Web3 ซูเปอร์ยูนิคอร์น Phantom เบื้องหลังความลับและความกังวล

ผู้เขียน: zhou, ChainCatcher

ตลาดกระเป๋าเงินดิจิทัลในปี 2025 กำลังเกิดสงครามแย่งชิงส่วนแบ่งอย่างรุนแรง.

เมื่อกระแสเหรียญ meme ลดลง ผู้ใช้การซื้อขายความถี่สูงเริ่มย้ายไปยังกระเป๋าเงินของแลกเปลี่ยนที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าและมีแรงจูงใจที่แข็งแกร่งกว่า ในขณะที่เผชิญหน้ากับวงจรนิเวศน์ของแลกเปลี่ยน พื้นที่การอยู่รอดของผู้เล่นอิสระถูกบีบอัดอย่างต่อเนื่อง.

ในบริบทนี้ ผลงานของ Phantom ได้ดึงดูดความสนใจ ตั้งแต่ต้นปี บริษัทได้ระดมทุน 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มูลค่าของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 3,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่ไตรมาสที่สี่ โครงการนี้ได้เปิดตัวเหรียญ stablecoin ของตนเอง CASH แพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์ และบัตรเดบิตคริปโต โดยพยายามค้นหาจุดเติบโตใหม่ๆ นอกเหนือจากธุรกิจการซื้อขาย.

มูลค่า 30 พันล้านหยวน เริ่มต้นจาก Solana สู่การขยายหลายเชน

ย้อนกลับไปดูประวัติการพัฒนาของ Phantom ในปี 2021 เมื่อระบบนิเวศของ Solana เพิ่งเริ่มเติบโต โครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชนยังไม่สมบูรณ์ กระเป๋าเงินคริปโตแบบดั้งเดิมเช่น MetaMask รองรับเฉพาะ Ethereum เท่านั้น ความเข้ากันได้กับบล็อกเชนอื่น ๆ ยังไม่เพียงพอ ประสบการณ์ของผู้ใช้งานจึงยังมีข้อบกพร่องในบางจุด.

โดยปกติเมื่อสร้างกระเป๋าเงิน ผู้ใช้จะต้องจดจำประโยคเมล็ดพันธุ์ที่ประกอบด้วยคำ 12 หรือ 24 คำด้วยตนเอง หากสูญเสียกุญแจจะไม่สามารถกู้คืนสินทรัพย์ได้ถาวร ซึ่งทำให้ผู้ใช้ที่มีศักยภาพหลายคนรู้สึกว่ามันยุ่งยากและมีความเสี่ยงสูง.

ผู้ก่อตั้งสามคนของ Phantom ได้ทำงานที่ 0x Labs (โครงการโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ของ Ethereum) มาเป็นเวลานาน และพวกเขาได้จับโอกาสนี้เลือกที่จะเข้าสู่ Solana สร้างกระเป๋าเงินที่มีอินเทอร์เฟซที่เรียบง่ายและใช้งานได้ตรงไปตรงมา นวัตกรรมหลักของพวกเขาคือการปรับปรุงกระบวนการสำรองข้อมูล: โดยการเสนอวิธีการที่หลากหลาย เช่น การเข้าสู่ระบบด้วยอีเมล การสแกนลายนิ้วมือ และการสำรองข้อมูลบนคลาวด์แบบเข้ารหัส เพื่อช่วยแทนที่การจดบันทึกคำพูดลับด้วยมือ ลดอุปสรรคในการเริ่มต้นสำหรับผู้เริ่มต้นอย่างมาก

ในเดือนเมษายน 2021 Phantom ได้เปิดตัวส่วนขยายเบราว์เซอร์ และในไม่กี่เดือนจำนวนผู้ใช้เกินหนึ่งล้านกลายเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งสำหรับผู้ใช้ Solana ตามข้อมูลจาก RootData ในเดือนกรกฎาคมของปีเดียวกัน Phantom ที่ยังอยู่ในระยะทดลองได้รับเงินทุนรอบ A จำนวน 9 ล้านดอลลาร์จาก a16z; ในเดือนมกราคม 2022 Paradigm นำรอบ B มูลค่า 109 ล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์; จนกระทั่งต้นปี 2025 Paradigm และ Sequoia ได้ลงทุนรอบใหม่มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ ทำให้มูลค่าของบริษัทพุ่งสูงขึ้นเป็น 3 พันล้านดอลลาร์.

!

เมื่อขนาดขยายตัวขึ้น Phantom จึงเปิดตัวหลายเชน รองรับหลายเชนสาธารณะรวมถึง Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui โดยพยายามที่จะหลีกหนีจากป้ายชื่อ “กระเป๋าเงินเฉพาะ Solana” อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ Phantom ยังไม่มีการสนับสนุน BNB Chain อย่างเป็นทางการ ก่อนหน้านี้ก็มีผู้ใช้บ่นว่า Phantom สนับสนุน ETH แต่ไม่สนับสนุน BNB Chain ทำให้เกิดปัญหาการรับ airdrop.

ความสุขและความทุกข์ในปี 2025

ปี 2025 สำหรับ Phantom จะเป็นช่วงเวลาที่ทั้งร้อนแรงและเย็นยะเยือก: หนึ่งด้านคือการก้าวหน้าที่รวดเร็วในด้านผู้ใช้และผลิตภัณฑ์ อีกด้านคือส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายที่ถูกกระเป๋าเงินของการแลกเปลี่ยนกัดเซาะอย่างมาก.

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเติบโตของผู้ใช้เป็นจุดที่น่าสนใจ ผู้ใช้ที่ใช้งานประจำของ Phantom เพิ่มขึ้นจาก 15 ล้านคนในต้นปีเป็นเกือบ 20 ล้านคนในปลายปี โดยมีอัตราการเติบโตที่โดดเด่นในกระเป๋าเงินที่เป็นอิสระ โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่เช่น อินเดียและไนจีเรียอย่างเห็นได้ชัด.

ในเวลาเดียวกัน ขนาดสินทรัพย์ที่ Phantom ดูแลได้เกิน 25,000 ล้านดอลลาร์ โดยในช่วงสูงสุดมีรายรับต่อสัปดาห์สูงถึง 44 ล้านดอลลาร์ รายได้ทั้งปีเคยแซงหน้า MetaMask โดยปัจจุบันรายได้รวมของ Phantom ใกล้เคียง 570 ล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ความกังวลในด้านปริมาณการซื้อขายก็ชัดเจนเช่นกัน ตามข้อมูลจาก Dune Analytics พบว่า Phantom มีส่วนแบ่งในตลาด swap แบบฝังตัวทั่วทั้งเครือข่ายลดลงจากเกือบ 10% ในช่วงต้นปี เหลือ 2.3% ในเดือนพฤษภาคม และลดลงอีกเหลือเพียง 0.5% ในช่วงปลายปี ขณะที่กระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับการแลกเปลี่ยนสามารถดึงดูดผู้ใช้ที่ทำการซื้อขายบ่อยได้มาก ด้วยข้อได้เปรียบด้านอัตราค่าธรรมเนียม ความเร็วในการเปิดตัว และการสนับสนุนการแจก airdrop ที่สูง ในปัจจุบัน Binance Wallet ครองส่วนแบ่งเกือบ 70% และ OKX (กระเป๋าเงิน + API เส้นทาง) รวมกันแล้วมากกว่า 20%.

!

ตลาดมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับ Phantom เนื่องจากการผูกพันอย่างลึกซึ้งกับ Solana ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า 97% ของการทำธุรกรรม swap ของ Phantom เกิดขึ้นบน Solana ในขณะที่มูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของ Solana ลดลงกว่า 34% จากจุดสูงสุดที่ 13.22 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 14 กันยายน ปัจจุบันลดลงไปอยู่ที่จุดต่ำสุดในรอบหกเดือนที่ 8.67 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อดัชนีการซื้อขายหลักของ Phantom.

!

เผชิญกับความกดดันเหล่านี้ Phantom ได้ลงทุนทรัพยากรในผลิตภัณฑ์ใหม่ พยายามเปิดเส้นทางการเติบโตที่สอง.

!

ในด้านผลิตภัณฑ์ Phantom ได้เปิดตัวฟีเจอร์ที่มีความแตกต่างกันหลายอย่าง:

• ในเดือนกรกฎาคมเชื่อมต่อกับ Hyperliquid สัญญาถาวร ใช้เวลาเพียงประมาณ 16 วันในการขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ และสร้างรายได้เกือบ 930,000 ดอลลาร์ผ่านกลไกการคืนค่าคอมมิชชั่น (builder codes);
• ในเดือนสิงหาคมได้เข้าซื้อเครื่องมือการตรวจสอบเหรียญ meme Solsniper และแพลตฟอร์มข้อมูล NFT SimpleHash เพื่อเสริมสร้างการครอบคลุมความต้องการการซื้อขายในภาคส่วนที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น.
• เงินเสถียรที่เป็นของแท้ CASH จะเปิดตัวในช่วงปลายเดือนกันยายน โดยปริมาณการจัดหาผ่าน 100 ล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว ในเดือนพฤศจิกายนมีการซื้อขายสูงสุดมากกว่า 160,000 รายการ ความได้เปรียบหลักคือการโอน P2P ที่ไม่มีค่าธรรมเนียมและรางวัลการกู้ยืมที่เกี่ยวข้อง;
• บัตรเดบิต Phantom Cash ที่เปิดตัวในสหรัฐอเมริกาในเดือนธันวาคม รองรับผู้ใช้ในการใช้สเตเบิลคอยน์บนบล็อกเชนในการชำระเงินโดยตรง และเข้ากันได้กับการชำระเงินผ่านมือถือหลัก ๆ เช่น Apple Pay และ Google Pay;
• ประกาศเปิดตัวแพลตฟอร์มตลาดการคาดการณ์ในวันที่ 12 ธันวาคม รวมการตลาดการคาดการณ์ Kalshi ไว้ในกระเป๋าเงิน ขณะนี้เปิดให้ผู้ใช้ที่มีคุณสมบัติตรงตามที่กำหนดแล้ว;
• เปิดตัว SDK ฟรี “Phantom Connect” ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้เชื่อมต่อกับแอปพลิเคชัน web3 ที่แตกต่างกันได้อย่างราบรื่นด้วยบัญชีเดียว ลดอุปสรรคในการเริ่มต้นสำหรับนักพัฒนาและผู้ใช้ลงอีกขั้น.

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สิ่งที่ได้รับความสนใจมากที่สุดคือบัตรเดบิตและเหรียญเสถียรภาพ CASH ซึ่ง Phantom พยายามแก้ปัญหาการใช้จ่ายสินทรัพย์เข้ารหัสใน “ระยะสุดท้าย”

CEO Phantom Brandon Millman เคยประกาศว่าในระยะสั้นจะไม่ออกเหรียญ ไม่ IPO และไม่สร้างบล็อกเชนเอง โดยจะมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาผลิตภัณฑ์ให้ดียิ่งขึ้น เพื่อให้กระเป๋าเงินกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินที่คนธรรมดาก็สามารถใช้ได้ เขาเชื่อว่าจุดสิ้นสุดของการแข่งขันในตลาดกระเป๋าเงินไม่ใช่ใครมีปริมาณการซื้อขายมากที่สุด แต่เป็นใครที่นำการเข้ารหัสเข้าสู่การชำระเงินในชีวิตประจำวันได้ก่อน.

อย่างไรก็ตาม เส้นทาง “ไมล์สุดท้าย” ของการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย Phantom ไม่ใช่กระเป๋าเงินที่ไม่ต้องดูแลตัวแรกที่เปิดตัวบัตรเดบิต.

ก่อนหน้านี้ MetaMask ได้ร่วมมือกับ Mastercard, Baanx และ CompoSecure ในไตรมาสที่สองของปี 2025 เพื่อเปิดตัว MetaMask Card ซึ่งรองรับการแปลงสกุลเงินดิจิทัลเป็นสกุลเงิน fiat สำหรับการใช้จ่ายในเวลาจริง และได้มีการเปิดตัวในหลายพื้นที่เช่น สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร และละตินอเมริกา แม้ว่า MetaMask Card จะมีการครอบคลุมที่กว้างขึ้นและเริ่มต้นได้เร็วกว่าก็ตาม แต่ก็ยังถูกจำกัดโดยเครือข่าย Ethereum และ Linea มีค่าธรรมเนียมที่สูงและความเร็วที่ช้า ผู้ใช้ได้ให้ข้อเสนอแนะแบบ “สะดวกแต่ใช้น้อย”.

เมื่อเปรียบเทียบแล้ว บัตรเดบิตของ Phantom เริ่มต้นช้ากว่าในขณะนี้มีการเปิดตัวในสหรัฐอเมริกาในวงแคบ และสถานการณ์การใช้งานจริงยังคงต้องติดตามดู ในทางทฤษฎี มันอิงจากข้อได้เปรียบด้านค่าธรรมเนียมต่ำของ Solana ซึ่งอาจมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้นในตลาดเกิดใหม่ที่มีความไวต่อค่าใช้จ่าย แต่เมื่อเปรียบเทียบกับ MetaMask Card ยังคงมีช่องว่างที่ชัดเจนในด้านการครอบคลุมทั่วโลกและการยอมรับจากผู้ค้า.

ในเรื่องของสเตเบิลคอยน์ หาก CASH ไม่สามารถสร้างผลกระทบเครือข่ายที่ต่อเนื่องได้ ก็อาจเดินตามรอยสเตเบิลคอยน์ที่เกิดจากกระเป๋าเงินอื่น ๆ ที่ “เปิดตัวสูงแล้วลดลง” เช่น สเตเบิลคอยน์ mUSD ของ MetaMask ที่หลังจากเปิดตัวปริมาณการจัดหาเกิน 100 ล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว แต่ในเวลาไม่ถึงสองเดือนก็ลดลงเหลือประมาณ 25 ล้านดอลลาร์.

สรุป

เมื่อกระแส meme ลดลง ปริมาณการซื้อขายไม่ใช่กำแพงป้องกันที่เชื่อถือได้อีกต่อไป กระเป๋าเงินอิสระต้องกลับสู่แก่นแท้ของบริการทางการเงิน.

โดยรวมแล้ว Phantom ได้รวม Hyperliquid perpetual contracts และ Kalshi prediction market เข้าไว้ในด้านการซื้อขาย เพื่อรักษาผู้ใช้ระดับสูง; ในด้านการบริโภคได้เดิมพันกับ stablecoin CASH และบัตรเดบิต เพื่อพยายามให้สินทรัพย์บนบล็อกเชนเข้าสู่ชีวิตประจำวันอย่างแท้จริง.

การขับเคลื่อนแบบ “ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์การซื้อขาย + การชำระเงินเพื่อการบริโภค” นี้ เป็นการไถ่ถอนตนเองของ Phantom ภายใต้แรงกดดันจากเอฟเฟกต์แมทธิวในสนามกระเป๋าเงิน มันไม่เพียงแค่กำลังค้นหาสายการเติบโตที่สอง แต่ยังเป็นการกำหนดจุดจบของกระเป๋าเงินที่เป็นอิสระอีกด้วย.