El antiguo ciclo de venta de ballenas a minoristas de Bitcoin ha muerto, ya que los bonos del tesoro y los ETF redefinen los flujos

Bitcoin entra en una fase de consolidación en 2026 a medida que los flujos de capital se desaceleran, los ETFs se normalizan, las opciones reajustan la posición y los bonos a largo plazo reemplazan el antiguo ciclo de ballenas‑minoristas.
Resumen

• El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, dice que la liquidez diversificada y los bonos a largo plazo han roto el clásico ciclo de venta de ballenas y dumping minorista de Bitcoin.
• Los datos en cadena muestran una baja actividad de grandes tenedores en exchanges, una demanda minorista débil, flujos de ETF normalizados y una expiración importante de opciones que reajusta la posición hacia 2026.
• Farzam Ehsani de VALR vincula la consolidación de Bitcoin con la rotación de capital hacia oro y plata, mientras que Michael Terpin advierte que 2026 aún podría parecer un año bajista.

Los flujos de capital hacia Bitcoin han disminuido significativamente mientras la criptomoneda se consolida, según el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, quien afirmó que los canales de liquidez diversificados y las estrategias institucionales de mantenimiento a largo plazo han alterado los ciclos tradicionales del mercado.

El cambio representa una desviación de los patrones históricos en los que la venta de grandes tenedores generalmente provocaba caídas de precio impulsadas por minoristas, según el análisis de Ju. El entorno actual sugiere un período prolongado de negociación lateral en lugar de las correcciones profundas observadas en mercados bajistas anteriores.

Ju afirmó que las tenencias institucionales en tesorería, particularmente la posición de Bitcoin de MicroStrategy (BTC), han eliminado el ciclo convencional de venta de grandes tenedores y minoristas que dominaba la dinámica del mercado, según declaraciones proporcionadas a medios.

El capital ha rotado hacia acciones tradicionales y metales preciosos, creando una acción de precio lateral para los próximos meses en lugar de una volatilidad bajista dramática, dijo Ju. Señaló que los canales de liquidez son más diversos, lo que hace difícil predecir el momento de los flujos, y que las instituciones que mantienen posiciones a largo plazo han cambiado los patrones de venta anteriores.

A pesar de la reciente recuperación de Bitcoin desde niveles bajos, la actividad de grandes tenedores en exchanges ha disminuido en lugar de aumentar, según datos del mercado. Esto desafía los patrones históricos donde una mayor interacción entre grandes tenedores y exchanges precedía a presiones de venta. Los datos de CryptoQuant muestran que la participación de grandes tenedores sigue siendo relativamente baja incluso después de la recuperación del precio, lo que sugiere una presión de distribución limitada por parte de los principales tenedores.

Los inversores minoristas permanecen notablemente ausentes de la fase de recuperación actual, con medidas de demanda de inversores minoristas que siguen siendo negativas, según analistas del mercado. La base de inversores más amplia no ha regresado a los mercados a pesar de la reciente estabilización de precios, señalaron los analistas.

Bitcoin recientemente llenó su primer gap en CME, lo que aumenta la incertidumbre sobre si los precios podrían caer aún más, según observadores del mercado.

Los análisis en cadena muestran que Bitcoin entra en 2026 tras fases de caída y consolidación, con métricas que indican una menor presión para tomar ganancias y una estabilización estructural en torno a los mínimos actuales, según proveedores de datos en blockchain. Las medidas de ganancia realizada cayeron drásticamente desde niveles elevados vistos durante gran parte del trimestre anterior, señalando un agotamiento de la presión en el lado de la distribución.

Los flujos de fondos en fondos cotizados (ETFs) en EE. UU. han resurgido tras las salidas a finales de 2025, mientras que el interés abierto en futuros se ha estabilizado y ha comenzado a aumentar tras contracciones previas, según datos del mercado. Los impulsos positivos son cada vez más frecuentes, indicando que los participantes en ETFs están pasando de ser distribuidores netos a acumuladores, y la demanda institucional en spot se está restableciendo, afirmaron los analistas.

Una expiración importante de opciones liquidó una parte sustancial de las posiciones abiertas, ofreciendo una visión del sentimiento, ya que las nuevas posiciones reflejan primas recientes en lugar de exposición heredada, según analistas de derivados. El gamma de los dealers ha cambiado a corto en un rango superior, con los flujos de opciones de año nuevo inclinándose hacia las calls en lugar de las puts defensivas, señalaron los analistas.

La demanda de tesorería corporativa sigue proporcionando soporte estabilizador debajo del precio, según observadores del mercado. Sin embargo, la demanda sigue siendo episódica en lugar de estructural persistente, con ráfagas de acumulación agrupadas en retrocesos locales.

El CEO de VALR, Farzam Ehsani, atribuyó la consolidación de Bitcoin a la entrada de capital en metales preciosos, con el oro y la plata registrando fuertes ganancias en el último año, según declaraciones proporcionadas a los medios. Ehsani proyectó que Bitcoin y Ethereum podrían ver nuevas entradas de capital una vez que concluya el rally en metales preciosos, con objetivos de precio más altos para el próximo trimestre.

El inversor temprano en Bitcoin, Michael Terpin, ofreció una perspectiva diferente, sugiriendo que 2026 podría reflejar años bajistas anteriores, según declaraciones a los medios. Terpin dijo que un fondo podría formarse más adelante en el año, aunque reconoció una probabilidad de aproximadamente el 20% de un ciclo alcista extendido alcanzando nuevos máximos antes de una corrección final.

Ju ofreció una perspectiva a largo plazo sobre los marcos temporales de inversión, comparando la inversión en Bitcoin con el envejecimiento del whisky, según sus declaraciones. Animó a los inversores a considerar períodos de mantenimiento de varios años en lugar de centrarse en la volatilidad a corto plazo, sugiriendo un horizonte de inversión mínimo de cuatro años y haciendo referencia a posibles períodos de mantenimiento de 16 años que se extienden hasta 2042.