เขียนโดย White55, Mars Finance
Hayes Martin ประธานบริษัทที่ปรึกษา Market Extremes และผู้เชี่ยวชาญด้านการวิเคราะห์ฟองสบู่ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจแสดงสัญญาณฟองสบู่ในปี 2026 แต่พื้นฐานของการขึ้นตลาดในปัจจุบันยังคงแข็งแกร่ง แตกต่างจากมุมมองที่ระมัดระวังของนักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่ มาร์ตินได้แสดงความเชื่อมั่นในแนวโน้มตลาดหมีในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มาเป็นเวลาหลายปี เขาเชื่อว่า อย่างน้อยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การแสดงออกที่แข็งแกร่งของตลาดในปัจจุบันจะไม่เกิดการพลิกกลับอย่างรุนแรง.
มาร์ตินระบุว่าการปรับตัวในระยะสั้นที่เกิดขึ้นในตลาดประมาณ 5% ถึง 8% ถือเป็นความผันผวนที่ปกติ แต่เขาเน้นย้ำว่าหากโครงสร้างภายในตลาดไม่แย่ลงอย่างรุนแรง หรือหากท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐกลับกัน การปรับตัวใด ๆ จะดึงดูดนักลงทุนให้เข้ามาอย่างกระตือรือร้น ซึ่งจะทำให้ตลาดทำสถิติสูงสุดใหม่ในระยะเวลาอันสั้น โครงสร้างภายในตลาดที่กล่าวถึงนี้ รวมถึงความกว้างของตลาด (ความสอดคล้องของการประเมินมูลค่าของอุตสาหกรรม ส่วนต่าง ๆ และหุ้นแต่ละตัว) ความกว้างของปริมาณการซื้อขาย (ความสมดุลของปริมาณการซื้อขายในส่วนต่าง ๆ) และแรงขับเคลื่อนของตลาด (ความยั่งยืนของการเพิ่มขึ้นของราคา) หลายมิติ มาร์ตินเน้นย้ำว่าสัญญาณสำคัญบางอย่างมีความสำคัญต่อการประเมินสุขภาพของตลาดอย่างยิ่ง.
หนึ่งในตัวชี้วัดที่เขาให้ความสำคัญคือเส้น A/D รายสัปดาห์ของ Nasdaq ซึ่งคำนวณจากผลต่างสุทธิระหว่างจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นและลดลงในแต่ละสัปดาห์ สร้างเส้นสะสมขึ้น เมื่อจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นมีมากกว่าหุ้นที่ลดลง ตัวชี้วัดนี้จะแสดงแนวโน้มที่เพิ่มขึ้น “ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า ในช่วงหลายเดือนก่อนที่ตลาดสำคัญส่วนใหญ่จะถึงจุดสูงสุด เส้น A/D รายสัปดาห์ของ Nasdaq มักจะมีการขึ้นสูงกว่าจุดสูงสุดล่วงหน้า” มาร์ตินอธิบาย ขณะนี้ ตัวชี้วัดนี้ได้ทำสถิติสูงสุดในรอบปีครึ่งเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดจะไม่เกิดจุดสูงสุดสำคัญในระยะสั้น
นอกจากนี้ มาร์ตินยังติดตามผลการดำเนินงานของดัชนีที่มีน้ำหนักเท่ากันอย่างใกล้ชิด หากดัชนีที่มีน้ำหนักเท่ากันล่าช้ากว่าดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญ จะบ่งชี้ว่าการขึ้นของตลาดขึ้นอยู่กับหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัว ซึ่งเป็นสัญญาณของโครงสร้างภายในที่อ่อนแอ แต่สถานการณ์ปัจจุบันกลับตรงกันข้าม ดัชนีที่มีน้ำหนักเท่ากันกับดัชนีหุ้นขนาดเล็กและหุ้นขนาดเล็กใหม่สูงขึ้นพร้อมกัน.
จากการดูตามประวัติศาสตร์ หุ้นขนาดเล็กและหุ้นขนาดจิ๋วที่มีพื้นฐานค่อนข้างอ่อนแอมักจะอ่อนตัวลงก่อนที่ตลาดจะถึงจุดสูงสุดในที่สุด สถานการณ์ในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าสัญญาณการเตือนจุดสูงสุดที่สำคัญนี้ยังไม่ปรากฏขึ้น.
แม้ว่า มาร์ติน จะยอมรับว่าการประเมินมูลค่าหุ้นอเมริกาอาจอยู่ในระดับสุดขีด และมีลักษณะของฟองสบู่เริ่มปรากฏ แต่เขาก็ชี้ให้เห็นว่า: “กระบวนการการขึ้นในช่วงตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้เป็นไปอย่างเป็นระเบียบ ไม่มีบรรยากาศอันบ้าคลั่งเหมือนในช่วงสูงสุดของฟองสบู่เทคโนโลยีในปี 2000.” มาร์ติน สรุปว่า หากฟองสบู่แตกจริงในปี 2026 สาเหตุหลักจะไม่ใช่ปัญหามูลค่า แต่เป็นสถานะ “ไม่เสถียร” ที่ปรากฏในโครงสร้างภายในของตลาด และเขาชัดเจนว่า: “ในตลาดปัจจุบันยังไม่มีสถานการณ์แบบนี้เกิดขึ้นเลย.”
