A Coreia do Sul exige compensação por culpa sem prejuízo e restrições de participação acionária, entrando oficialmente na regulamentação de nível bancário!

A Coreia do Sul planeia listar grandes bolsas como infraestrutura central, restringir as participações dos principais acionistas e fortalecer stablecoins e responsabilidades de compensação, e os direitos operacionais da Upbit e da Bithumb poderão ser reorganizados.

Com a introdução de um grande mecanismo de revisão de qualificação de acionistas, os direitos de gestão da Upbit e da Bithumb enfrentam uma reorganização

O mercado de ativos virtuais da Coreia do Sul está a passar pelas mudanças de governação mais difíceis da história. De acordo com a proposta da Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul (FSC) para a “Lei dos Ativos Virtuais da Fase 2” submetida à Assembleia Nacional, o regulador planeia listar oficialmente as exchanges de criptomoedas com mais de 1.100 utilizadores como “infraestrutura central”. O objetivo principal desta iniciativa é quebrar o monopólio absoluto atual de alguns fundadores ou de acionistas principais específicos na bolsa.

A FSC salientou claramente na sua proposta que o enorme rendimento de comissões gerado por grandes transações está atualmente excessivamente concentrado nas mãos de alguns intermediários.Para reforçar a transparência do mercado e prevenir conflitos de interesse, está planeado introduzir um sistema de revisão de qualificação dos principais acionistas semelhante ao “Sistema Alternativo de Negociação (ATS)” do mercado financeiro tradicional, e limitar estritamente a taxa de participação acionária dos principais acionistas entre 15% e 20%.

Uma vez implementado este limite de participação, terá um impacto direto na estrutura operacional das principais bolsas da Coreia do Sul. No caso do operador da Upbit, Dunamu, o Presidente Song Chi-hyung, que atualmente detém cerca de 25% das ações, será obrigado a vender pelo menos 10% das suas ações no mercado aberto ou através de acordos privados caso os regulamentos entrem em vigor.

Bithumb e Coinone são mais gravemente afetados, com o presidente da Coinone, Cha Myung-hoon, atualmente a deter 54% das ações, o que significa que tem de vender mais de 34% do seu capital para cumprir os requisitos de conformidade; A holding da Bithumb detém uma taxa de participação de até 73%, o que pode desencadear uma mudança de direitos de gestão em grande escala.

A indústria está amplamente preocupada que, embora esta diluição obrigatória de poder possa aumentar a transparência, possa também levar a instabilidade nas operações de troca e até enfraquecer a flexibilidade competitiva das empresas cripto sul-coreanas no mercado internacional.

O impasse nos direitos de emissão de stablecoins é difícil de resolver, e a regra dos 51% do banco central gerou controvérsia sobre inovação

Para além da estrutura de propriedade das bolsas, os reguladores sul-coreanos estão também envolvidos numa intensa disputa sobre os direitos e responsabilidades de emitir “stablecoins”, o que também levou ao atraso na aprovação da Lei Básica sobre Ativos Digitais (DABA) até 2026.

Segundo a Agência de Notícias Yonhap, o cerne da disputa reside no jogo de poder entre o Banco da Coreia do Sul (BOK) e a Comissão de Serviços Financeiros. O banco central da Coreia do Sul adere à chamada “regra dos 51%”, defendendo que a entidade emissora da stablecoin indexada ao won deve ser detida por bancos com maioria absoluta superior a 51%.

O banco central acredita que as stablecoins estão intimamente ligadas ao sistema monetário tradicional, e que apenas as instituições bancárias estritamente reguladas e com elevados padrões de solvência e anti-branqueamento de capitais (AML) podem proteger-se eficazmente contra potenciais riscos sistémicos financeiros e proteger a soberania monetária.

No entanto, a Comissão de Serviços Financeiros e o partido no poder (Partido Democrático da Coreia) opõem-se a isto, argumentando que este limiar de exclusividade irá sufocar o espaço de inovação para as empresas tecnológicas. A FSC citou a Lei MiCA da UE como comparação com o modelo regulatório japonês, enfatizando que muitas empresas fintech com vantagens tecnológicas blockchain deveriam poder participar no mercado de stablecoins, em vez de serem monopolizadas apenas pelos bancos tradicionais.

Além disso, emissores estrangeiros de stablecoin (como a emissão $USDC O Círculo) também se tornou um ponto de discórdia.**De acordo com o rascunho preliminar, os emitentes estrangeiros devem estabelecer uma filial ou subsidiária e obter uma licença de operação para operar legalmente na Coreia do Sul.**Este impasse sobre “quem pode controlar tokens indexados a moedas fiduciárias” deverá durar até 2026 para obter o tom legal final, que afetará a estrutura a longo prazo do ecossistema de pagamentos digitais da Coreia do Sul.

Para estabelecer uma rede de proteção ao consumidor ao nível bancário, as bolsas devem assumir a responsabilidade pela compensação sem culpa

Para reconstruir a confiança pública no mercado de ativos virtuais, o governo sul-coreano planeia implementar medidas de proteção ao consumidor equivalentes às finanças tradicionais.

De acordo com os detalhes do projeto de lei, os emissores de stablecoin devem deter 100% dos seus ativos de reserva em custódia junto de instituições autorizadas, como bancos, no futuro, e a alocação de ativos deve ser limitada a depósitos bancários ou obrigações do governo para garantir que os ativos dos investidores não sejam afetados quando os emissores enfrentem situações extremas, como a falência.

Além disso, os prestadores de serviços de ativos virtuais (VASP) também enfrentarão exigências de responsabilidade financeira sem precedentes.A FSC anunciou a sua intenção de implementar a “regra de compensação sem culpa”, o que significa que, em caso de ataque informático, falha técnica sistemática ou erro humano na bolsa, a bolsa deve assumir total responsabilidade pela compensação sem provar culpa.

Esta responsabilidade legal rigorosa visa incentivar as bolsas a estabelecerem padrões mais elevados de sistemas de segurança da informação e mecanismos de seguro. O projeto de lei propõe ainda regulamentos rigorosos sobre normas de publicidade, termos de serviço e obrigações de divulgação de informação para ativos virtuais, que estão próximos dos bancos tradicionais e das empresas de valores mobiliários.

Desde que tomou posse, o Presidente sul-coreano Lee Jae-myung tem considerado o desenvolvimento do mercado de stablecoin como uma estratégia importante para proteger a soberania da moeda e contrariar o domínio do dólar norte-americano. Para equilibrar o impacto das regulamentações rigorosas na indústria, o governo está também a considerar incluir a possibilidade de reabrir as ofertas iniciais de moedas domésticas (ICOs) no projeto de lei. Embora as ICOs estejam proibidas desde 2017, o novo projeto de lei pode estabelecer um conjunto de normas de auditoria baseadas numa divulgação rigorosa de informação e gestão de risco, o que se espera que devolva os potentes projetos locais de blockchain ao caminho certo.

A regulação procura um equilíbrio com o desenvolvimento da indústria e a reestruturação legal à sombra do incidente de Do Kwon

A extrema rigorosidade da regulação das criptomoedas na Coreia do Sul neste momento é largamente influenciada pelos efeitos dominó de grandes crashes de mercado nos últimos anos, especialmente pelo cofundador da Terraform Labs, Do Kwon. Como Do Kwon é condenado a 15 anos de prisão nos Estados Unidos e enfrenta a possibilidade de cumprir até 40 anos na Coreia do Sul, os reguladores sul-coreanos percebem a necessidade de estabelecer um sistema legal para prevenir problemas antes que ocorram.

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Para além das restrições à participação acionista em grandes bolsas, o governo está gradualmente a aliviar certas restrições à indústria em troca de um impulso de crescimento, como o recente levantamento da proibição de fundos de capital de risco (VCs) de investir em empresas cripto e permitir que bolsas internacionais como a Binance voltem a entrar no mercado através da aquisição de plataformas locais como a Gopax.

Ao limitar a participação dos principais acionistas entre 15% e 20%, implementar a gestão de reservas ao nível dos bancos e reforçar a responsabilidade sem culpa, o governo sul-coreano procura encontrar um equilíbrio dinâmico entre “incentivar a inovação” e a “estabilidade financeira”.

Embora isto possa desencadear dificuldades e remodelação de poder para empresas centrais como a Upbit e a Bithumb, a longo prazo, este sistema alinhará os padrões operacionais das bolsas sul-coreanas com as das instituições financeiras tradicionais, aumentando a transparência e reduzindo os riscos operacionais individuais.

À medida que se aproxima o prazo para a implementação total do projeto de lei de 2026, a indústria cripto da Coreia do Sul irá oficialmente despedir-se de uma era de crescimento brutal e entrar numa nova era de altamente regulada e dominada por um quadro legal federal.