De IA a Labubu, do ouro às criptomoedas: por que a bolha de especulação global está em toda parte?

Estamos atualmente em uma «prosperidade irracional»? Desde a escalada das Ações tecnológicas até à queda das Meme moedas, do financiamento de centros de dados à febre do Labubu, a bolha especulativa está a expandir-se globalmente de forma sincronizada. Este artigo é baseado num texto da Bloomberg, organizado, compilado e redigido pela Foresight News.
(Antecedentes: 40 vezes de retorno em um mês, como os pequenos P capturam $LABUBU )
(Informação adicional: o valor das meme moedas chinesas: quão longe está a “vida Binance” da lenda DOGE?)

Duas meses antes do colapso do mercado de ações que desencadeou a Grande Depressão, um economista de Massachusetts chamado Roger Babson expressou profunda preocupação com a febre de investidores individuais a tomar empréstimos para investir em ações. Em um discurso, afirmou: «O colapso do mercado de ações virá cedo ou tarde, e pode causar um impacto destrutivo.» Depois, o mercado caiu 3%, uma queda então conhecida como «queda de Babson». Mas, como escreveu Andrew Ross Sorkin em seu envolvente novo livro «1929: Os Bastidores do Colapso Mais Grave de Wall Street e Como Destruiu um País», nas semanas seguintes, «o mercado libertou-se da previsão sombria de Babson», parcialmente devido às expectativas otimistas dos investidores em relação a novos bens de consumo de massa, como rádios e automóveis, «os investidores com imaginação voltaram a prevalecer».

Hoje, muitos como Babson, que «preveem desastres», alertam para os riscos no campo da inteligência artificial (IA), especialmente na avaliação de empresas de tecnologia listadas e privadas, bem como na busca cega por uma inteligência artificial geral (AGI), um objetivo difícil de alcançar — a AGI refere-se a sistemas capazes de realizar quase todas as tarefas humanas, ou até superá-las. Dados da empresa de análise Omdia mostram que, até 2030, os gastos anuais das empresas de tecnologia com centros de dados chegarão a quase 1,6 triliões de dólares. A especulação em torno da IA é enorme, mas as perspectivas de lucro permanecem totalmente hipotéticas, deixando muitos investidores sensatos confusos. No entanto, como há um século, a mentalidade de «não querer perder a próxima grande oportunidade» leva muitas empresas a ignorar essas «profecias do apocalipse». Advait Arun, analista de clima financeiro e infraestrutura de energia do Centro de Empresas Públicas, afirma: «Estas empresas parecem estar a jogar um jogo de ‘preencher letras’ louco, acreditando que estas tecnologias audaciosas podem resolver todos os problemas existentes.» Recentemente, ele publicou um relatório no estilo da visão de Babson intitulado «Ou é uma bolha, ou nada», questionando os planos de financiamento por trás de projetos de centros de dados, e apontando que «sem dúvida, ainda estamos na fase de prosperidade irracional».

As ações tecnológicas dispararam:

Fonte: Bloomberg

(Esta imagem usa três linhas de índice (S&P 500, setor de tecnologia do S&P 500, índice de benefícios da IA da Morgan Stanley) para mostrar o processo entre 2015 e 2025, em que ações relacionadas ao conceito de inteligência artificial inicialmente sobem drasticamente por especulação, depois recuam com o esvaziamento da bolha, diferenciando-se do desempenho do mercado geral e do setor de tecnologia tradicional, refletindo o ciclo de especulação e risco de retração na área de IA.)

Normalmente, os jornalistas evitam discutir se um recurso ou tecnologia está supervalorizado. Quanto à nossa possível «bolha de IA», não tenho uma posição forte, mas suspeito que a questão em si possa ser demasiado estreita. Se definirmos «bolha especulativa» como «valor de um ativo que se desvia dos seus fundamentos confirmados, apresentando uma subida insustentável», então, olhando ao redor, as bolhas estão quase em todo lado, parecendo expandir-se e contrair-se de forma sincronizada.

Børge Brende, CEO do Fórum Económico Mundial, aponta que podem existir bolhas no ouro e nos títulos do governo. Recentemente, afirmou que, desde a Segunda Guerra Mundial, a dívida global nunca foi tão grave; até 12 de dezembro, o preço do ouro subiu quase 64% em um ano. Muitos profissionais financeiros acreditam que também há bolhas no setor de crédito privado. Este mercado tem um valor de 3 trilhões de dólares, financiado por grandes instituições de investimento (muitos dos quais usam para construir centros de dados de IA), e não é fortemente regulado pelo sistema bancário comercial. Jeffrey Gundlach, fundador e CEO da DoubleLine Capital, chamou recentemente essa prática de empréstimos obscuros e não regulamentados de «empréstimos lixo» em um podcast do Bloomberg, enquanto Jamie Dimon, CEO do JPMorgan, chamou isso de «faísca que pode desencadear uma crise financeira».

O fenômeno mais absurdo ocorre naqueles setores onde é difícil determinar o valor intrínseco. Por exemplo, de início do ano até 6 de outubro, o valor de mercado do BTC aumentou 636 bilhões de dólares, mas até 12 de dezembro, não só recuperou toda a alta, como também sofreu uma queda ainda maior. Segundo dados da empresa de mídia de criptomoedas Blockworks, as Meme moedas — criptomoedas usadas para marcar tendências online — atingiram um pico de volume de negociação de 170 bilhões de dólares em janeiro, caindo para 19 bilhões de dólares em setembro. As que lideraram a queda foram TRUMP e MELANIA — essas moedas, lançadas pela família presidencial dos EUA dois dias antes da posse, tiveram uma queda de 88% e 99%, respectivamente, desde 19 de janeiro.

Muitos investidores avaliam essas criptomoedas não pelo potencial de criar valor intrínseco para acionistas e sociedade (como fazem ao avaliar ações de empresas tradicionais com lucros divulgados), mas simplesmente pela oportunidade de «ficar rico rápido». Sua atitude em relação às criptomoedas é semelhante à de ir a Las Vegas apostar na roleta, cheia de espírito especulativo.

Investidores (especialmente aqueles atraídos por Criptomoedas, apostas esportivas e mercados de previsão online) tentam transformar os mercados financeiros em um cassino para «manipular», possivelmente por razões demográficas. Uma pesquisa recente da Harris Poll mostra que 60% dos americanos desejam acumular uma grande riqueza; entre os entrevistados da Geração Z e Millennials, 70% querem se tornar bilionários, enquanto essa proporção na Geração X e na geração Baby Boomer é de apenas 51%. Um estudo da Empower do ano passado revelou que a Geração Z acredita que «sucesso financeiro» requer um salário anual de quase 60 mil dólares e um patrimônio líquido de 10 milhões de dólares.

Graças a vídeos no TikTok, grupos de chat, Reddit e às características de «imediatismo e ausência de regulamentação» da internet, pessoas ao redor do mundo podem simultaneamente descobrir oportunidades de ganhar dinheiro. Em princípio, isso parece razoável, mas na prática, provoca uma febre de imitação, competição acirrada e «pensamento de grupo» — fenômenos que tornam a nova série da Apple TV, «Pluribus», especialmente oportuna. A economia tradicional, com suas múltiplas dimensões complexas, foi substituída pela «economia da atenção»: a chamada «economia da atenção» é aquilo que as pessoas ao redor do mundo estão obsessivamente a seguir num dado momento.

No mundo dos negócios, o foco dessa «febre coletiva» é a IA; na cultura popular, após «Pedro Pascal», surge «Sydney Sweeney», além de «febre 6-7» (se não tiver adolescentes em casa, pesquise no Google). No último ano, graças à popularidade de artistas como Lisa, do grupo sul-coreano BLACKPINK, e outros famosos, a fabricante chinesa de brinquedos Bubble Mart lançou uma linha de «peluches de animais fofos, mas sem valor real», que se tornou uma febre global, que podemos chamar de «Labubble» (referindo-se ao Labubu).

Na área de alimentos, também há uma «bolha de proteínas»: desde fabricantes de pipoca até produtores de cereais matinais, todos promovem produtos com «alto teor de proteínas» para atrair consumidores preocupados com saúde e usuários de GLP-1 (um medicamento para diabetes, frequentemente usado para emagrecer). No setor de mídia, há boletins Substack, podcasts de celebridades (como «Happy Hour com Amy Poehler» e «Confissões de Mulheres Fundadoras» de Meghan Markle), além de documentários autorizados por celebridades quase semanalmente (como o recente sobre Eddie Murphy, «Tornando-se Eddie», e uma biografia de Victoria Beckham). Esses setores também podem estar em bolha. W. David Marx, autor de «A Space of Nothingness: A História Cultural do Século XXI», afirma: «Hoje, o ‘grupo de referência’ de cada pessoa é global, muito além do alcance do que está ao seu redor, e supera sua própria classe e status. Nesses mercados, podem surgir tendências globais sincronizadas, algo que antes era impossível.»

Claro que os riscos na área de IA são muito maiores do que na febre do Labubu. Nenhuma empresa quer ficar para trás, por isso, todos os gigantes do setor estão a avançar com força, construindo infraestrutura de computação através de «arranjos de financiamento complexos». Em alguns casos, isso envolve «veículos de propósito especial» (lembram-se dos veículos de propósito especial na crise financeira de 2008?) — esses veículos assumem dívidas para comprar processadores gráficos da NVIDIA (chips de IA), e alguns observadores acreditam que a depreciação desses chips pode ser mais rápida do que o esperado.

Gigantes da tecnologia podem suportar qualquer consequência dessa «febre de FOMO»: eles dependem de balanços sólidos para sustentar os centros de dados, mesmo que os profissionais de escritório geralmente achem que «a versão atual do ChatGPT é suficiente para escrever avaliações anuais», esses gigantes podem lidar com isso com facilidade. Mas outras empresas estão a tomar medidas mais arriscadas. A Oracle, uma fornecedora conservadora de bancos de dados, que dificilmente se tornaria uma desafiante na febre de IA, está a levantar 38 bilhões de dólares em dívida para construir centros de dados no Texas e em Wisconsin.

Outros «novos fornecedores de nuvem» (como CoreWeave, Fluidstack e outras empresas relativamente jovens) estão a construir centros de dados dedicados para IA, mineração de Bitcoin e outros usos, e também estão a contrair empréstimos em grande escala. Assim, o «impacto acumulado» da bolha de IA começa a parecer cada vez mais grave. Gil Luria, diretor-gerente da D.A. Davidson & Co., faz uma analogia com Roger Babson de um século atrás, dizendo: «Quando algumas instituições financiam centros de dados de dezenas de bilhões de dólares, sem sequer ter clientes reais, começo a ficar preocupado. Conceder empréstimos especulativos nunca foi uma decisão sábia.»

A pesquisadora de ciclos econômicos de prosperidade e recessão, Carlota Perez, que estuda há décadas, também expressa preocupação. Ela afirma que, em uma «economia de jogo de azar, altamente alavancada, frágil e propensa a uma crise global se a bolha estourar», a inovação tecnológica está sendo transformada em especulação de alto risco. Em um e-mail, escreveu: «Se o colapso de IA e criptomoedas acontecer, provavelmente desencadeará uma crise global de proporções inimagináveis. Historicamente, só quando o setor financeiro paga pelos seus próprios atos (e não recebe sempre resgates) e a sociedade regula adequadamente, uma era dourada realmente produtiva pode surgir.» Antes disso, segure firme seu Labubu de pelúcia.