納斯達克提交IBIT期權擴容文件 比特幣衍生品市場迎來40倍升級

納斯達克國際證券交易所已正式向美國證券交易委員會提交文件，申請將 BlackRock 旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的期權合約頭寸限制從 25 萬張提升至 100 萬張，增幅達 400%。這一變革將使 IBIT 期權進入與蘋果、英偉達同等的“超大市值衍生品”類別，爲機構投資者提供更完善的對沖工具。比特幣倡導者 Max Keiser 認爲，衍生品市場 40 倍擴張將解決做市商的規模壁壘問題，爲比特幣突破歷史新高創造必要條件。

比特幣ETF期權市場擴容的結構性影響

納斯達克此次提交的規則變更申請，標志着比特幣ETF期權市場正式進入成熟發展階段。現行 25 萬張的合約限額被市場專家 Jeff Park 批評爲“歧視性偏小”，無法滿足機構投資者日益增長的風險管理需求。相比之下，提升至 100 萬張的限額將使 IBIT 期權與主流科技股及標普500 ETF處於同一級別，這在傳統金融對比特幣資產的接納進程中具有裏程碑意義。

（來源：X）

從市場微觀結構角度分析，合約限額的提升將直接解決做市商面臨的規模壁壘。Max Keiser 此前曾準確預測，當市場觸及這些規模障礙時比特幣將出現回調，而此次擴容恰好消除了這一制約因素。做市商現在能夠在不擔心觸及限額的情況下構建更大的對沖頭寸，這種操作自由度的提升將轉化爲更緊的買賣價差、更深的訂單簿和更積極的市場流動性提供。

機構參與模式的轉變同樣值得關注。行業人士 Tim Sun 指出，機構投資者正通過 IBIT 等受監管的交易所交易工具尋求比特幣敞口，這種趨勢反映了配置型策略正在取代短期投機成爲市場主導力量。隨着摩根大通等傳統金融機構計劃推出基於 IBIT 表現的結構化票據，比特幣作爲金融工程基礎資產的地位得到進一步鞏固。

IBIT期權市場關鍵數據與比較

當前市場地位

• IBIT 期權未平倉合約：全球最大比特幣期權市場
• 日交易量：4460 萬股（截至 2025 年 9 月 22 日）
• 市值規模：862 億美元

限額調整對比

• 現行限額：25 萬張合約
• 申請限額：100 萬張合約（提升 400%）
• 同等規模資產：蘋果、英偉達、SPDR 標普 500 ETF

潛在市場影響

• 支持頭寸規模：約 53 億美元（佔 BlackRock 比特幣總持倉 8%）
• 波動率影響：未來 6-18 個月實現波動率或下降 50-100 個基點

衍生品升級與比特幣價格機制演變

期權市場基礎設施的完善對比特幣價格發現機制產生深遠影響。市場專家 Adam Livingston 將此次擴容稱爲“本週最重要消息”，並指出當 ETF 進入超大市值衍生品類別後，將解鎖零售投資者從未見過的二階效應。這些效應包括做市商能夠無約束地對沖規模風險，銀行可以運行結構化產品而不突破風險上限，從而使比特幣成爲全新層級金融工程的合格抵押品。

從資金流動視角觀察，期權限額提升爲更多資本提供了入場通道。Bitwise Invest Advisors 的 Jeff Park 強調，隨着 IBIT 期權合約限制擴大，成交量賣家將能夠進入市場，這將抑制短期市場噪音同時放大長期方向性資金流。這種機制本質上爲比特幣價格提供了更穩定的支撐，因爲機構投資者能夠通過期權市場表達長期觀點，而不必頻繁調整現貨頭寸。

波動率管理成爲另一關鍵受益領域。Caladan 的 Derek Lim 分析認爲，更完善的期權市場可能在未來 6 到 18 個月內將比特幣的實現波動率降低 50 至 100 個基點。這種波動率壓縮不僅會減少風險溢價，還可能吸引更多風險厭惡型機構投資者的參與。歷史數據表明，比特幣從 7 萬美元漲至 11 萬美元的過程中，已伴隨着波動率的顯著下降，而期權市場的成熟有望加速這一趨勢。

IBIT期權市場數據與機構參與度

IBIT 期權市場的發展速度令人矚目。彭博社分析師 Eric Balchunas 確認，IBIT 現已憑藉未平倉合約量成爲全球最大的比特幣期權市場。這一成就僅在 IBIT 現貨 ETF 推出後不到一年內實現，反映出機構對比特幣衍生品需求的爆發式增長。截至 2025 年 9 月 22 日的數據顯示，IBIT 日均交易量達到 4460 萬股，市值高達 862 億美元，這些數字爲其進入更高規格的衍生品類別提供了充分理由。

BlackRock 內部基金對 IBIT 的持續增持進一步強化了市場信心。最新披露文件顯示，其戰略收入機會組合在第三季度將 IBIT 持倉提高了 14%，目前持有價值 1.558 億美元的 IBIT 份額。整體來看，BlackRock 旗下管理基金目前持有超過 710 億美元的比特幣資產，而新的期權限額將支持約 53 億美元的 IBIT 關聯頭寸，這一比例符合機構風險暴露的常規標準。

從產品創新角度看，期權市場的擴容爲結構化產品的開發鋪平了道路。Fisher8 Capital 投資分析師 Lai Yuen 指出，這一變化將促進更廣泛的 IBIT 產品開發，對長期資金流入產生積極影響。特別是對於那些需要精確風險管理工具才能參與市場的保守型機構，完善的期權生態意味着它們現在可以設計更復雜的比特幣投資策略，而不再局限於簡單的現貨購買。

監管進程與市場預期管理

美國證券交易委員會已於 2025 年 11 月 21 日收到納斯達克的正式提案，目前正處於公衆評議期，截止日期爲 12 月 17 日。從歷史經驗判斷，此類技術性規則變更通常能獲得監管批準，特別是當它旨在滿足市場發展需求且不涉及基礎資產性質爭議時。SEC 的關注重點可能集中在風險控制措施和投資者保護機制是否充分，而非是否應該發展比特幣衍生品市場本身。

市場對審批結果的預期普遍樂觀。時間表的明確爲參與者提供了清晰的規劃框架，18 天的評議期足夠行業專家表達支持或關切。值得注意的是，提案還包括對實物交割 FLEX 期權免於合約限制的條款，這種靈活性進一步增強了復雜機構策略的可行性。若一切順利，新規則有望在 2026 年初正式生效，爲新一輪機構資金配置打開大門。

從更廣闊的監管圖景看，此次期權市場擴容與美國金融監管機構對數字資產的漸進式接納策略一脈相承。在現貨比特幣ETF 獲得批準後，監管邏輯自然延伸至衍生品市場的發展。這種有序的監管演進爲市場提供了可預測的政策環境，降低了監管不確定性帶來的風險溢價，最終使所有市場參與者受益。

比特幣金融化進程的關鍵節點

納斯達克提升 IBIT 期權限額的申請，遠不止是技術性的規則調整，而是標志着比特幣作爲資產類別正式進入金融主流的重要轉折點。當成千上萬的機構投資者能夠通過受監管的期權市場表達對比特幣的價格觀點並管理風險時，這種數字資產便完成了從邊緣投機工具向成熟金融基礎設施的關鍵蛻變。對於比特幣本身而言，衍生品市場的完善不僅不會削弱其價值儲存功能，反而通過提供更精細的風險管理工具增強了其作爲價值載體的實用性。隨着期權市場與現貨市場形成良性互動，比特幣的價格發現機制將變得更加高效和穩定，這或許正是中本聰設想的“點對點電子現金系統”在機構時代的必然演進路徑。