辉达大涨后，大卖空原型人物麦可贝瑞实际可能的亏损金额是多少？

电影「大卖空」的原型人物麦可贝瑞，曾在 2008 年房地产市场崩盘时做出精准预测而出名，他被媒体披露针对辉达 (NVIDIA) 和 Palantir 做空，引起一阵恐慌，根据贝瑞稍早公布的季度监管文件，贝瑞的对冲基金公司 Scion Asset Management 买入了这两家科技公司的看跌期权 (Put Options)；一种允许买方 (贝瑞) 在股价下跌时获利的期权合约，NVIDIA （NVDA) 辉达刚发布了 Q3 财报，结果当日股票不跌反涨，那么，麦可贝瑞买看跌期权，实际可能会赔损多少钱？贝瑞的对冲基金公司 Scion Asset Management 需要向美国证券交易委员会（SEC）提交13F文件，披露其持有的公开交易股票和期权，这些文件会提供他持有的期权的具体数量和价值，以下就公开资料与新闻作出分析，纯市场研究，非任何投资建议。

看跌期权 Put Option 的基本概念

看跌期权（Put Option）是期权交易中，买方拥有在期权到期时以约定价格（执行价格）卖出标的资产的权利。这意味如果麦可贝瑞购买了辉达的看跌期权，他的预期是辉达的股价会下跌。若股价下跌，期权的价值上升，麦可贝瑞便能够获利。反之，如果股价上涨，期权价值减少，他就会面临损失。

影响期权费 Premium 被行使的重要因素

Strike Price 行使价格

Expiration Date 到期日

Moneyness (How far in and out of the money) 期权的实值金钱出入

Implied volatility 隐含波动率

NVIDIA 大涨后，Michael Burry 实际可能的亏损金额

无法确定麦可贝瑞在辉达（NVDA）看跌期权上究竟损失了多少钱，因为公开文件（13F）报告的是 Notional Exposure (名目价值)，而非他支付的期权费。根据 Scion 公司 2025 年第三季提交的13F 文件，贝瑞持有 100 万股辉达股票（即 100 万股等值股票）的看跌期权，该看跌期权 (Put Options) 部位的名目价值约为 1.8658 亿美元。

根据贝瑞在 13F 申报中持有的仓位，NVIDIA 大涨后，以下为 Michael Burry 实际可能的亏损金额推算法：

已知贝瑞拥有 1,000,000 股权等值的 NVIDIA 的「看跌期权」（Puts）

贝瑞申报 13F 文件时，辉达 (NVDA) 的股价约为每股 186.58 美元

1,000,00 0 股 × 价格 =名目金额）；名目金额（Notional）约为 1.8658 亿美元 (以辉达股价 $186 USD 估算)

注意：名目金额 ≠ 实际投资成本，13F 不会揭露期权成本费（Premium），因此外界 无法知道他实际付了多少钱

但依照机构投资人常见的期权成本推估，他实际可能亏损的区间如下：

低成本假设（1 % Premium 期权费)

实际投入：约 1.87 百万美元

若 NVIDIA 大涨、期权归零 → 最大亏损 ≈ 1.87M

中等成本假设（3 % Premium 期权费，最常见费用）

实际投入：约 5.6 百万美元

若 NVIDIA 大涨 → 最大亏损 ≈ 5.6M

较高成本假设（5 % Premium 期权费）

实际投入：约 9.3 百万美元

若 NVIDIA 大涨 → 最大亏损 ≈ 9.3M

最重要的重点

他不用赔到 1.86 亿美元

那是期权的 Notional 名目金额，不是成本。

他最大的可能亏损是：大约 200 万～ 900 万美元之间

若他在 NVIDIA 大涨期间没有平仓，期权价值归零，实际亏损约落在 2–9 百万美元，这完全符合大机构使用期权做空时常见的资金规模与杠杆方式。

为何确切的损失无法估计

名目价值 ≠ 实际支付成本：1.866 亿美元并非贝瑞实际花费的金额，而是看跌期权的「标的资产价值」，如果他行使期权 (Strike) 时股票的市值价值，决定他实际支付（以及可能损失）金额的关键在于期权费，而期权费取决于：行使价格 (Strike) ，此外到期日还隐含波动率。该期权费（他实际投资的金额）并未在13F文件中公开披露。

贝瑞可能出现的最坏情况为？

对贝瑞而言的最坏情况就是如果看跌期权到期作废（即辉达股价未跌破行使价格），他的最大损失只是已支付的期权费。这可能只是1.86亿美元名义价值的一小部分，取决于期权的结构。

如果辉达股价下跌：如果股价跌破他的行使价，他的看跌期权价值可能会大幅上涨，具体取决于期权的价内程度。但同样，他的收益将取决于股价与行使价之间的差额，以及他持有的合约数量。

贝瑞过去就不看好辉达，Benzinga 早有分析师指出假设辉达股价强劲反弹，如果贝瑞没有平仓，这些看跌期权的盈利能力可能会降低，甚至可能变得一文不值。 由于他使用了杠杆期权，他的名义风险敞口大，但并不意味着他将亏损 1.86 亿美元的现金，可能只需亏损小部分期权费。

麦可贝瑞并非仅仅因为名目风险敞口为 1.86 亿美元就损失了 1.86 亿美元的现金，他的实际风险（最大损失）仅限于他为这些看跌期权支付的金额（期权费），而大众无法从公开文件中得知这一点。在不了解期权溢价的情况下，除非他本人或公司披露更多信息，否则无法得知他迄今为止的损失金额。

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