Булран закінчився? Помпліано написав для розгублених інвесторів

Останні події на ринку, пов'язані з різким демпінгом в другій половині минулого тижня, різко охолодили раніше оптимістичну атмосферу. Технологічні акції різко впали, Біткойн BTC також знизився, а розмови в соціальних мережах про те, чи закінчиться булран, додали тиску на інвесторів. Багато хто стурбований тим, чи виникне у Біткойна знову велике падіння на понад 70%, як це було в минулому. Проте, перш ніж бути затопленими страхом, важливо запитати, що насправді відбувається на ринку? Відомий інвестор у Біткойн, Кит Pompliano, зробив наступний аналіз у своєму останньому подкасті.

Два основні стовпи ринку починають ослаблюватися

Цього року основними силами, що стимулюють ринок, є очікування божевільного буму штучного інтелекту та цикл зниження процентних ставок, що дозволяє капіталу знову спрямовуватися в ризикові активи. Велика потреба в інфраструктурі, що виникла внаслідок хвилі штучного інтелекту, дала право на високі оцінки акцій технологічних компаній. Проте останнім часом обидва ці стовпи виявилися нестабільними. Залишається невизначеним, чи розпочне Федеральна резервна система зниження процентних ставок у грудні, оскільки деякі члени правління можуть залишитися проти. Фінансовий тягар компаній штучного інтелекту також став очевидним, оскільки OpenAI прямо заявила про необхідність підтримки уряду, і інвестори почали сумніватися, чи дійсно компанія, що очікує доходи у двісті мільярдів доларів цього року, може підтримувати зобов'язання на величину 1,4 трильйона доларів щодо інфраструктури. Таким чином, ринок почав переосмислювати, чи не є оцінки активів, пов'язаних зі штучним інтелектом, надто оптимістичними.

Пампліано висунув спостереження засновника Niles Investment Management Дена Нілса: цього року ключовими силами, які сприяють зростанню фондового ринку, насправді є лише дві: м'яка фінансова обстановка та шалене очікування щодо ШІ.

Відновлення циклу зниження процентних ставок покращує ліквідність на ринку, що забезпечує підживлення для високовартісних технологічних акцій, акцій зростання та навіть спекулятивних активів.

Гарячий сплеск капіталовкладень, спричинений ШІ.

Інвестори ставлять на те, що штучний інтелект стане наступною технологічною хвилею між поколіннями, а зростання витрат на обладнання в пов'язаних компаніях підштовхнуло ціни в ланцюгах постачання, таких як напівпровідники та дата-центри, до нових висот.

Однак, протягом останніх двох тижнів ці два ключові стовпи почали похитуватися: чи зможе Федеральна резервна система знизити процентну ставку 10 грудня, все ще є змінним фактором, і навіть може зазнати опору з боку кількох членів. OpenAI прямо заявив, що витрати на інфраструктуру штучного інтелекту є величезними і потребують підтримки уряду, інвестори почали ставити під сумнів, чи можуть компанії витримати довгострокові інвестиції. Коли ринок почав сумніватися у перспективі процентних ставок та «стійкості» наративу про штучний інтелект, нинішня висока оцінка, природно, стала першою жертвою. Результат є:

S&P 500 минулого тижня незначно зріс на 0,1 %

Сім великих компаній (Magnificent 7) впали на 1,1 %

Індекс AI різко впав на 3,2 %

Надмірна залежність від фінансових аспектів призвела до падіння Russell 2000 на 1,8 %

Ці коливання вказують на один факт: ринок переоцінює майбутнє, а ціна завжди чесніша за емоції.

Ціна швидко реагує на сумніви ринку

Перепризначення ринку відразу відобразилося на індексах. S&P 500 хоча й дещо зріс, але технологічні акції явно під тиском, сім провідних технологічних компаній одночасно знизилися, а індекс, пов'язаний з штучним інтелектом, показав падіння більш ніж на три відсотки. Малі та середні підприємства, що залежать від м'якої грошової політики, зазнали ще більших ударів, індекс Russell 2000 знизився майже на два відсотки, з яких більше третини компаній все ще перебувають у збитках, що робить їх оцінку особливо вразливою в умовах невизначеності процентних ставок. Ці тонкі, але послідовні коригування показують, що ринок переоцінює майбутнє, тоді як ціни зазвичай заздалегідь сигналізують про напрямок, ніж емоції.

Білий дім намагається стабілізувати громадську думку

Стикаючись із сумнівами на ринку, Білий дім і політичні чиновники швидко вийшли на сцену, намагаючись стабілізувати громадську думку. Економічний радник адміністрації Трампа Кевін Хассет підкреслив, що купівельна спроможність за час перебування нової влади зросла на 1200 доларів, поступово відновлюючи збитки, завдані інфляцією. Міністр фінансів Скотт Бессент навіть прогнозує, що в першій половині 2026 року реальна купівельна спроможність США значно покращиться. Варто зазначити, що Бессент чітко заявив, що не буде використовувати статистичні дані, щоб переконати людей, оскільки насправді вони не відчувають такого дискомфорту. В останні роки суб'єктивні відчуття американців помітно відокремлені від офіційних даних, що також відображається на настроях виборців і споживчій поведінці. Політика не є єдиним драйвером ринкових трендів, але ринок абсолютно не ігнорує політичні сигнали.

У відповідь на емоційну нестабільність, політичні чиновники швидко вийшли на світло, щоб пояснити ситуацію. Економічна команда Білого дому зазначила, що під час адміністрації Байдена реальна купівельна спроможність домогосподарств знизилася приблизно на три тисячі доларів через інфляцію, тоді як після вступу адміністрації Трампа вона зросла приблизно на тисячу двісті доларів, намагаючись підкреслити, що вартість життя, можливо, покращується. Міністр фінансів вважає, що зниження цін на енергію та процентні ставки значно підвищить реальну купівельну спроможність домогосподарств у найближчі два роки. Він також визнав, що чиста залежність від статистичних даних не може повністю відобразити почуття населення, і не намагатиметься переконати населення, що «насправді не так погано». У середовищі, де суб'єктивні відчуття населення і офіційні дані поступово відходять одне від одного, така відвертість насправді робить політичні сигнали більш переконливими.

Структура роздрібних інвесторів змінює ринок

У умовах економічного тиску звичайні американські сім'ї стрімко входять у фінансовий ринок, як ніколи раніше. Серед групи з річним доходом від тридцяти до восьмидесяти тисяч доларів понад половина вже має інвестиційні рахунки, і майже половина з них була відкрита за останні п'ять років. Серед 25 мільйонів користувачів Robinhood майже половина відкрила інвестиційні рахунки вперше. Серед молоді до 25 років вже близько 40% мають інвестиційні активи, тоді як у 2015 році цей показник становив лише близько 6%. Сім'ї з доходом нижче за медіану тепер складають третину інвестиційних рахунків JPMorgan, що більше, ніж 20 років тому. Обсяги акцій у інвесторів молодше 40 років зросли приблизно в три рази з 2020 року. Ця структурна поява роздрібних інвесторів зробила джерела фінансування на ринку більш різноманітними, молодшими та більш тривкими.

Прибуток підприємств залишається найсильнішим підґрунтям ринку

Незалежно від емоцій, сильні фінансові результати компаній є найсуттєвішою підтримкою ринку. Завдяки двом чинникам: підвищенню ефективності та впровадженню технологій, багато великих компаній можуть створювати більший прибуток з меншими витратами на робочу силу, що призводить до одночасного зростання вартості та виробничих потужностей. Компанії з ринковою капіталізацією на рівні трильйонів доларів все ще демонструють близько тридцять відсотків річного темпу зростання. Ці результати не можуть бути сфальсифіковані наративами або прогнозами, а є справжнім проявом конкурентоспроможності. Тільки-но прибутки компаній не зменшуються, ринок не перейде в довгостроковий ведмежий ринок.

Екстремальний страх щодо Біткойна не обов'язково означає крах

На криптовалютному ринку індекс страху і жадоби вже вісім днів утримується на рівні крайнього страху. Історичні дані показують, що щоразу, коли індекс падає нижче двадцяти, подальша поведінка Біткойна зазвичай є непоганою. Середні результати минулого показують, що на наступний день після появи екстремального страху зазвичай спостерігається незначне підвищення, через тиждень відзначається помітна стабілізація, через місяць середнє підвищення становить близько двадцяти відсотків, а через три місяці часто спостерігається накопичене зростання понад шістдесят відсотків. Хоча історія не може передбачити майбутнє, ці дані загалом підказують, що екстремальний страх зазвичай не є передвісником краху, а радше етапом, коли може зрости новий цикл підвищення.

Виправлення не є кінцем, основи булрану залишаються незмінними

Оглядаючи загальну ситуацію, ринок наразі більше схожий на здорову корекцію, а не на фінал булрану. Невизначеність ставок та тиск капіталу штучного інтелекту викликають короткострокову волатильність, але глибокі сили, що сприяють підвищенню ринку, все ще присутні, включаючи прибутки компаній, інноваційні технології, різноманітні джерела фінансування та швидке зростання молодих інвесторів. Ці фактори складають основну логіку, чому булран важко завершити, і є основними двигунами, що підтримують подальший рух ринку.

Стикаючись з коливаннями, найчастіше потрібно перевірити не ринок, а свій інвестиційний портфель. Якщо короткочасне падіння заважає інвесторам почуватися спокійно, це може означати, що позиції занадто зосереджені, важелі занадто високі або активи не відповідають рівню ризику, який вони можуть витримати. Ринкові коливання завжди існують, але перемога довгострокових інвесторів часто полягає в тому, чи можуть вони зберігати терпіння в умовах різких емоційних змін.

Ця стаття закінчився булран? Помпліано пише для невпевнених інвесторів. Вперше з'явилося в Chain News ABMedia.