ビットコインのパフォーマンスは金や米国株に大きく劣る！2026年にクジラが戻ってきたら逆襲できるか？

自 11 月初以來，金は9％上昇し、米国株は1％上昇した一方、ビットコインは20％下落し、88,000ドルとなった。Santimentは2026年に暗号資産が追い付く見込みを示している。長期保有者は売却を停止し、アクティブアドレスは5.51％増加したが、取引量は30％減少している。元BitForex CEOは資金が金から暗号資産に移行しており、市場は「サイクルの終わりに位置している」と述べている。

鯨魚の蓄積停滞がビットコインの遅れの主因

（出典：Santiment）

SantimentのアナリストはXプラットフォームにて、ビットコインと金および米国株の相関性は依然として遅れているが、2026年までに暗号資産が追い付く可能性があると指摘した。彼らは、大型保有者が再び大量に暗号資産を購入することが市場の回復の最初の兆候かもしれないと述べている。2025年下半期に鯨魚の蓄積速度が鈍化したためだ。

「2025年下半期、小口投資家は積極的に株式を買い集め、大口投資家はほぼ変わらず、株価は10月の過去最高値に達した後に売り始めた。」一般に、大口と鯨魚は市場の動因とされ、その取引は市場行動、流動性、投資家心理に影響を与える。

「歴史的に見て、弱気市場から強気市場への転換の最良の条件は、大口保有者が資金を蓄積し、個人投資家が売却することだ」とSantimentのアナリストは補足した。長期的にビットコインを保有している者も売却を停止しており、これは7月中旬に保有枚数を1,480万枚から12月の1,430万枚に減らしてから6か月後に初めて暗号資産の売却を止めた例だ。

この鯨魚の行動変化は重要な意味を持つ。2025年10月にビットコインが史上最高値を記録した時点で、鯨魚は売りを始めたタイミングだった。価格が高値から下落した後、鯨魚は買い向かうのではなく様子見を選び、ビットコインの買い圧力が弱まった。現在、長期保有者が売却を停止していることは、市場が新たな需給バランスを形成しつつある兆候と考えられる。鯨魚が様子見から積極的に蓄積に転じれば、ビットコインの反発に重要な推進力となるだろう。

資金の金から暗号資産への流入兆候が浮上

（出典：Nansen）

元BitForex CEOのGarrett Jinは、トレーダーたちがすでに他の業界から暗号資産分野へと移行し始めていると推測している。オンチェーン分析プラットフォームNansenのデータによると、過去24時間でアクティブなビットコインアドレス数は5.51％増加した一方、取引量は約30％減少した。このアクティブアドレス増加と取引量減少の組み合わせは、一般的に蓄積のシグナルと解釈される。より多くの参加者がポジションを構築しているが、取引ごとの規模は小さく、段階的に買い進めていることを示している。

金曜日の火曜日は、「貴金属の空売り圧力は予想通り終息した。資金は暗号資産市場に流入し始めている」と述べた。あるユーザーからの「金に投資しているトレーダーも暗号資産を買うのか？」という質問に対しては、「資金は同じだ。常に高く売って安く買うことだ」と補足した。この資金の循環のロジックは、金が短期的に大きく上昇した後、一部の利益確定資金が過小評価されている資産を探すために動き、ビットコインが20％下落した今、その特徴に合致している。

11月以降の三大資産のパフォーマンス比較

金：9％上昇、リスク回避需要とドル安の恩恵

S&P 500：1％上昇、テクノロジー株が支えたが全体の上昇は限定的

ビットコイン：20％下落、史上最高値から88,000ドルへ調整

このパフォーマンスの差は、市場資金が異なる資産クラス間でどのように配分されているかを反映している。11月初めはビットコインが史上最高値をつけた後の調整期であり、金は地政学的リスクやインフレ懸念から買われた。しかし、金は短期的に9％上昇した後、テクニカル的には買われ過ぎの圧力に直面し、資金の循環を促す条件となった。

マクロ的な資産配分の観点から、金とビットコインは「リスク回避資産」としてしばしば比較されるが、その推進要因は異なる。金は伝統的な金融システムの不確実性や中央銀行の買い入れに恩恵を受ける一方、ビットコインは金融緩和と機関投資の採用に支えられている。金の上昇が過熱した場合、より高いベータを追求する資金の一部はビットコインに流れる可能性がある。

サイクルの終わりと2026年の転換点

投資家兼市場アナリストのCyrilXBTは、市場は「典型的なサイクルの終わりに位置しており、変化が近い」と述べている。彼は次のように指摘した。「流動性の変化により、ビットコインは構造的な変動を突破し始める：金は冷え込み、ビットコインがリードし、イーサリアムも追随し、他の暗号資産も最終的に目覚める。市場は常に市場の物語より先に動く。忍耐強く待て。この段階は市場の信念を試すことになる。」

この「サイクルの終わりに位置する」という判断は、暗号資産市場の歴史的規律に基づいている。各強気サイクルでは、ビットコインが新高値をつけた後に調整し、市場心理は極度の貪欲から恐怖へと変わり、個人投資家は売りに走り、鯨魚は様子見をする。この段階は一般に「洗い流し期間」と呼ばれ、弱者を排除し次の上昇に備えるためのものだ。もし現在が本当にサイクルの終わりであれば、2026年には新たな上昇サイクルが訪れる可能性が高い。

ビットコインは11万ドルの高値から88,000ドルまで調整し、20％の下落を見せた。この規模の調整は牛市では珍しくない。2021年の牛市では、ビットコインは何度も20％から30％の調整を経験したが、その都度底打ち後に新高値をつけている。重要なのは、今回の調整が十分に売り圧を解放し、鯨魚や機関投資家が再び参入準備を整えているかどうかだ。

技術的には、88,000ドル付近が重要なサポートエリアとなる可能性が高い。もしこのサポートを維持し、鯨魚の再蓄積が進めば、ビットコインは2026年第一四半期に10万ドル超へ反発する可能性が高い。一方、85,000ドルを割り込めば、より深いサポートラインの80,000ドルを試す展開となる。