ปี 2025 ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีล่มสลายกลายเป็นจุดเปลี่ยน สำเร็จรูปสัญญาถาวร "ทำกำไรได้ง่าย" ยุคสิ้นสุดลงแล้ว

รายงานอุตสาหกรรมล่าสุดจากแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตชั้นนำชี้ให้เห็นว่า การล่มสลายของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในเดือนตุลาคม 2025 กำลังกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของระบบนิเวศการซื้อขายอนุพันธ์ทั้งหมด รายงานระบุว่าการเคลื่อนไหวสุดขีดนี้ไม่เพียงแต่ทำให้มูลค่าตลาดสูญเสียไปประมาณ 200 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังเป็นการสิ้นสุดรูปแบบการทำกำไร “ความเสี่ยงต่ำ, การทำกำไรแบบเสถียร” ที่อยู่ในโครงสร้างของสัญญาถาวรในระยะยาวอีกด้วย

การวิเคราะห์ของรายงานระบุว่า ในช่วงวันที่ 10 ถึง 11 ตุลาคม ตลาดได้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการกระตุ้นกลไกการลดสัญญาอัตโนมัติขนาดใหญ่ สถานะ delta ที่เคยถูกมองว่าเป็นกลยุทธ์ที่ปลอดภัย ถูกทำลาย ผู้ให้บริการตลาด (market makers) ที่ทำการป้องกันความเสี่ยงด้วยการเปิดสถานะ short ถูกบังคับให้ปิดสถานะ ส่งผลให้ความเสี่ยงในตลาด spot ที่เป็นด้านเดียวในช่วงขาลงถูกเปิดเผย วงจรย้อนกลับนี้บังคับให้ผู้ให้บริการตลาดจำนวนมากถอนสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว ทำให้ลึกของคำสั่งซื้อขายลดลงไปอยู่ในระดับต่ำสุดตั้งแต่ปี 2022

เป็นเวลานานที่สัญญาถาวรถูกมองว่าเป็นเครื่องมือสำคัญในการสร้างผลตอบแทนเกินพูน โดยอาศัยอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน ส่วนต่างราคา และกลยุทธ์การทำกำไรข้ามตลาด อย่างไรก็ตาม รายงานชี้ให้เห็นว่า กลยุทธ์เหล่านี้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเริ่มมีความแออัดสูง อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนเคยลดลงไปใกล้ 4% ทำให้การซื้อขายด้วยอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนแบบคลาสสิกและการทำกำไรจากการซื้อขายล่วงหน้ากลายเป็นกลยุทธ์ที่ล้มเหลวอย่างชัดเจน อัตราส่วนความเสี่ยง-ผลตอบแทนโดยรวมถูกประเมินใหม่อย่างสิ้นเชิง

ในระดับโครงสร้างตลาด รายงานยังชี้ให้เห็นว่าบรรยากาศการซื้อขายกำลังแยกตัวออกเป็นสองแนวทาง บางแพลตฟอร์มยังคงใช้กลไกการจับคู่แบบเป็นกลาง ในขณะที่บางแพลตฟอร์มใช้กลยุทธ์ภายในที่รุนแรงมากขึ้น ซึ่งในสภาวะตลาดสุดขีดอาจก่อให้เกิดวิกฤติความเชื่อมั่น นอกจากนี้ยังเป็นแรงผลักดันให้ผู้เทรดบางส่วนหันไปใช้ผลิตภัณฑ์สัญญาถาวรบนเชน เพื่อแสวงหาความโปร่งใสและความสามารถในการตรวจสอบได้มากขึ้น แต่รายงานก็เตือนว่า การกระจายอำนาจไม่ได้หมายความว่าปลอดภัยเสมอไป

ตัวอย่างเช่น เหตุการณ์เหรียญ Plasma (XPL) ในเดือนกันยายน พบว่าบางเหรียญที่ออกล่วงหน้ามีปัญหาเรื่องสภาพคล่อง ขาดราคาพยากรณ์ และกลายเป็นเส้นทางสำหรับการควบคุมราคาโดยผู้操纵 ทำให้ตำแหน่งสัญญาถาวรบนเชนถูกทำลายอย่างแม่นยำ

โดยรวมแล้ว รายงานนี้ส่งสัญญาณชัดเจนว่า ตลาดสัญญาถาวรคริปโตกำลังเข้าสู่ยุคใหม่ที่มีความผันผวนสูงและความผิดพลาดต่ำมากขึ้น ผู้ให้บริการตลาด นักเทรด และแพลตฟอร์มต่างๆ จำเป็นต้องปรับตัวให้เข้ากับยุคใหม่ที่ไม่พึ่งพาโครงสร้างผลประโยชน์แบบเดิมอีกต่อไป แต่เน้นการบริหารความเสี่ยงและสภาพคล่องที่แท้จริงมากขึ้น