Openpayd’s Lux Thiagarajah : « La décentralisation est une couche évolutive, pas un remplacement »

Lux Thiagarajah soutient que la technologie décentralisée ne remplace pas les banques, mais les « replateforme ». Selon lui, les entités réglementées resteront essentielles car les gouvernements ne délégueront pas la supervision prudentielle à des systèmes permissionless.

De la révolution à l’infrastructure

Pendant des années, la promesse de la blockchain dans la finance était enveloppée dans un langage révolutionnaire. Le monde a été maintes fois assuré que la « crypto-facturation » bouleverserait la chaîne d’approvisionnement mondiale. Pourtant, alors que le brouillard se dissipe début 2026, la réalité de l’adoption institutionnelle s’avère plus pragmatique — et arguably plus puissante.

Dans une discussion sur le changement structurel des actifs numériques, Lux Thiagarajah, directeur commercial (CCO) d’Openpayd et vétéran de JPMorgan Chase et HSBC, met en lumière où se concentre réellement l’« argent intelligent ». Son verdict ? La révolution ne se passe pas au niveau du front-office de facturation ; elle se produit dans la plomberie.

Le contexte de ce changement est un paysage réglementaire transformé. Avec la mise en œuvre complète de la réglementation MiCA de l’Union européenne sur les marchés des crypto-actifs et l’adoption en 2025 de la loi américaine GENIUS, les stablecoins ont officiellement quitté le stade expérimental des jetons « portefeuille » pour devenir des outils de production réglementés « basés sur un compte ».

« L’engagement institutionnel le plus fort reste dans l’espace des rampes d’entrée et de sortie », explique Thiagarajah. « Bien que souvent décrits comme une infrastructure simple, ces rails sont le pont critique entre les systèmes fiat traditionnels et les réseaux blockchain. »

Alors que l’industrie rêvait autrefois d’un monde où chaque facture serait un NFT programmable, les institutions se concentrent actuellement sur la vitesse de règlement. En intégrant des stablecoins dans leurs opérations en arrière-plan, les entreprises réduisent le délai de règlement de plusieurs jours à quelques secondes. Cependant, le « dernier kilomètre » — la capacité de convertir cette valeur numérique en fiat — demeure la capacité la plus recherchée.

La replateformisation des géants

Interrogé sur le fait de savoir si la technologie décentralisée est destinée à remplacer les systèmes hérités, Thiagarajah a été clair : il s’agit d’une couche évolutive, pas d’un remplacement. Il cite le comportement des plus grandes institutions financières mondiales — de JPMorgan avec Kinexys à Blackrock avec le fonds BUIDL — comme preuve d’un « replateformage » plutôt que d’un déplacement.

« Il ne s’agit pas de la décentralisation qui remplace les banques », a noté Thiagarajah. « Ce sont les banques qui intègrent la technologie décentralisée dans leurs modèles existants. KYC, AML et la supervision prudentielle ne sont pas optionnels, et les gouvernements ne délégueront pas ces responsabilités à des systèmes entièrement permissionless. »

Cependant, un nouveau défi est apparu : la divergence réglementaire. Alors que le cadre MiCA de l’UE met l’accent sur un contrôle strict et étatique, la loi américaine GENIUS se concentre sur la protection juridique fédérale et la séparation entre banque et commerce.

Cela soulève une question cruciale pour les trésoriers mondiaux : les entreprises seront-elles obligées de maintenir des piles distinctes et isolées sur la chaîne pour chaque juridiction ? Thiagarajah pense que la réponse réside dans l’architecture.

« La technologie sous-jacente n’est pas fragmentée », a-t-il argumenté. « Les blockchains, portefeuilles et la logique des contrats intelligents restent alignés. Si l’infrastructure est construite autour d’un registre central unique, avec la logique de conformité appliquée au niveau de l’actif plutôt qu’au niveau de la chaîne, nous pouvons éviter de créer plusieurs environnements isolés. »

Le vrai risque, avertit-il, n’est pas les règles elles-mêmes, mais le manque d’interopérabilité. Si la liquidité de la zone euro est verrouillée dans des jetons conformes à MiCA, tandis que la liquidité américaine repose sur des jetons conformes à GENIUS, le coût de transfert de fonds transfrontaliers pourrait rester élevé malgré la avancée technologique.

La fin de l’ère « par lots »

Les perspectives sur 10 ans suggèrent que, si les banques en tant qu’entités réglementées resteront, les « constructions héritées » qui les définissent — règlement par lots et processus multi-journées — disparaîtront.

En tant que CCO d’Openpayd, le rôle de Thiagarajah est de positionner l’entreprise comme l’architecte de cette phase de transition. En fournissant l’infrastructure universelle qui relie les rails fiat domestiques aux réseaux blockchain, Openpayd permet aux institutions de faire évoluer leurs stratégies d’actifs numériques sans attendre une refonte totale de la comptabilité mondiale.

Par ailleurs, Thiagarajah a partagé ses réflexions sur les plafonds stricts de transaction de MiCA pour les stablecoins en dollars américains dans l’Espace économique européen. Bien que conçue pour protéger l’euro, une telle exigence risque de créer une friction importante pour les entreprises européennes, argue-t-il. Il estime que les entreprises pourraient devoir emprunter « le chemin long » pour régler leurs transactions, tandis que la conversion forcée de jetons adossés à l’euro en dollars nécessaires pour les biens et services internationaux pourrait entraîner une augmentation des coûts de change.

Le CCO affirme que, sauf changement structurel massif dans le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, le marché restera fondamentalement dollar-dénominé pour l’avenir proche.

Thiagarajah rejette l’idée que la réglementation freine intrinsèquement la croissance. Au contraire, il considère que la transparence réglementaire est l’ingrédient manquant qui justifie enfin les flux institutionnels de niveau 1. Pour les banques et les fonds, « peu clair » équivaut à « invendable ». Par conséquent, des lois comme MiCA et la loi GENIUS offrent la permission formelle dont ces institutions ont besoin pour passer des phases pilotes à une déploiement massif de liquidités.

FAQ ❓

• Quel est l’état actuel de l’adoption de la blockchain dans la finance ? L’adoption est plus pragmatique, axée sur l’infrastructure en arrière-plan plutôt que sur une révolution en front-end.
• Comment les nouvelles réglementations ont-elles affecté les stablecoins ? Des réglementations comme MiCA de l’UE et la loi GENIUS des États-Unis ont transformé les stablecoins en outils de production réglementés.
• Quel rôle jouent les banques dans l’intégration de la technologie décentralisée ? Les banques ne sont pas remplacées mais évoluent en intégrant la technologie décentralisée dans leurs systèmes existants.
• Quels défis la divergence réglementaire pose-t-elle aux entreprises mondiales ? Elle pourrait obliger les entreprises à maintenir des systèmes séparés pour différentes juridictions, risquant d’augmenter les coûts de transaction.