散户抛售的同时巨鲸增持 5 万枚比特币，谁对谁错？

撰文：区块链骑士

2026 年伊始，比特币突破 9.4 万美元，创下一个多月新高，标志着 2025 年末市场停滞状态或终结。

相较于去年同期的平淡表现，此次反弹实现市场情绪的决定性逆转，核心驱动力源于有利的宏观环境、复苏的机构需求及健康的市场机制。

宏观层面，美国经济格局转变为比特币提供支撑。

其一，国债收益率曲线摆脱 2022-2024 年倒挂状态，短期宽松预期与长期高收益率并存，推动久期风险与信誉风险重定价。

其二，美元结构性走弱，虽基础稳固但贬值受控，政策导向提升贸易竞争力，这种组合利好具备防御性特征的资产。

同时，2025 年末 ETF 抛售潮放缓，2026 年前两个交易日比特币 ETF 净流入超 10 亿美元，机构资本重返市场。

而衍生品市场大幅在经历大幅去杠杆后，比特币期货未平仓合约从 10 月峰值 980 亿美元跌至 580 亿美元，年化融资率 5.8% 回归长期中位数，市场重回现货驱动模式。

持有 10-10000 枚比特币的巨鲸自 12 月 17 日累计增持 56227 枚，而散户钱包获利了结，从弱势投资者向长期持有者转移。

市场看涨预期也同步升温，Deribit 平台 1 月到期的 10 万美元看涨期权需求激增，看跌期权溢价消退。

值得留意的是，近日美国银行旗下的财富管理平台，包括美林、美国银行私人银行和美林证券，将允许顾问推荐加密货币交易所交易产品。

该机构内部认为，对于能够承受价格波动的客户来说，适度配置 1% 到 4% 的资金是合理的，或将进一步助推资金的流入。