Flux de capitaux record : 646,8 milliards de dollars d'investissements étrangers afflux sur le marché boursier américain, la capacité d'"absorption de fonds" du marché des cryptomonnaies est mise à l'épreuve.

Au cours des 12 mois se terminant en septembre 2025, les investisseurs privés étrangers ont net acheté des actions américaines pour un montant record de 6468 milliards de dollars, soit 66 % de plus qu'au pic de 2021, tandis que les achats d'obligations américaines ont également atteint 4927 milliards de dollars. Les investisseurs domestiques se sont également montrés agressifs, investissant 9000 milliards de dollars dans des fonds d'actions depuis novembre 2024, alors que la dette des cartes de crédit américaines a atteint un niveau historique de 1,233 trillion de dollars. Ce flot de capital mondial se dirigeant vers les actifs risqués américains, tout en redéfinissant le paysage des marchés financiers traditionnels, pose de nouveaux défis et opportunités pour la capacité d'attraction des cryptoactifs en tant que catégorie d'actifs alternative.

Le capital mondial « vote avec ses pieds » : des flux de capitaux épiques redéfinissent le paysage des actifs américains

Selon les données citées par Yardeni Research, au cours des 12 mois jusqu'en septembre 2025, les investisseurs privés en dehors des États-Unis ont net acheté jusqu'à 6468 milliards de dollars d'actions américaines, un montant qui non seulement établit un nouveau record historique, mais est également supérieur de 66 % au pic cyclique de 2021. Il est à noter que depuis janvier 2025, cette dynamique d'achat a doublé, soulignant que les capitaux mondiaux se rassemblent à un rythme sans précédent sur le marché américain, comme l'a commenté un analyste dans la Kobeissi Letter : “Tout le monde veut des actifs américains.”

Cette frénésie d'achat ne se limite pas au marché boursier. Pendant ce temps, les investisseurs privés étrangers ont également acheté pour 4927 milliards de dollars de bons du Trésor américain, et le montant net des achats roulants de bons du Trésor américain par les investisseurs étrangers est resté au-dessus de 400 milliards de dollars pendant quatre années consécutives. Cela reflète une demande durable pour des actifs sûrs libellés en dollars dans un contexte d'incertitude économique mondiale. L'ampleur et la durabilité des flux de capitaux marquent une transformation structurelle dans l'appétit pour le risque macroéconomique mondial et la répartition des actifs, dont l'impact se transmettra directement aux niveaux d'intérêt, à la liquidité du marché et à la volatilité globale.

Ce qui est encore plus intéressant, c'est la transformation historique de la structure des détenteurs étrangers. La part des États-Unis détenue par la Chine a chuté à 7,6 %, son plus bas niveau en 23 ans, ayant diminué de 20 % au cours des 14 dernières années. En revanche, la part du Royaume-Uni a grimpé à 9,4 %, proche de son niveau historique le plus élevé, ayant été multipliée par quatre. Bien que le Japon reste le plus grand détenteur étranger, sa part de 12,9 % a considérablement baissé de 26 points de pourcentage au cours des 21 dernières années. Ce rééquilibrage à long terme du capital souverain préfigure un déplacement potentiel du pouvoir financier mondial, dont les impacts à long terme pourraient largement dépasser le cycle de marché individuel.

Données panoramiques sur les flux de capital clés

• Investissement étranger dans les actions américaines : achat net de 646,8 milliards de dollars sur 12 mois (un record, en hausse de 66 % par rapport à 2021)
• Investissement étranger dans les obligations américaines : achat net de 4927 milliards de dollars sur 12 mois
• Entrée des fonds nationaux sur le marché : 900 milliards de dollars investis dans des fonds d'actions à partir de novembre 2024
• Dettes des consommateurs : la dette des cartes de crédit atteint 1.233 billions de dollars (un niveau historique)
• Avantage saisonnier : Probabilité d'augmentation de 73 % du S&P 500 en décembre, retour moyen de +1,28 %

Le “glace et feu” du marché américain : la frénésie des institutions et la fracture de l'endettement des ménages

Alors que les capitaux mondiaux affluent de manière frénétique, les investisseurs américains montrent également une appétence pour le risque extrême. Selon les données de JPMorgan, depuis novembre 2024, les investisseurs américains ont investi la somme incroyable de 900 milliards de dollars dans des fonds d'actions, dont près de la moitié (450 milliards de dollars) a été réalisée au cours des cinq derniers mois. De plus, les fonds à revenu fixe ont également attiré 400 milliards de dollars, tandis que toutes les autres catégories d'actifs réunies n'ont reçu que 100 milliards de dollars d'afflux. Les flux de fonds vers les actions américaines ont dépassé la somme de toutes les autres catégories d'actifs, ce qui renforce le fort appétit des marchés pour les actifs risqués américains.

Cependant, en contraste frappant avec l'optimisme des institutions et des capitaux étrangers, il y a la pression financière croissante accumulée par les ménages américains. Au troisième trimestre 2025, la dette totale des cartes de crédit aux États-Unis a grimpé à 1,233 billion de dollars, atteignant un niveau record. Cette distinction marquée entre l'euphorie du marché et les difficultés des consommateurs soulève des questions profondes sur la durabilité de la reprise économique, la résilience des bénéfices des entreprises et le moment d'un éventuel changement de politique. Cette dislocation au niveau macroéconomique crée une instabilité potentielle sur le marché, toute resserrement des politiques concernant l'endettement des consommateurs ou tout déclin économique inattendu pourrait rapidement perturber le sentiment de marché actuellement élevé.

Du point de vue de la concentration des allocations de fonds, l'effet d'“absorption” des actifs risqués a atteint son paroxysme. Les actions et les fonds à revenu fixe ont presque absorbé toute la nouvelle liquidité, cette préférence extrême pour les actifs concentrés pourrait comprimer l'espace financier pour d'autres actifs alternatifs (y compris les Cryptoactifs). Cependant, l'expérience historique montre que lorsque la valorisation d'une catégorie d'actifs devient trop élevée en raison d'une concentration excessive de capital, ce dernier commence à chercher de nouvelles opportunités de valeur, ce qui pourrait apporter des opportunités de rotation pour les actifs actuellement relativement stagnants.

Écosystème du marché sous les vents d'est saisonniers et des attentes optimistes

Des facteurs saisonniers puissants et des prévisions optimistes des institutions alimentent l'enthousiasme actuel du marché. JPMorgan prévoit que l'indice S&P 500 atteindra 8000 points l'année prochaine, une opinion soutenue par des données historiques solides : depuis 1928, décembre est le mois le plus performant pour le marché boursier américain, avec une probabilité de hausse de 73 % et un rendement moyen de +1,28 %. Cette attente d'un “rallye de fin d'année” constitue en elle-même une motivation importante pour inciter les capitaux à se positionner à l'avance.

Pour le marché des cryptoactifs et le marché boursier, le flux massif de capitaux vers les actifs américains reflète à la fois la confiance mondiale dans la résilience relative de l'économie américaine et le rendement des actifs, tout en révélant le manque d'options d'investissement alternatives suffisamment attrayantes dans d'autres régions. Dans le contexte macroéconomique où la Réserve fédérale a mis fin à la QT et où l'environnement de liquidité s'améliore, cette tendance de flux de fonds pourrait se poursuivre à moyen et court terme. Les investisseurs surveilleront de près si ces flux de fonds vont s'accélérer davantage en 2026 et comment la demande pour les obligations américaines évoluera dans le cadre du processus de rééquilibrage des portefeuilles mondiaux.

Un point d'observation clé est de savoir si la dette des consommateurs, qui atteint des niveaux records, finira par freiner la dynamique de croissance macroéconomique. Si le secteur des ménages est contraint de réduire ses dépenses en raison de la pression de la dette, les bénéfices des entreprises pourraient en souffrir, ébranlant ainsi la logique fondamentale qui sous-tend la hausse actuelle des marchés boursiers. Ce risque potentiel pourrait inciter une partie de l'argent « intelligent » à la recherche de rendements ajustés au risque plus élevés à commencer à se positionner en avance sur des actifs ayant une faible corrélation avec le cycle économique traditionnel, voire des attributs de couverture, tels que les cryptoactifs.

Les implications doubles du “risque d'évitement” du capital mondial sur le marché des cryptoactifs

Le flux mondial de capitaux se dirigeant vers les actifs risqués américains envoie des signaux complexes et contradictoires pour le marché des cryptoactifs. D'une part, la concentration élevée des fonds dans les actions et les obligations américaines pourrait à court terme créer un effet de “siphon” sur la liquidité des cryptoactifs, surtout lorsque la volatilité du marché augmente et que les investisseurs ont tendance à revenir vers des actifs “de base”. L'affaiblissement de la corrélation entre le bitcoin et les actions technologiques pourrait également réduire sa capacité à bénéficier directement du marché haussier des actions américaines.

D'une part, ce flux de capitaux mondiaux reflète profondément une anxiété sous-jacente envers le système monétaire fiduciaire existant et le crédit souverain. Le fait que des capitaux affluent vers les États-Unis n'est pas uniquement dû à l'absence de défauts de l'économie américaine, mais résulte du choix de l'option “la moins mauvaise” dans une économie mondiale où l'on “compare le mauvais”. Cette quête simultanée d'actifs de sécurité traditionnels (obligations américaines) et d'actifs de croissance (actions américaines) est en essence une stratégie “de protection avec une dose de risque”. Et cela renforce précisément le récit sous-jacent du Bitcoin : en tant qu'actif de réserve non souverain, dont l'offre est absolument rare, il offre une possibilité ultime de couverture contre le risque de crédit d'un pays unique.

La structure actuelle du marché pourrait être en train de préparer le terrain pour la prochaine phase de rotation des actifs. Lorsque l'évaluation des actions américaines atteint des niveaux extrêmes sous l'impulsion des capitaux, et que les problèmes d'endettement des consommateurs commencent à ronger les fondamentaux économiques, une partie du capital pionnier pourrait chercher à diversifier en premier. Les cryptoactifs, en particulier le bitcoin et l'ethereum, grâce à leurs caractéristiques de risque et de rendement différentes de celles des actifs traditionnels et leur logique narrative indépendante, pourraient devenir une partie de cette allocation diversifiée. Historiquement, les grands marchés haussiers des cryptoactifs ont souvent commencé lorsque des fissures apparaissent sur les marchés traditionnels et que les investisseurs commencent à chercher des opportunités de “transfert de paradigme”.

Stratégies d'adaptation du marché des cryptoactifs : ancrer sa propre valeur dans le courant traditionnel

Face aux mouvements de capitaux épiques sur le marché TradFi, les investisseurs en Cryptoactifs doivent élaborer des stratégies de réponse plus stratégiques. À court terme, il est nécessaire de reconnaître la réalité de la compétition des fonds et de se concentrer sur la relation entre le Bitcoin et les actions américaines ainsi que les rendements de la dette américaine. Si le marché des Cryptoactifs continue de montrer une faiblesse relative, il convient de garder son calme, d'éviter la vente panique en période de faible moral, et de considérer l'adoption d'une stratégie d'investissement programmée pour lisser les coûts.

À moyen et long terme, il convient de se concentrer davantage sur la construction des fondamentaux des cryptoactifs et sur un récit indépendant. L'engouement mondial pour les actifs américains met en évidence la valeur à long terme de la construction d'une infrastructure financière décentralisée, résistante à la censure et universellement valable. En termes de choix d'investissement, il est préférable de se concentrer sur les projets qui résolvent des problèmes réels, qui disposent d'une communauté de développeurs solide et d'une feuille de route claire, plutôt que de simplement poursuivre des tendances à court terme. Dans un contexte où les actifs traditionnels sont surallocés, les jetons de qualité pourraient se trouver à un stade précoce de découverte de valeur à long terme.

En matière de gestion des risques, les investisseurs doivent adopter une perspective plus macroéconomique. Il est essentiel de suivre de près les indicateurs de liquidité mondiale (comme le bilan de la Réserve fédérale, l'offre M2), l'évolution de l'indice du dollar et les risques géopolitiques. Ces facteurs macroéconomiques ont un impact de plus en plus significatif sur le marché des cryptoactifs. Parallèlement, il est important de maintenir une certaine flexibilité et un ratio de liquidités dans le portefeuille, afin de pouvoir réagir sereinement lorsque des opportunités de liquidation erronées sur le marché des cryptoactifs sont déclenchées par des fluctuations du marché traditionnel.

Conclusion : Réévaluation de la valeur et rotation future sous le festin de liquidité

Un afflux de capitaux record afflue vers les États-Unis, dépeignant un tableau complexe de la coexistence des forces et des anxiétés économiques mondiales. Cela confirme l'avantage relatif des États-Unis tout en révélant le dilemme de la faiblesse du moteur de croissance mondial. Pour le monde des cryptoactifs, cette fête est à la fois un défi et recèle des opportunités profondes.

À court terme, le marché des cryptoactifs doit prouver qu'il peut rester attractif face à la bataille pour les fonds avec les géants traditionnels, grâce à l'innovation technologique et à la confiance de la communauté. À long terme, la dépendance excessive du capital mondial à un actif souverain unique pourrait être en train de préparer le terrain pour une réévaluation plus large de la valeur des actifs. Lorsque la stratégie “défensive et agressive” atteint ses limites, le capital cherchera naturellement de nouvelles voies. Un écosystème de cryptoactifs mature, pratique et doté d'une proposition de valeur indépendante pourrait devenir cette option incontournable. Les marées du capital suivront inévitablement la loi de la valeur, et la véritable valeur apparaît souvent lorsque les marées se retirent.