El rendimiento de los bonos públicos japoneses a 40 años supera el 4%, alcanzando un máximo histórico, mientras que la demanda en la subasta a 20 años es débil
El mercado de bonos japonés volvió a ser el centro de atención de los inversores globales el martes. La rentabilidad de los bonos del gobierno japonés (JGB) a 40 años subió 6 puntos básicos durante la sesión, superando por primera vez el umbral del 4%, estableciendo un récord histórico desde su emisión en 2007, y siendo también la primera vez en más de treinta años que cualquier deuda soberana japonesa de largo plazo alcanza este nivel.
Al mismo tiempo, la rentabilidad a 20 años también aumentó 9.5 puntos básicos hasta el 3.35%, alcanzando un máximo desde 1997.
La política de reducción de impuestos como catalizador de la venta en el mercado de bonos
El desencadenante de esta ola de ventas está estrechamente relacionado con la política de expansión fiscal de la primera ministra Sanae Takaichi. Takaichi anunció formalmente el lunes que las elecciones generales se celebrarán el 8 de febrero, y prometió impulsar una reducción temporal del impuesto al consumo de alimentos si obtiene la victoria.
Takashi Fujiwara, director de fondos en Resona Asset Management, afirmó: «El mercado de bonos japonés actualmente se encuentra en una situación de falta de compradores y presión de venta constante. Sin embargo, una vez que se asimile completamente la expectativa de reducción de impuestos en alimentos, la tendencia bajista debería estabilizarse antes de las elecciones.»
Desde que Takaichi asumió el cargo en octubre del año pasado, los rendimientos de los bonos a todos los plazos en Japón han aumentado notablemente:
- La rentabilidad a 20 años ha subido un total de 71 puntos básicos
- La rentabilidad a 30 y 40 años ha aumentado cerca de 60 puntos básicos cada una
Los participantes del mercado están atentos a si esta ola de ventas en los bonos japoneses se filtrará a los mercados globales. Tras un mal resultado en una subasta de JGB a 20 años el año pasado, se desencadenó un aumento en los rendimientos de los bonos en Estados Unidos y Alemania.
La demanda en la subasta a 20 años fue menor de lo esperado
Los resultados de la subasta de bonos a 20 años celebrada el martes confirman la cautela del mercado. La relación bid-to-cover fue solo de 3.19, muy por debajo de la 4.1 de la última subasta y también por debajo del promedio de 3.34 de los últimos 12 meses. Tras el anuncio de los resultados, los futuros de bonos japoneses continuaron presionados.
Ataru Okumura, estratega senior de tasas en SMBC Nikko Securities, comentó:
La probabilidad de una reducción del impuesto al consumo ha aumentado considerablemente, lo que dificulta que los inversores ingresen en este momento. La subasta de 20 años está llena de incertidumbre, y realmente no da tranquilidad.
Las aseguradoras registran una venta récord de bonos a largo plazo
Según datos de la Asociación de la Industria de Valores de Japón, las aseguradoras nacionales vendieron en diciembre bonos con vencimiento original superior a 10 años por un total de 8,224 mil millones de yenes (aproximadamente 52.1 mil millones de dólares), marcando la mayor venta mensual registrada por Bloomberg desde 2004.
Estos datos reflejan que, incluso las aseguradoras locales, que en el pasado fueron los principales tenedores de bonos a largo plazo, están comenzando a reevaluar sus carteras de inversión.
La participación de inversores extranjeros aumenta, y la Bolsa de Singapur lanzará futuros de JGB
A pesar de la fuerte presión de venta, el aumento en los rendimientos ha atraído una nueva atención hacia el mercado de bonos japonés. Masahiko Loo, estratega senior de renta fija en State Street Investment Management, señaló:
«El rendimiento a 40 años que supera el 4% — un máximo desde 2007 y significativamente superior a los bonos a muy largo plazo en Alemania —, para los inversores a largo plazo nacionales e internacionales, especialmente después de la cobertura de divisas, muestra un valor cada vez más atractivo.»
Según datos de la Asociación de la Industria de Valores de Japón, actualmente los inversores extranjeros representan aproximadamente el 65% de las transacciones en efectivo de JGB cada mes. Con un día de negociación cada vez más activo en el tercer mercado de bonos más grande del mundo, la Bolsa de Singapur también anunció que lanzará futuros de bonos japoneses a largo plazo.
La atención del mercado se centra en la decisión del BOJ del viernes
Además de la dinámica del mercado de bonos, los inversores también estarán atentos a la decisión de tasas de interés del Banco de Japón (BOJ) que se dará el viernes. Se espera que la reunión mantenga las tasas sin cambios, pero la creciente preocupación de los funcionarios por el impacto del yen en la inflación podría ofrecer pistas sobre la futura trayectoria de las tasas.
Cabe destacar que, aunque la encuesta de Asahi Shimbun del fin de semana mostró que el apoyo a Takaichi se mantiene en un alto nivel del 67%, y que el 52% de los encuestados cree que la coalición gobernante debería obtener la mayoría de los escaños, la formación de la «Alianza de Reforma Centrista» — resultado de la fusión del mayor partido de oposición con un exaliado del gobierno anterior — ha añadido incertidumbre a estas elecciones, aumentando el riesgo de un gran desafío político para Takaichi.