“既に利益を追求しつつリスクも低減”…Falcon Financeが安定コイン時代の新戦略を提案

新たな合成安定コインの価値再定義に向けた課題が浮上している。メサリ研究所が最近発表したレポートによると、Falcon Financeはダブルトークンシステムと高度なリスク管理フレームワークを採用し、安定コインプロトコルの新たな進化を提案している。このプロジェクトは伝統的な金融の安定性と分散型金融の柔軟性を融合し、ドルペッグの維持だけでなく収益構造も含むため、注目を集めている。

Falcon Financeは、ドルの価値を維持する超過担保の合成ドルUSDfと、収益を蓄積するsUSDfの2つの主要なトークンで構成されている。メサリ研究によると、USDfは担保資産の変動性に応じて調整された動的超過担保率を採用し、1ドルの価値を維持することを目的としている。また、デルタニュートラルヘッジや複数取引所のアービトラージ戦略に基づき、ペッグの完全性を安定的に確保している。特に、安定コインは1:1の比率で発行される一方、非安定コインやRWA（実物資産担保）には内在するリスクに応じて可変担保率が適用される。

一方、sUSDfはUSDfを基盤とし、ERC-4626ステーキングプールを通じて発行され、上級取引戦略による収益を実現している。投資家は資金料率アービトラージ、アルトコインステーキング、オプション戦略などを通じて、USDfに対してより高いリターンを得ることができる。さらに、sUSDfを一定期間固定ロックし再ステーキングする機能により、収益率の向上も可能となっている。

Falconは、多層的なリスク対応システムを構築し、分散型金融エコシステム特有の高いボラティリティを安定的にコントロールしている。プロトコルの中核をなす保険基金はマルチシグ保護体制の下で運用され、市場の急落時には収益損失を補償し、USDfのペッグ回復に積極的に取り組む。メサリ研究によると、この基金は緊急時にsUSDfのパフォーマンス保護を行いながら、ペッグ回復のためにUSDfを買い入れる。この点は、従来の安定コインプロジェクトが大規模清算圧力により揺らいだ事例とは異なり、Falconはより堅牢な防御壁を備えており、差別化を図っている。

Falconは技術的な構成要素だけでなく、その運営体系も体系的に設計されている。担保資産はMPC（マルチパーティ計算）に基づく信託管理によって管理され、すべての活動は透明なダッシュボードと外部監査の下で公開されている。資産の償還には7日間のクールダウン期間が設けられ、突発的な市場ショック時でも段階的な清算が可能となる点も特徴だ。

さらに、Falconは「Falcon Miles」と呼ばれるユーザー参加インセンティブプログラムを運営し、発行、ステーキング、流動性提供などの活動に応じてマイルポイントを付与し、それに基づきエアドロップやFFトークンの報酬資格を授与している。FFはプロトコルのガバナンストークンであり、その用途は手数料割引、OCR要件の低減、新規製品の優先アクセスなどに広く利用されている。

2025年時点で、Falcon Financeは合計22億枚のUSDfと1.425億枚のsUSDfを流通させており、DWF Labsを含む複数のベンチャーキャピタルや高資産個人から累計で4,500万ドルを超える投資を獲得している。グローバル展開のロードマップも野心的であり、中東やラテンアメリカなど異なる地域の銀行インフラを統合し、RWAを中心とした構造にアップグレードして、デジタルドルの実用性を高める計画だ。

安定コイン市場は、Terra事件後に根本的な構造改革の必要性が高まっている。Falcon Financeは、安定性、収益性、ガバナンスをバランス良く融合させたプロトコルとして、このニーズに応える試みである。メサリ研究所の分析によると、このプロジェクトは単なる金融実験を超え、デジタル通貨の未来に新たな方向性を示している。