darle un cubo de agua fría al mercado de predicción

El mercado de predicción (Prediction Market) es sin duda una de las pistas más destacadas de la industria de encriptación. El proyecto líder Polymarket tiene un volumen acumulado de más de 36 mil millones de dólares y recientemente completó una ronda de financiamiento estratégico con una valoración de 9 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, plataformas como Kalshi (valorada en 11 mil millones de dólares) también han recibido grandes inyecciones de capital.

▲ Fuente: Dune

Sin embargo, detrás de la continua afluencia de capital y el notable crecimiento de los datos, descubrimos que el mercado de predicción, como un producto de transacción, aún enfrenta muchos problemas.

En este artículo, el autor intenta dejar de lado el optimismo predominante y ofrecer algunas observaciones desde diferentes perspectivas.

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La predicción se basa en eventos: los eventos son esencialmente discontinuos e irrepetibles. En comparación con el cambio de precios de activos como acciones, divisas, etc. a lo largo del tiempo, el mercado de predicción depende de eventos limitados y discretos en el mundo real. En comparación con el comercio, es de baja frecuencia.

En el mundo real, hay muy pocos eventos que tengan una amplia atención, resultados claros y que se liquiden en un período razonable: las elecciones presidenciales cada cuatro años, la Copa del Mundo cada cuatro años, los Oscar cada año, etc.

La mayoría de los eventos sociales, políticos, económicos y tecnológicos no tienen una demanda de comercio sostenible. Este tipo de eventos son limitados en número y tienen una frecuencia demasiado baja cada año, lo que dificulta la construcción de un ecosistema de comercio estable.

En otras palabras, la baja frecuencia del mercado de predicción no es algo que se pueda cambiar fácilmente a través del diseño del producto o los mecanismos de incentivos. Esta característica subyacente determina que, en ausencia de eventos importantes, el volumen de transacciones en el mercado de predicción no puede mantenerse en un nivel alto.

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El mercado de predicción no tiene fundamentos como el mercado de acciones: el valor del mercado de acciones proviene del valor intrínseco de la empresa, que incluye su flujo de caja futuro, rentabilidad, activos, etc. En cambio, el mercado de predicción se dirige finalmente hacia un resultado, dependiendo del “interés de los usuarios en el resultado del evento en sí”.

(Por supuesto, aquí se discute la intención original del producto, excluyendo factores objetivos de arbitraje y especulación, etc.; incluso en el mercado de acciones hay una gran cantidad de especuladores que no necesariamente se preocupan por la naturaleza del activo subyacente.)

En este contexto, el monto que las personas están dispuestas a apostar está significativamente correlacionado de manera positiva con la importancia del evento, el nivel de atención del mercado y el período de tiempo: eventos escasos y de alta atención como la final del campeonato o las elecciones presidenciales atraerán una gran cantidad de fondos y atención.

Es natural que un aficionado promedio se preocupe más por el resultado de la final anual y apueste fuertemente por ello, en lugar de tener un comportamiento similar durante la temporada regular.

En Polymarket, el evento de las elecciones presidenciales de 2024 representa más del 70% del OI total de la plataforma. Al mismo tiempo, la gran mayoría de los eventos se encuentran en un estado de baja liquidez y altos márgenes de compra-venta a largo plazo. Desde esta perspectiva, es difícil que el mercado de predicción se expanda de manera exponencial.

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El mercado de predicción tiene en sí mismo una naturaleza de juego, pero es difícil generar retención y expansión como en el juego.

Todos sabemos que el verdadero mecanismo de adicción al juego radica en la retroalimentación instantánea: las máquinas tragamonedas cada pocos segundos, el póker cada pocos minutos, y el comercio de contratos y memecoin cambia rápidamente cada segundo.

El ciclo de retroalimentación del mercado de predicción es muy largo, la mayoría de los eventos requieren semanas o meses para liquidarse. Si se trata de eventos de retroalimentación rápida, puede que no sean lo suficientemente interesantes como para apostar en grande.

La retroalimentación instantánea puede aumentar significativamente la frecuencia de liberación de dopamina, fortaleciendo los hábitos de uso de los usuarios. La retroalimentación retrasada no puede formar una retención de usuarios estable.

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En algunos tipos de eventos, la información entre los participantes es altamente asimétrica.

Para eventos de deportes competitivos, además de la fuerza en papel entre los equipos, en gran medida también depende del rendimiento de los atletas en el momento, por lo que existe una gran incertidumbre.

Pero en el caso de eventos políticos, se trata de procesos opacos que involucran información interna, canales, contactos, etc. Los insiders tienen una gran ventaja informativa, y la certeza de sus apuestas es mucho mayor.

Es como el proceso de conteo de votos en una elección, las encuestas internas y la organización en áreas clave; los participantes externos tienen dificultades para obtener esta información. Hasta ahora, no se ha visto que las autoridades reguladoras hayan hecho una definición clara sobre el “insider trading” en el mercado de predicción, lo que sigue siendo una zona gris.

En general, para este tipo de eventos, la parte que se encuentra en desventaja informativa es muy propensa a convertirse en liquidez de salida.

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Debido a la ambigüedad en el lenguaje y las definiciones, es difícil que los eventos del mercado de predicción sean completamente objetivos.

Por ejemplo: “¿Habrá un alto el fuego entre Rusia y Ucrania en 2025?” depende de qué criterio estadístico se utilice; “¿Se aprobará un ETF de encriptación en algún momento?”, donde hay aprobaciones completas, parciales o condicionadas, etc. Esto implica el problema del “consenso social”; en una situación de fuerzas equilibradas, la parte que es derrotada no reconocerá la derrota fácilmente.

Esta ambigüedad exige que la plataforma establezca un mecanismo de resolución de disputas. Y una vez que el mercado de predicción se enfrenta a la ambigüedad del lenguaje y a la resolución de disputas, no se puede confiar completamente en la automatización o la objetivación, ya que existe espacio para la manipulación humana y la corrupción.

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La principal propuesta de valor de los mercados de predicción en el mercado es la “inteligencia colectiva”, es decir, en lugar de confiar en los medios de comunicación y en el discurso dominante, los mercados de predicción pueden reunir la información de la más alta calidad a nivel global, logrando así un consenso colectivo.

Sin embargo, antes de que los mercados de predicción alcancen una gran adopción, este “muestreo de información” necesariamente será sesgado, y las muestras no serán lo suficientemente diversas. La comunidad de usuarios de la plataforma de mercados de predicción puede ser altamente homogénea.

Por ejemplo, en las primeras etapas del mercado de predicción, definitivamente es una plataforma compuesta principalmente por usuarios de encriptación, cuyas opiniones sobre eventos políticos, sociales y económicos pueden ser altamente homogéneas, formando así una cámara de eco.

En este caso, el mercado refleja el sesgo colectivo de un grupo específico, y aún está bastante lejos de la “sabiduría colectiva”.

Conclusión

El núcleo de este artículo no es hacer un pronóstico negativo sobre el mercado de predicción, sino esperar que podamos mantener la calma en momentos de alta emoción de FOMO, especialmente después de experimentar los altibajos de narrativas populares como ZK y GameFi.

La dependencia excesiva de eventos especiales como las elecciones, las emociones a corto plazo de las redes sociales y los incentivos de airdrop a menudo amplifican las apariencias de los datos, pero no son suficientes para sustentar un juicio sobre el crecimiento a largo plazo.

A pesar de eso, desde la perspectiva de la educación del usuario y la atracción de usuarios, el mercado de predicción seguirá teniendo una posición importante en los próximos tres a cinco años. Al igual que los productos de ahorro de rendimiento en cadena, tienen una forma de producto intuitiva y un costo de aprendizaje más bajo, lo que les da más oportunidades de atraer a usuarios externos al ecosistema de encriptación que los protocolos de comercio en cadena. Basado en esto, es muy probable que el mercado de predicción se desarrolle aún más y se convierta en un producto de entrada en la industria de la encriptación en cierta medida.

Los mercados de predicción del futuro también podrían ocupar ciertos sectores verticales, como el deporte, la política, etc. Continuarán existiendo y expandiéndose, pero a corto plazo no cuentan con las condiciones básicas para un crecimiento exponencial. Debemos abordar la inversión en los mercados de predicción con una perspectiva prudentemente optimista.