoins. La société d’investissement Mubadala à Abou Dhabi et le fonds de pension du Wisconsin, aux États-Unis, détiennent des bitcoins via des ETF de bitcoins au comptant. Une dizaine d’États américains détiennent des parts dans la stratégie de Michael Saylor, en plus de plus de 13 000 entreprises et institutions. Même le plus grand fonds souverain norvégien détient des bitcoins par le biais de ses actions dans Strategy, Mara Holdings, Coinbase et Riot.
Avec le retrait du dollar de la scène financière mondiale, d’autres devises auront plus de place pour se développer. De plus en plus de transactions commerciales internationales sont réglées en yuan, en dirham ou dans d’autres monnaies nationales. Selon Reuters, les paiements transfrontaliers en yuan ont atteint un niveau record en mars. L’euro est également en hausse, ayant augmenté de 10 % par rapport au dollar depuis février. Compte tenu du fait que la Banque centrale européenne continue de baisser les taux d’intérêt, qui ne sont actuellement que de 2,5 %, bien en dessous des 4,5 % de la Réserve fédérale, l’appréciation de l’euro est d’autant plus impressionnante.
La “dollarisation” controversée n’est plus une chimère, mais se déroule en temps réel. Alors que les pays et les entreprises recherchent des alternatives stables et neutres pour le règlement des échanges et le stockage de valeur, les caractéristiques sans frontières et politiquement neutres du Bitcoin en font un concurrent de poids.
