El mundo Cripto vive "la llegada del oso": ¿inversores minoristas reduciendo pérdidas, instituciones comprando la caída?

En noviembre, el mercado de Activos Cripto se sintió de repente frío. El precio de Bitcoin cayó bruscamente desde el punto máximo histórico de aproximadamente 126,000 dólares alcanzado a principios de octubre, llevando a cabo un impresionante Desplomarse, cayendo brevemente por debajo de los 81,000 dólares, evaporando más del 36% de su valor en pocas semanas. Esta Gran caída repentina ha suscitado un aumento en los discursos sobre el “fin del bull run” y la “llegada del Mercado bajista”, con el mercado envuelto en un denso sentimiento de miedo. Sin embargo, justo cuando los inversores minoristas estaban en pánico vendiendo, la sangre corría por las calles, una imagen completamente diferente se estaba desarrollando: el capital institucional, con un agudo sentido del olfato, parecía no retroceder, sino que, aprovechando el pánico del mercado, estaba llevando a cabo una planificación estratégica en silencio.

Este aparente teatro de mercado contradictorio, ¿es realmente el preludio de un mercado bajista o un interludio de un bull run después de una profunda limpieza? Necesitamos analizar en profundidad la apariencia y el núcleo del mercado, buscando respuestas en el pánico de los inversores minoristas, los cambios macroeconómicos y las tendencias de las instituciones.

Lamento del inversor minorista

Los principales afectados de esta gran caída son, sin duda, los tenedores a corto plazo que entraron en el mercado en los últimos meses. Según el informe de la plataforma de análisis de datos en cadena Glassnode, la escala de las “pérdidas realizadas” en la cadena de Bitcoin ha alcanzado su nivel más alto desde el colapso de FTX en 2022. Esto significa que una gran cantidad de inversores están vendiendo Bitcoin a precios por debajo de su costo de compra, lo que ha desencadenado una feroz ola de “dumping”.

Los datos de CryptoQuant también confirman esto, indicando que la venta de los inversores a corto plazo es la principal fuerza detrás de esta caída. Cuando el precio cae por debajo de la base de costo promedio de los inversores a corto plazo (alrededor del rango de 95,000 a 97,000 dólares), el pánico se amplifica rápidamente, lo que provoca una cadena de detenciones y liquidaciones. El índice de miedo y codicia de las criptomonedas también cae en picada al abismo de “miedo extremo”, con el sentimiento del mercado cayendo a un punto mínimo.

Además, el análisis de datos en cadena indica que la estructura actual del mercado no es una tendencia saludable de bull run. Indicadores como el múltiplo VDD continúan en aumento, lo que sugiere que los “viejos inversores minoristas” que mantienen posiciones a largo plazo también están comenzando a soltar sus fichas, lo cual no coincide con las características de una fuerte liquidación a corto plazo normalmente provocada por un dumping forzado en el fondo del ciclo. El mercado parece estar experimentando un lento y doloroso proceso de “sangrado”, en lugar de una limpieza de pánico única. Esto también significa que una simple estrategia de “comprar en las caídas” puede no ser la solución perfecta en este momento, ya que en las primeras etapas de un cambio de tendencia, cualquier rebote podría estar acumulando energía para la próxima caída.

Niebla macroeconómica

Al ampliar la perspectiva, la agitación en el mercado de Activos Cripto no es un evento aislado, sino que está estrechamente relacionado con el entorno macroeconómico global. En este sentido, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) se ha convertido en un factor clave que afecta los nervios del mercado.

Recientemente, las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre han dado un giro dramático. Después de que el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, hiciera declaraciones dovish, la herramienta FedWatch del CME mostró que la probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos en diciembre pasó de alrededor del 30% a más del 70%.

La razón por la que las expectativas de recortes en las tasas de interés son tan importantes para Bitcoin es que afectan directamente el “rendimiento real” y la liquidez del mercado. Cuando la Reserva Federal reduce las tasas, la liquidez del dólar aumenta y el rendimiento real de activos sin riesgo como los bonos del Tesoro de EE. UU. disminuye, lo que reduce el atractivo de mantener efectivo y bonos, empujando así el capital hacia activos de alto riesgo y cero rendimiento como Bitcoin. Los datos históricos muestran que el rendimiento de Bitcoin está altamente correlacionado con el crecimiento de la oferta monetaria M2 global y un entorno de política monetaria expansiva.

Sin embargo, la reacción del mercado está llena de contradicciones. A pesar de que las expectativas de recortes de tasas han aumentado, los datos en la cadena muestran que la actitud de los comerciantes sigue siendo extremadamente cautelosa. Hubo una salida neta de casi 3,000 millones de dólares en el ETF de Bitcoin en noviembre, lo que indica que los asignadores institucionales no están apresurados a “comprar en el fondo”. Los datos del mercado de opciones muestran además que los inversores están pagando altas primas por opciones de venta para cubrir el riesgo a la baja. Esto indica que, aunque el mercado ve la posibilidad de vientos favorables macroeconómicos, todavía tiene reservas sobre la fragilidad de los precios a corto plazo, temiendo que un recorte de tasas “simbolico” no sea suficiente para revertir la tendencia negativa.

Instituciones en contra

En fuerte contraste con el pánico de los inversores minoristas y la cautela de los comerciantes, algunas empresas nativas de criptomonedas y gigantes institucionales están actuando en contra de la tendencia. Si el mercado está representando “viene el oso”, parece que estos grandes jugadores se olvidaron de leer el guion.

La “gran apuesta” y los desafíos de Michael Saylor: como la empresa que posee la mayor cantidad de Bitcoin en el mundo, Strategy (MSTR), liderada por Michael Saylor, vuelve a ser el foco del mercado. La compañía gastó 835.6 millones de dólares en esta ronda de caída, aumentando su participación en 8,178 monedas a un precio promedio de aproximadamente 102,171 dólares cada una, llevando su tenencia total a cerca de 650,000 monedas. Esta acción sin duda lanza un gran voto de confianza al mercado. Sin embargo, la estrategia de Saylor también enfrenta severos desafíos. Instituciones como JPMorgan advierten que, debido a que su negocio está altamente bitcoinizado, proveedores de índices importantes como MSCI podrían reclasificarla como “herramienta de inversión”, lo que obligaría a los fondos que rastrean índices a vender sus acciones, ejerciendo una gran presión sobre el precio de sus acciones. A pesar de esto, Saylor se mantiene firme y responde que la compañía tiene la capacidad de manejar diversas fluctuaciones del mercado, y que, según el valor actual, puede soportar dividendos durante 71 años, e incluso puede soportar caídas del 80%–90% de Bitcoin y continuar operando.

Financiamiento masivo de Kraken y Republic: el intercambio de criptomonedas Kraken anunció que completó una financiación de 800 millones de dólares con una valoración de 20 mil millones de dólares en medio de la agitación del mercado, con gigantes financieros tradicionales como Citadel Securities entre los participantes, y ya ha presentado en secreto una solicitud de IPO. Mientras tanto, Republic Technologies logró recaudar 100 millones de dólares a través de un raro 'bono convertible sin interés' para aumentar su participación en Ether (ETH). Esta estructura de financiamiento significa que la empresa no tiene que pagar intereses y no hay riesgo de incumplimiento, lo que demuestra el alto reconocimiento de los inversores sobre su valor a largo plazo.

La expansión de negocios de Tether: El gigante de los stablecoins Tether también ha demostrado su sólida capacidad financiera durante este período, anunciando que ampliará su negocio de crédito desde el ámbito cripto hacia la financiación del comercio de productos básicos como la agricultura y el petróleo, con planes de desplegar miles de millones de dólares en fondos.

El comportamiento de estas instituciones envía una señal clara: a pesar de las fuertes fluctuaciones de precios en el mercado a corto plazo, tienen plena confianza en el valor a largo plazo de los activos cripto y la tecnología blockchain. Sus acciones no se basan en predicciones de precios a corto plazo, sino en un juicio a largo plazo sobre el futuro del panorama financiero.

Conclusión

En general, el actual mercado de Activos Cripto se encuentra en una encrucijada compleja y crítica. Por un lado, los indicadores técnicos a corto plazo y la emoción del mercado son extremadamente pesimistas, los inversores minoristas están experimentando un doloroso proceso de desapalancamiento y capitulación. Por otro lado, las expectativas de recortes de tasas a nivel macroeconómico traen un rayo de esperanza al mercado, mientras que la continua entrada de capital institucional y la planificación estratégica proporcionan un sólido apoyo para el desarrollo saludable a largo plazo del mercado.

Como dijo Arthur Hayes, fundador de BitMEX, el fondo de Bitcoin puede no estar lejos, pero los inversores no deben apresurarse a “apostar todo” (All in). Él cree que el verdadero “mercado de impresión de dinero” necesita un catalizador más fuerte, como la ruptura de la burbuja de las acciones tecnológicas de IA, lo que obligaría a la Reserva Federal a iniciar una mayor expansión monetaria.

Por lo tanto, definir el mercado actual simplemente como “la llegada del mercado bajista” puede ser prematuro. Se parece más a una profunda corrección provocada por la incertidumbre macroeconómica, sumada al proceso de liquidación del apalancamiento en el mercado. Para el inversor minorista, esto es tanto una crisis como una oportunidad. La crisis radica en que seguir ciegamente las tendencias puede llevar a pérdidas severas; la oportunidad es que el extremo pánico del mercado a menudo crea excelentes momentos para posicionarse a largo plazo.

En los próximos meses, la dirección del mercado dependerá del juego de múltiples factores: ¿La Reserva Federal comenzará a reducir las tasas como estaba previsto y ofrecerá un camino de flexibilización claro? ¿Podrán las compras institucionales compensar la presión de venta de los inversores minoristas? ¿Podrá Bitcoin volver a superar los 95,000 dólares, un nivel técnico clave? Para aquellos inversores que pueden atravesar la niebla a corto plazo y comprender la estructura profunda del mercado, esta aparente tormenta de “Mercado bajista” podría ser el camino inevitable hacia el próximo pico del bull run.