La Réserve fédérale (FED) est dans une impasse ! 43 jours de fermeture du gouvernement avec des données manquantes, la baisse des taux en décembre reste incertaine.

Les procès-verbaux de la réunion d'octobre de la Réserve fédérale (FED) seront publiés mercredi, alors que l'incertitude des investisseurs concernant la tendance des taux d'intérêt américains augmente de jour en jour. La Réserve fédérale (FED) a abaissé le taux d'intérêt de référence le mois dernier à une fourchette de 3,75 % à 4 %, mais les investisseurs espéraient initialement que le président Powell pourrait suggérer une nouvelle baisse des taux en décembre, ce qui a finalement été décevant. Powell a déclaré qu'une nouvelle baisse des taux d'ici la fin de l'année “n'était pas gravée dans la pierre”, cette déclaration a rapidement ajusté les attentes du marché.

La Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt en octobre mais reste prudente sur l'action de décembre

La Réserve fédérale a abaissé le taux d'intérêt de référence à une fourchette de 3,75 % à 4 % le mois dernier, marquant la deuxième action de détente après une réduction de 50 points de base en septembre. Avant la réunion d'octobre, le marché s'attendait généralement à une baisse de 25 points de base en décembre. Cependant, Powell a déclaré qu'une nouvelle baisse d'ici la fin de l'année “n'était pas dans la poche”, ce qui a rapidement ajusté les attentes du marché. Cette attitude prudente contraste fortement avec l'optimisme après la réunion de septembre.

Le président de la Réserve fédérale de Boston, Susan Collins, a exprimé cette semaine des doutes supplémentaires sur une éventuelle baisse des taux d'intérêt le mois prochain, affirmant que “le seuil pour un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire est relativement élevé”. Ce signal hawkish indique qu'il existe des divergences au sein de la Réserve fédérale concernant la poursuite des baisses de taux. Les déclarations de Collins sont particulièrement importantes, car elle est membre votant du Comité de marché ouvert de la Réserve fédérale (FOMC), et ses opinions influencent directement les décisions politiques.

Ce changement d'attitude est le résultat d'une réévaluation par la Réserve fédérale (FED) des données économiques. Bien que la décision de baisser les taux d'intérêt ait été prise lors de la réunion d'octobre, certaines données économiques publiées par la suite montrent que la résilience de l'économie américaine dépasse les attentes, et que la baisse de l'inflation pourrait ne pas être aussi rapide que prévu. Dans ce contexte, une baisse des taux d'intérêt trop rapide pourrait entraîner un rebond de l'inflation, ce qui est la situation que la Réserve fédérale (FED) redoute le plus.

La Réserve fédérale (FED) 12月降息面臨的三大不確定性

Période de vide des données : 43 jours de fermeture du gouvernement entraînant l'absence de données critiques sur le marché du travail et l'inflation.

Résilience de l'inflation : L'inflation de base pourrait ne pas descendre aussi rapidement que prévu, nécessitant plus de temps pour observer.

Effets retardés de la politique : Les effets économiques de la baisse des taux d'intérêt en octobre ne se sont pas encore pleinement manifestés, il est nécessaire d'évaluer leur efficacité.

Le marché s'attendait initialement à ce que la probabilité d'une baisse des taux en décembre dépasse 80 %, mais après les déclarations de Powell et Collins, cette probabilité est tombée à environ 60 %. Le marché des futures sur les taux d'intérêt montre que les investisseurs réajustent leurs attentes concernant le chemin futur des taux, et cette volatilité des attentes intensifie l'incertitude sur le marché.

43 jours d'arrêt entraînant une fenêtre de données, La Réserve fédérale (FED) « vol à l'aveuglette »

L'incertitude de la banque centrale est en grande partie due à la fermeture du gouvernement américain, qui s'est terminée mercredi après 43 jours. Pendant la suspension des services gouvernementaux, des données clés concernant le marché du travail et l'inflation n'ont pas été publiées, laissant les investisseurs dans l'ignorance de la santé de la plus grande économie mondiale. Ce vide de données a créé des défis sans précédent pour la politique monétaire de la Réserve fédérale (FED).

Les analystes de Morgan Stanley ont déclaré dans un rapport destiné à leurs clients que, en raison du manque de données et du retard dans la publication d'autres indicateurs du marché de l'emploi très surveillés, la Réserve fédérale (FED) « pourrait avoir une compréhension incomplète de la situation économique » lors de sa réunion de décembre. Une telle situation est extrêmement rare dans l'histoire de la Réserve fédérale, car la prise de décision politique de la FED repose fortement sur des données économiques en temps réel, en particulier celles concernant le marché du travail et l'inflation.

En général, la Réserve fédérale (FED) se réfère à une série d'indicateurs clés, y compris les données sur l'emploi non agricole, le taux de chômage, le salaire horaire moyen, l'indice des prix à la consommation (CPI) et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), avant de prendre des décisions sur les taux d'intérêt. Une période de 43 jours sans données signifie que la Réserve fédérale (FED) pourrait avoir manqué 1 à 2 mois de points de données clés, ce qui est crucial pour évaluer les tendances économiques.

Certain vides dans ce tableau pourraient bientôt être partiellement comblés. Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national des États-Unis, a déclaré jeudi à Fox News que certaines données d'emploi manquantes seraient publiées. Les analystes de Goldman Sachs ont indiqué qu'ils s'attendaient à ce que le Bureau des statistiques du travail des États-Unis publie un calendrier de publication des données la semaine prochaine. Cependant, même si ces données peuvent être publiées, leur actualité sera considérablement réduite, et la Réserve fédérale (FED) devra passer du temps supplémentaire à interpréter la véritable signification de ces données retardées.

Le vide des données pourrait également inciter la Réserve fédérale (FED) à adopter une position politique plus conservatrice. En l'absence d'informations suffisantes, la banque centrale a tendance à « ne pas agir » plutôt qu'à prendre des risques. Cela signifie que même si les données économiques devraient soutenir une baisse des taux d'intérêt, la Réserve fédérale (FED) pourrait choisir de faire une pause et d'attendre un tableau de données plus complet. Cette attitude de prudence pourrait retarder tout le cycle de baisse des taux d'intérêt.

Peut-on fournir de nouveaux indices dans le procès-verbal de la réunion ?

Le compte rendu de la réunion d'octobre, publié mercredi, pourrait fournir des indices importants au marché. Les procès-verbaux de la réunion révèlent généralement les discussions détaillées des membres du FOMC lors de la réunion, y compris les évaluations des perspectives économiques, les préoccupations concernant l'inflation et l'emploi, ainsi que les premières opinions sur les futures orientations de la politique. Les investisseurs examineront attentivement ces détails dans le but de déterminer la direction possible de la politique pour la réunion de décembre.

Le marché s'intéresse particulièrement à savoir si les responsables de la Réserve fédérale (FED) avaient anticipé lors de la réunion d'octobre les problèmes de données manquantes que pourrait entraîner un éventuel arrêt du gouvernement, ainsi que s'ils ont discuté de la manière de prendre des décisions en cas de données incomplètes. De plus, le procès-verbal de la réunion pourrait révéler la dernière évaluation de la Réserve fédérale (FED) concernant le niveau du « taux d'intérêt neutre », ce qui influencera le point final du cycle de baisse des taux.

Le compte rendu de la réunion pourrait également montrer le niveau de divergence au sein de La Réserve fédérale (FED). Si le compte rendu indique que la majorité des membres penche pour une réduction prudente des taux d'intérêt, les attentes du marché concernant une baisse des taux en décembre diminueront davantage. En revanche, si le compte rendu montre que les membres estiment que l'inflation est déjà efficacement contrôlée et qu'il y a suffisamment de marge pour une baisse des taux, la confiance du marché sera renforcée.

Cependant, il convient de noter que le compte rendu de la réunion d'octobre reflète des discussions qui ont eu lieu il y a environ un mois, période durant laquelle la situation économique et l'environnement des données ont changé, en particulier avec la survenue d'un arrêt gouvernemental qui n'était pas prévisible lors de la réunion d'octobre. Par conséquent, la valeur de référence du compte rendu de la réunion peut être limitée, et le marché doit combiner cela avec les derniers discours publics des responsables de la La Réserve fédérale (FED) pour un jugement global.

Comparaison des banques centrales mondiales : chemin du Royaume-Uni et de la zone euro

Les investisseurs suivront de près les données sur l'inflation au Royaume-Uni la semaine prochaine pour confirmer si la hausse des prix atteindra un pic en septembre comme prévu par la Banque d'Angleterre. Les économistes s'attendent à ce que les données officielles publiées mercredi montrent que le taux d'inflation annuel d'octobre passera de 3,8 % le mois dernier à 3,6 %, conformément aux prévisions de la Banque d'Angleterre. L'économiste Philip Shaw de la banque d'investissement Investec prévoit que le taux d'intérêt descendra à 3,5 %, car l'augmentation des plafonds des prix du gaz et de l'électricité est inférieure à celle de l'année dernière.

La Banque d'Angleterre annoncera sa décision politique le 18 décembre, après avoir publié le projet de budget le 26 novembre. Des données clés supplémentaires seront publiées vendredi, y compris les finances publiques, les ventes au détail et l'indice des directeurs d'achat. Investec prévoit que la croissance des ventes au détail d'octobre ralentira à 0,1 % contre 0,5 % en septembre, et que le PMI composite préliminaire passera de 52,2 en octobre à 51,3 en novembre.

Vendredi, l'indice PMI préliminaire de la zone euro HCOB reflétera l'activité du secteur privé dans la région pour novembre. Les économistes s'attendent à ce que l'indice composite reste stable à 52,5 points, inchangé par rapport à octobre. Tomasz Wieladek, économiste européen chez T Rowe Price, a déclaré : « Les gens s'attendent à une reprise de la croissance économique en Europe, mais il n'y a pas beaucoup de preuves pour le confirmer. »