Тисячі слів, що оцінюють здоров’я біткойна: не ідеально, але достатньо добре

Мережа біткойн має високу інвестиційну цінність, незалежно від того, чи це біткойн безпосередньо як актив, чи капітал компаній, створених у мережі.

Автор Лін Олден

Складач: Luffy, Foresight News

Інвестуючи в біткойн як актив або в компанії, створені на основі мережі біткойн, нам потрібні показники для оцінки прогресу інвестиційної тези та, у свою чергу, здоров’я мережі біткойн.

Біткойн — це більше, ніж просто ціна на графіку, це мережа з відкритим кодом, у якій працюють мільйони користувачів, тисячі розробників, сотні компаній і численні екосистеми, побудовані на її основі. Більшість аналітиків Уолл-стріт і роздрібних інвесторів насправді не використовують біткойн-гаманець, не зберігають актив самостійно, не надсилають його іншим або використовують у різних екосистемах, але це дуже корисно для базових досліджень. Корисно.

Біткойн означає різні речі для різних людей. Це дає можливість портативних заощаджень, стійких до цензури глобальних платежів і незмінного зберігання даних. Якщо ви є інвестором у високоякісні акції та облігації США чи Європи, і ви не думаєте про мережу біткойн з точки зору заощаджувача середнього класу в Нігерії, В’єтнамі, Аргентині, Лівані, Росії чи Туреччині, тоді у вас є фундаментально не проаналізовано можливості цього активу.

Суть полягає в тому, що люди оцінюють стан своїх мереж різними способами. Якщо біткойн не відповідає бажаним результатам, вони можуть зробити висновок, що біткойн погано працює. З іншого боку, якщо біткойн робить саме те, що вони хочуть, тоді вони можуть повірити, що біткойн усе ще добре працює, навіть незважаючи на те, що існує ще багато суперечок, які потрібно вирішити.

Останніми роками я провів багато часу, вивчаючи історію валюти та багато часу у світі стартапів/венчурного капіталу, що оточує біткойн, вивчаючи технічні деталі протоколу, тому я враховую це при оцінці здоров’я мережі біткойн. унікальні ключові показники. У цій статті ми розглянемо їх один за іншим і зрозуміємо, як мережа біткойн працює на кожному з них.

• Ринкова капіталізація та ліквідність
• Конвертованість
• Технічна безпека та децентралізація
• досвід користувача
• Юридично прийнятий і визнаний у всьому світі

Ринкова капіталізація та ліквідність

Деякі люди кажуть, що ціна не має значення. Часто кажуть: «1 BTC = 1 BTC». Не біткойн коливається, а світ коливається навколо біткойна.

У цьому є частка правди. Максимальна кількість біткойнів становить 21 мільйон монет, створених і розподілених за попередньо запрограмованою схемою зменшення. Мережа біткойн створює в середньому один блок кожні десять хвилин на основі автоматизованого механізму коригування складності, і вона працює з надзвичайною послідовністю з моменту свого створення, з вищим часом безвідмовної роботи, ніж у Fedwire. Я не знаю, якою буде пропозиція доларів США наступного року, але я знаю, якою буде пропозиція біткойна, і можу безпосередньо перевірити його точну пропозицію в будь-який час.

Але ціна є важливим сигналом. Це не означає багато щодня, щотижня чи навіть щороку, але це означає багато для кількох років. Сама мережа біткойн може бути серцевиною годинникового механізму в хаотичному світі, але ціна залишається мірилом її впровадження. Зараз біткойн конкурує на світових валютних ринках із понад 160 різними фіатними валютами, золотом, сріблом та різними іншими криптовалютами. Як засіб збереження вартості він також конкурує з немонетарними активами, такими як акції та нерухомість, або іншими речами, якими ми можемо володіти з обмеженими ресурсами.

Справа не в тому, що ціна долара США коливається навколо біткойна, як стверджують деякі прихильники. Біткойн є молодшою, більш нестабільною, менш ліквідною, меншою мережею, ніж долар США, і він більш мінливий, ніж долар США. Через кілька років власники біткойнів можуть купити більше нерухомості, продуктів харчування, золота, міді, нафти, акцій S&P 500, доларів, рупій або будь-чого іншого, ніж вони могли в попередньому році. Але в інші роки вони мають набагато менше купувати. Ціна біткойна коливається в основному в середньостроковій перспективі в будь-який момент часу, і її коливання впливають на купівельну спроможність власників. Наразі ціна біткойнів різко зросла, а це означає, що власники біткойнів можуть купувати більше речей, ніж вони могли лише кілька років тому.

Якщо ціни на біткойн стагнують протягом тривалого періоду часу, нам, можливо, доведеться подумати, чому біткойн не вдається залучити людей. Хіба це не вирішення їхньої проблеми? Якщо це не вирішує проблему, чому?

На щастя, як показано на зображенні вище, це не так. Ціна біткойна продовжує творити історію цикл за циклом. Це один із найефективніших активів в історії. Я б сказав, що ця тенденція зберігається досить добре, враховуючи значне посилення балансів центрального банку та різке зростання позитивних реальних процентних ставок за останні кілька років. Судячи з мережевих показників, історичної кореляції з глобальною загальною грошовою масою та інших факторів, біткойн продовжить свій довгостроковий шлях до впровадження та зростання.

Тоді є ліквідність. Який щоденний обсяг торгів на біржі? Яка вартість транзакції надсилається в мережу? Гроші є найбільш продаваним товаром, і ліквідність дуже важлива.

Біткойн також має дуже хороші позиції за цим показником, з мільярдами або десятками мільярдів доларів щоденного обсягу торгів проти інших валют і активів, і він знаходиться на одному рівні з акціями Apple (AAPL) з точки зору щоденної ліквідності торгів. На відміну від Apple, яка бачить переважну більшість свого обсягу торгів на біржі Nasdaq, біткойн торгується на низці бірж по всьому світу, включаючи деякі однорангові ринки. Щоденні онлайн-перекази в мережі Bitcoin також досягають мільярдів доларів.

Один із способів уявлення про ліквідність полягає в тому, що ліквідність породжує більше ліквідності. За гроші це важлива частина мережевих ефектів.

Коли обсяг торгів біткойнами становить тисячі доларів на день, людина не може інвестувати мільйон доларів без значних коливань ціни, і їй навіть доводиться розподіляти свої транзакції протягом кількох тижнів. Для них це недостатньо ліквідний ринок.

Коли щоденний обсяг транзакцій Bitcoin становить мільйони доларів, неможливо інвестувати мільярд доларів або навіть розподілити транзакції на кілька тижнів.

Зараз біткойн має мільярди доларів щоденного обсягу торгів, але трильйони доларів пулів капіталу все ще не можуть інвестувати в нього значущої частини. Для них все ще недостатньо ліквідності. Якби вони почали інвестувати сотні мільйонів або мільярди доларів на день, цього було б достатньо, щоб схилити попит і пропозицію до покупців і значно підвищити ціни. З моменту свого створення екосистемі біткойнів довелося досягти певного рівня ліквідності, щоб привернути увагу більших фондів капіталу. Це як апгрейд.

Отже, коли ціна біткойна перевищить 100 000 або 200 000 доларів, хто його купить? Хто є організацією, яка не купила б біткойн, поки він не став настільки могутнім? При 100 000 доларів за біткойн кожен сат коштує 0,1 цента.

Так само, як ціна 400 унцій золота (стандартні золоті злитки доставки) не важлива для більшості людей, ціна кожного повного біткойна не важлива. Важливим є загальний розмір мережі, ліквідність і функціональність. Важливо, чи збереже або підвищить їх купівельну спроможність у довгостроковій перспективі їх частка в мережі.

Як і будь-який актив, ціна біткойна залежить від попиту та пропозиції.

Постачання є фіксованим, але в будь-який момент часу частина з них може бути в руках слабкої або сильної руки. Під час бичачого ринку багато нових інвесторів купують із захопленням, а деякі довгострокові власники скорочують свої позиції та продають новим покупцям. Під час ведмежого ринку багато нещодавніх покупців продають собі в збиток, тоді як більш віддані люди рідко продають. Пропозиція переходить від слабких гравців, які прагнуть швидко заробити, до сильних гравців, які не здадуться легко. На діаграмі нижче показано відсоток біткойнів, які не переміщувалися в мережу протягом року, а також ціна біткойнів:

Коли пропозиція біткойна обмежена, для значного підвищення ціни потрібен лише невеликий новий попит і новий приплив капіталу, оскільки існуючі власники не створять величезну функцію реагування на пропозицію. Іншими словами, навіть якщо ціна значно зросте, це не сприятиме масовому розпродажу понад 70% токенів, які зберігаються більше року. Але звідки ця потреба?

Загалом, найбільший зв’язок із попитом на біткойн, який я вважаю, – це глобальна широка грошова маса в доларах США. Перший – це глобальна пропозиція грошей, міра глобального зростання кредиту та друку грошей центральним банком. Частина друга: причина, чому номінал долара важливий, полягає в тому, що долар є світовою резервною валютою і, отже, основною одиницею рахунку для світової торгівлі, глобальних контрактів і глобального боргу. Коли долар зміцнюється, борги країн зміцнюються. Коли долар слабшає, це пом’якшує боргові зобов’язання країн. Глобальні широкі гроші в доларах США діють як важливий показник ліквідності для світу. Як швидко створюються фіатні грошові одиниці? Наскільки сильним є долар США порівняно з іншими валютами на світових валютних ринках?

У Look Into Bitcoin є набір макроданих, і як його частина вони показують ціну біткойна порівняно зі швидкістю зміни глобальної грошової маси, яку я використав для створення діаграми:

Тут ми порівнюємо обмінні курси двох різних валют. Біткойн менший, але з часом стає сильнішим через те, що його пропозиція скорочується вдвічі та обмеження пропозиції в 21 мільйон. Долар значно дорожчий і проходить через періоди слабкості та сили, але здебільшого він слабкий і пропозиція зростає з коротшими періодами циклічної сили. Основні показники біткойна та долара США (глобальна ліквідність) з часом впливатимуть на обмінний курс між ними.

Тому, коли я оцінюю ринкову капіталізацію та ліквідність мережі біткойн, я роблю це на основі глобальних грошових коштів та інших основних активів з часом. Неважливо, чи є у нього злети і падіння, адже це від нуля до невідомого майбутнього, і воно супроводжується коливаннями. Зростання цін приваблює кредитне плече і зрештою призводить до краху. Щоб біткойн отримав широке поширення, він повинен постійно проходити цикли та відійти від левериджу та циклічної застави.

Горезвісна волатильність біткойна навряд чи суттєво зменшиться, якщо він не стане більш ліквідним і широко поширеним, ніж зараз. Немає іншого вирішення проблеми нестабільності біткойна, окрім як більше часу, більше впровадження, більша ліквідність, більше розуміння та кращий досвід користувачів у гаманцях, біржах та інших програмах. Сам актив змінюється повільно, у той час як світове сприйняття його, процес додавання та видалення важелів на нього, проходить через маніакальні та депресивні цикли.

Про що б я хвилювалася? Якщо глобальна ліквідність зростає протягом тривалого часу, але ціна біткойна залишається на місці, або якщо глобальна ліквідність є такою, але біткойну не вдається постійно досягати нових максимумів протягом багаторічного періоду часу. Тоді нам доведеться поставити кілька важких запитань про те, чому мережа біткойн не могла захопити частку ринку протягом дуже тривалого часу. Але поки що, за цим показником, це досить здорово.

Конвертованість

За 15 років життя біткойн зазнав багатьох наративних змін, і, що цікаво, майже всі вони були пояснені Сатоші Накамото, Хелом Фінні та багатьма іншими ще в 2009 і 2010 роках на форумі Bitcoin Talk. Відтоді ринок біткойнів сильно розрісся навколо різних випадків використання мережі.

Це схоже на притчу про сліпих і слона. Троє сліпців торкалися кожного слона: один торкався хвоста, інший – боків, а інший – бивнів. Усі вони сперечалися про те, до чого вони торкалися, хоча насправді всі вони торкалися різних частин одного й того самого предмета.

Важлива тема, яка часто повторюється в екосистемі біткойн, полягає в тому, чи є це способом оплати чи способом заощадження. Відповідь, звичайно, обидва, але іноді акцент змінюється. Оригінальний білий документ Сатоші Накамото стосувався однорангової електронної готівки, хоча у своїх попередніх публікаціях він також говорив про девальвацію валюти центрального банку та про те, як біткойн стійкий до такої девальвації через його фіксовану пропозицію (тобто як метод заощаджень). Зрештою, гроші мають багато застосувань.

Чи я сам собі суперечу?

Гаразд, тоді я суперечу сам собі,

Я широко кругозір і всеосяжний.

——Волт Вітмен

Плата та заощадження важливі й ідуть рука об руку. Оскільки біткойн спочатку був розроблений як мережа з низькою пропускною здатністю (для максимальної децентралізації), він в основному функціонує як розрахункова мережа. Транзакції фактичного щоденного споживання потрібно виконувати на вищому рівні мережі (наприклад, на рівні 2).

*Здатність біткойнів надсилатися від будь-якого користувача Інтернету до будь-якого іншого користувача Інтернету в світі є важливою частиною того, що забезпечує його роботу. Він надає власникам можливість здійснювати платежі без дозволу, стійкі до цензури. Фактично, його перший випадок використання був більше десяти років тому, коли WikiLeaks припинили підтримку основних платіжних платформ. Згодом WikiLeaks звернувся до біткойнів, щоб продовжувати отримувати пожертви. Прихильники демократії та правозахисники в авторитарних режимах використовували це, наприклад, обходячи блокування банків. Люди використовують його, щоб уникнути несправедливого контролю над капіталом, який намагається назавжди заблокувати їх у валютах країн, що розвиваються, що швидко знецінюються.

• Подібним чином обмеження пропозиції біткойнів у 21 мільйон і незмінність роблять його набір правил надійним (включаючи обмеження пропозиції) і роблять біткойн привабливим. Пропозиція більшості валют з часом зростає необмежено, навіть пропозиція золота збільшується в середньому приблизно на 1,5% на рік, але не біткойн. Якщо люди не хочуть тримати його, а просто конвертують туди-сюди з фіатної валюти в біткойн для короткого розрахунку/платежів, то це додасть усілякого тертя, вартості та зовнішнього контролю в мережі. Якщо ви хочете зберігати біткойни протягом тривалого періоду, найкращим способом буде оплата або отримання платежів у біткойнах.

Тому важливе поєднання платежів і заощаджень. Ключем до роздумів над цим питанням є необов’язковість. Якщо ви утримуєте біткойн протягом тривалого часу, у вас є можливість забрати ці багатства в будь-яку точку світу або здійснювати платежі без дозволу та без цензури будь-кому у світі, у якого є підключення до Інтернету, якщо ви цього хочете чи потребуєте. Ваші гроші не можуть бути в односторонньому порядку заморожені або знецінені будь-яким банком чи урядом одним розчерком пера. Вона не обмежується вузькою юрисдикцією, вона глобальна. Можливо, ці особливості не важливі для багатьох американців, але вони важливі для багатьох людей у всьому світі.

Багато країн обкладають податком на приріст капіталу біткойн (та більшість інших активів), що означає, що якщо люди продають або витрачають його, вони повинні сплачувати податок на основі вартості, а їхній облік потрібно відстежувати. Це важлива частина того, як країни зберігають свою валютну монополію. Це може зникнути, коли біткойн набуде більшого поширення, а деякі країни визнають його законним платіжним засобом. Але цей податок тепер є реальністю в більшості місць, що робить витрати в біткойнах у багатьох випадках менш привабливими, ніж у фіатних валютах. Це змушує мене поки не витрачати занадто багато грошей. Але знову ж таки, я перебуваю в юрисдикції, де платіжні розбіжності з системами фіатної валюти трапляються рідко.

Закон Грешема стверджує, що за фіксованих курсів обміну (або, я думаю, деяких інших тертя, таких як податок на приріст капіталу), люди спочатку витрачатимуть слабшу валюту, а накопичуватимуть сильнішу. Наприклад, у Єгипті, якщо хтось має долари США та єгипетські фунти, вони витрачають єгипетські фунти та зберігають долари США як заощадження. Крім того, якщо кожна з моїх транзакцій у біткойнах підлягає оподаткуванню, а мої транзакції в доларах США – ні, тоді я, як правило, витрачатиму долари США та залишатиму свої біткойни. Єгиптяни можуть витрачати долари, а я можу витрачати біткойни в багатьох місцях, але ми обидва вирішили цього не робити.

Закон Тьєра стверджує, що коли валюта стає надзвичайно слабкою за певну межу, торговці більше не прийматимуть її і натомість вимагатимуть оплату в сильнішій валюті. У цей момент закон Грешема буде скасовано, і людям доведеться витрачати більше грошей. Коли валюта повністю руйнується, ті, хто заощаджував у доларах у цих країнах, як правило, починають витрачати долари, і долар навіть замінює слабшу валюту в засобі обміну.

У більшості економічних середовищ важливими є не лише торговці, які продають товари та послуги, але й валютні брокери. У Єгипті та багатьох країнах, що розвиваються, такі підприємства, як ресторани, можуть не приймати долари США, навіть якщо вони є цінним предметом, вартість якого в цій країні може підвищитися. Іноді вам потрібно буде конвертувати в місцеву валюту, перш ніж ви зможете витрачати гроші в офіційних продавців, але менш офіційні продавці частіше приймають способи оплати в преміальній валюті.

Скажімо, я приношу в країну пачку фізичних доларів, кілька південноафриканських крюгеррандів або кілька біткойнів, але я не беру з собою картку Visa. Як я можу отримати місцеві товари та послуги? Я можу знайти продавця, який приймає ці валюти безпосередньо, або я можу знайти брокера, який конвертує ці сильні долари в місцеву валюту за справедливою місцевою ціною. Для останнього підходу, якби я входив у аркаду чи казино, мені могло б знадобитися конвертувати справжню світову валюту в валюту монополії цього місця, а потім конвертувати назад у справжню світову валюту, коли я вийду. Звучить іронічно, але це правда.

Іншими словами, те, що нам потрібно знати, — це ринковість або конвертованість валюти, а не лише те, скільки торговців приймають її напряму або скільки торгових транзакцій виконує певна валюта. Наведу очевидний приклад: кількість людей у світі, які платять золотом безпосередньо, надзвичайно мала, але ліквідність і конвертованість золота дуже висока. Ви можете легко знайти покупців на ідентифіковані золоті монети майже будь-де за справедливою ринковою ціною. Тому золото пропонує своїм власникам досить багато варіантів. Біткойн у цьому відношенні схожий, але більш переносний у всьому світі.

Більшість фіатних валют є надзвичайно ліквідними та ринковими у своїй країні, і їх приймають майже всі продавці. Однак, за винятком кількох законних валют, усі законні валюти не є ринковими та конвертованими за кордоном. У цьому сенсі вони схожі на жетони аркадних ігор або фішки казино. Наприклад, мої єгипетські фунти та норвезькі крони були практично марними в Нью-Джерсі, навіть якби я знайшов місце, де міг би їх легко обміняти:

Єгипетські та норвезькі банкноти

Щоб приблизно визначити його кількісно:

• Долар США має фізичну конвертованість 10/10 у Сполучених Штатах, конвертованість 7/10 у деяких країнах і може мати конвертованість 5/10 в інших країнах. Є діапазон, але в цілому це, як правило, найбільш продавана валюта в світі на даний момент. Іноді ви можете витратити його начисто, іноді вам потрібно спочатку його викупити, але в будь-якому випадку часто є багато ліквідності.
• Більшість фізичних валют також можна конвертувати 10/10 у своїй країні, але лише 1/10 або 2/10 в інших країнах. Коли вони перебувають за межами своєї юрисдикції, потрібно досить багато часу та, ймовірно, дуже висока дисконтна ставка, щоб знайти когось, хто бажає обмінятися з ними. Це як жетони аркадних ігор.
• Золото має конвертованість 6/10 майже скрізь, що робить його одним із активів на пред’явника, який так само конвертований, як і долар США. Ви не можете витратити її так само легко, як місцеву фіатну валюту країни, і загалом це невелика сума для витрат, але ви можете легко обміняти її на ліквідну вартість майже в будь-якій країні. Золото є загальновизнаною ліквідною та взаємозамінною формою вартості. *Конвертованість біткойна становить приблизно 6/10 у багатьох міських центрах по всьому світу в тому сенсі, що він подібний до золота, але в багатьох сільських районах його конвертованість падає приблизно до 2/10, подібно до меж законного платіжного засобу за межами монопольних кордонів. Але він має сильний висхідний тренд і досяг такого прогресу з нуля лише за 15 років. Крім того, у більшості країн його можна конвертувати онлайн у мобільні поповнення, цифрові подарункові картки, які можна витратити на місці, та інші форми цінності, тому для тих, хто має біткоіни, загальна кількість офлайн- і онлайн-методів конвертації є значною.

На мій погляд, правильне запитання: «Якщо я ношу з собою біткойн, чи можу я легко витратити чи викупити його вартість?» У багатьох міських центрах у країнах, що розвиваються, таких як Південна Африка, Коста-Ріка, Аргентина чи Нігерія, або в будь-якій розвиненій країні, відповідь досить рішуче «так». В інших країнах, наприклад в Єгипті, цього насправді не було.

Зараз біткойн точно стане більш конвертованим через будь-яку кількість років.

Підйом Bitcoin Central

На мою думку, найбільш багатообіцяючою тенденцією є зростання багатьох невеликих біткойн-спільнот по всьому світу. Одним із них є Ель-Зонте в Сальвадорі, який привернув увагу президента країни. Але є й інші буми спільнот, такі як Bitcoin Jungle у Коста-Ріці, Bitcoin Lake у Гватемалі, Bitcoin Ekasi у Південній Африці, Лугано у Швейцарії, Madeira FREE та багато інших територій, які стали територіями для використання та прийняття Bitcoin. Продажі та конвертованість біткойнів у цих місцях досить високі. Біткойн-хаби продовжують з’являтися.

Крім того, Гана два роки поспіль приймала Африканську біткойн-конференцію, яку вела жінка на ім’я Фаріда Набурема. Вона є прихильницею демократії у вигнанні з Того, яка розуміє, що фінансові репресії є інструментом авторитаризму, і є критиком неоколоніальної валюти Франції, яка діє в дюжині африканських країн. Крім того, в Індонезії тепер проводяться регулярні конференції щодо біткойнів, які проводить жінка на ім’я Деа Резкіта. По всьому світу проводяться біткойн-конференції.

Існують також менші організації, такі як Bitcoin Commons в Остіні, штат Техас, Bitcoin Park у Нешвіллі, Pubkey у Нью-Йорку та Real Bedford у Великобританії, які є місцевими центрами біткойнів. Стало все частіше мати спеціальну біткойн-спільноту або регулярні зустрічі в певному місті. BitcoinerEvents.com та інші веб-сайти можуть допомогти вам знайти їх, а також вони можуть служити каналами для обміну біткойнів.

Існують також програми, які дозволяють вам знаходити торговців біткойнами у вашому регіоні. Наприклад, BTCMap.org дозволяє знаходити продавців по всьому світу, які приймають біткойни. І Конференція BTC Prague 2023, і Конференція Bitcoin Africa 2023 з’являються в додатку Fedi Events. Окрім того, що додаток виконує роль гаманця для біткойнів, додаток надає розклад усіх основних подій на конференції, включаючи інтерактивну карту, що показує місцезнаходження продавців у цьому регіоні, які приймають платежі в біткойнах, наприклад, штучний інтелект за допомогою асистента мікроплатежів Bitcoin Lightning Network . (Розкриття інформації: я є інвестором Fedi через Ego Death Capital.)

Технічна безпека та децентралізація

Мій друг і колега Джефф Бут часто використовує фразу «поки біткойн залишається безпечним і децентралізованим», перш ніж описати своє бачення майбутнього біткойна та його макроекономічного впливу. Іншими словами, це погляд if/else, заснований на припущенні, що мережа продовжує працювати так само, як і протягом останніх 15 років, і що характеристики, які роблять мережу Bitcoin цінною, продовжуватимуть існувати в майбутньому.

Біткойн не чарівний. Це розподілений мережевий протокол. Для того, щоб продовжувати використовувати свою цінність, вона повинна функціонувати через опозицію та атаку, і це має бути найкращим і найбільш ліквідним способом. Концепції біткойн недостатньо, щоб мати реальний вплив на щось; важливою є реальність біткойна. Якщо біткойн зазнає катастрофічного зламу або стане централізованим (потрібен дозвіл/цензурований), тоді він втратить свій поточний варіант використання, а його цінність буде частково або повністю втрачено.

Окрім мережевих ефектів і пов’язаної з ними ліквідності, акцент на безпеці та децентралізації значною мірою відрізняє біткойн від інших криптовалютних мереж. Він жертвує майже всіма іншими категоріями продуктивності: швидкістю, пропускною спроможністю та можливістю програмування, щоб бути максимально простим, компактним, безпечним, надійним і децентралізованим. Його конструкція максимізує ці характеристики. Вся додаткова складність має бути побудована на мережевому рівні поверх біткойна, а не вбудована в базовий рівень, тому що вбудовування цих функцій у базовий рівень пожертвує продуктивністю ключових атрибутів, таких як безпека та децентралізація.

Тому важливо стежити за рівнем безпеки та децентралізації біткойнів під час створення та підтримки довгострокових тем щодо цінності та корисності мережі.

Аналіз безпеки

Біткойн, як нова технологія з відкритим вихідним кодом, має дуже високий рівень безпеки, але він не ідеальний. Як я писав у Broken Money, ось деякі з найбільш важливих технічних проблем, з якими він зіткнувся досі:

У 2010 році, коли біткойн був абсолютно новим і майже не мав ринкової ціни, клієнт вузла мав помилку інфляції, яку Сатоші Накамото виправив за допомогою софтфорка.

У 2013 році через помилку оновлення клієнта вузла Bitcoin випадково стало несумісним із попереднім (і широко використовуваним) клієнтом вузла, що призвело до несподіваного розриву ланцюга. Протягом кількох годин розробники проаналізували проблему та наказали операторам вузлів повернутися до попереднього клієнта вузлів, усунувши розрив ланцюга. Протягом більш ніж десяти років, що минули з тих пір, мережа біткойн підтримувала безвідмовну роботу на 100%. Навіть Fedwire зазнав збоїв у цей період і не зміг досягти 100% безвідмовної роботи.

У 2018 році ще одна інфляційна вразливість була випадково додана до клієнта вузла Bitcoin. Однак ця проблема була виявлена та ретельно виправлена розробниками перед використанням, тому на практиці вона не викликала проблем.

У 2023 році люди почали використовувати оновлення програмного форка SegWit і Taproot у спосіб, який розробники не передбачали, зокрема вставляючи зображення в частину підпису блокчейну Bitcoin. Хоча це не є помилкою як такою, це вказує на ризик того, що певні аспекти коду можуть використовуватися ненавмисно, що означає продовження консерватизму під час виконання оновлень у майбутньому.

Біткойн стикається з «проблемою 2038», яка існує в багатьох комп’ютерних системах. До 2038 року 32-розрядні цілі числа, які використовуються для часових позначок Unix, вичерпаються для багатьох комп’ютерних систем, що спричинить помилки. Однак, оскільки біткойн використовує цілі числа без знаку, він не закінчиться до 2106 року. Цю проблему можна вирішити, оновивши час до 64-бітного цілого числа або поставивши висоту блоку в 32-бітне ціле число. Але наскільки я розумію, для цього може знадобитися хардфорк, що означатиме зворотне несумісне оновлення. Це не повинно бути складно на практиці, оскільки це, очевидно, необхідно і може бути зроблено до виникнення проблем (навіть через роки чи десятиліття), але це може відкрити вікно вразливості. Одним із можливих підходів було б спочатку випустити зворотно сумісні оновлення, але активувати їх, коли ціле число вичерпано, таким чином вирішуючи проблему.

– Зламані гроші, Глава 26

Біткойн відновлюється після технічних проблем. Основне рішення полягає в тому, щоб оператори вузлів у децентралізованій мережі поверталися до оновлень до появи помилки та відхиляли нові оновлення, які викликають проблему. Однак ми повинні уявити найгірший сценарій. Якщо технічна проблема роками залишається непоміченою і стає частиною широкої мережі вузлів, а потім її виявляють і використовують, то це більш серйозна проблема, катастрофічна проблема. Хоча це не неможливо відновити, це було б серйозним ударом.

Оскільки кодова база біткойна зберігається роками чи навіть десятиліттями, вона стає міцнішою та виграє від ефекту Лінді.

Загалом кількість серйозних помилок з часом зменшилася, і той факт, що мережа підтримує 100% безперебійної роботи з 2013 року, є примітним.

Децентралізований аналіз

Ми можемо використовувати розподіл вузлів і розподіл майнінгу як ключові змінні для вимірювання децентралізації. Широко розповсюджена мережа вузлів дуже ускладнює зміну мережевих правил, оскільки кожен вузол забезпечує дотримання правил для своїх користувачів. Крім того, широко розповсюджені мережі майнінгу ускладнюють перевірку транзакцій.

Bitnodes визначає понад 16 000 доступних біткойн-вузлів. Розробник Bitcoin Core Люк Дашджр оцінює, що з урахуванням приватних вузлів остаточна загальна кількість вузлів перевищує 60 000.

Для порівняння, Ethernodes ідентифікує близько 6000 вузлів Ethereum, близько половини з яких розміщені в хмарних операторах, а не працюють локально. І оскільки вузли Ethereum використовують занадто багато пропускної здатності для приватної роботи, це, ймовірно, ближче до фактичного числа.

Тому біткойн є досить потужним з точки зору розподілу вузлів.

Біткойн-майнери не можуть змінювати основні правила протоколу, але вони можуть вирішувати, які транзакції входити в мережу, а які ні. Таким чином, централізація майнера збільшує ймовірність цензури транзакцій.

Найбільший публічний майнер, Marathon Digital Holdings (MARA), має менше 5% хеш-рейту мережі. Є кілька інших приватних майнерів подібного розміру. Існують також різні державні та приватні майнери, які володіють 1-2%, а також багато майнерів з ще меншою обчислювальною потужністю. Іншими словами, майнінг справді досить децентралізований; навіть найбільші гравці мають лише невеликий розподіл мережевих ресурсів.

Оскільки Китай заборонив майнінг біткойнів у 2021 році, Сполучені Штати були найбільшою майнінговою юрисдикцією, але їх обчислювальна потужність для майнінгу становить менше половини загальної обчислювальної потужності. Іронічно, що Китай залишається другою за величиною гірничодобувною юрисдикцією, оскільки навіть з високим рівнем авторитаризму гірничодобувну промисловість важко викорінити. Інші багаті енергією країни, такі як Канада та Росія, мають масштабну інфраструктуру видобутку корисних копалин, а десятки країн також мають невеликі видобувні роботи.

Майнінгові компанії зазвичай розподіляють свої обчислювальні потужності для майнінгових пулів. Зараз майнінгові пули досить централізовані: два майнінгові пули спільно контролюють приблизно половину обробки транзакцій, а десять найкращих майнінгових пулів контролюють майже всю обробку транзакцій. Я вважаю, що це область для вдосконалення:

Джерело: Blockchain.com

Однак є кілька важливих міркувань. По-перше, майнінгові пули не містять машин для майнінгу, що є ключовою відмінністю. Якщо виникає проблема з одним майнінг-пулом, майнери можуть легко переключитися на інший майнінг-пул. Таким чином, хоча кілька майнінг-пулів можуть спільно провести короткочасну атаку 51% на мережу, їх здатність витримати таку атаку, ймовірно, буде дуже слабкою. По-друге, нещодавно було запущено Stratum V2, який дає майнерам більше контролю над процесом створення блоків, а не просто дозволяє майнінг-пулам виконувати всю роботу.

Ланцюжок поставок фізичного майнінгу також досить концентрований. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) і кілька інших ливарних заводів по всьому світу є ключовими вузькими місцями у виробництві більшості типів чіпів, у тому числі спеціалізованих чіпів, які використовуються майнерами біткойнів. Насправді я б зайшов так далеко, щоб сказати, що централізація майнінг-пулу є переоціненим ризиком, а централізація напівпровідникового ливарного виробництва є недооціненим ризиком.

Загалом право власності на активних майнерів дуже фрагментоване, але той факт, що в деяких країнах є велика кількість майнерів, певні пули майнінгу мають велику потужність майнінгу, спрямовану проти них, а ланцюжок постачання майнінгу має деякі централізовані аспекти, послаблює децентралізацію майнінгу. промисловість. Я думаю, що видобуток корисних копалин — це сфера, яка може виграти від більшого розвитку та уваги, на щастя, найважливіші змінні (власність і фізичний розподіл майнерів) дуже децентралізовані.

досвід користувача

Якщо біткойн технічно важко використовувати, він буде обмежений програмістами, інженерами, теоретиками та досвідченими користувачами, які готові витрачати час на навчання. З іншого боку, якщо це майже легко використовувати, його можна легше поширити серед звичайної людини.

Коли я оглядаюся на криптовалютні біржі 2013-2015 років, вони виглядають дуже схематично. Сьогодні загалом простіше купувати біткойни на авторитетних біржах і у брокерів із простими інтерфейсами. На початку не існувало спеціальних апаратних гаманців для біткойнів; людям зазвичай доводилося з’ясовувати, як керувати ключами на власних комп’ютерах. Більшість «втрачених біткойнів», про які ви чуєте в засобах масової інформації, належать до ранніх епох, коли біткойн не був достатньо цінним, щоб люди звертали на нього пильну увагу, а ключами було важче керувати.

За останнє десятиліття апаратні гаманці стали більш поширеними та простішими у використанні. Програмний гаманець та інтерфейс також були значно вдосконалені.

Однією з моїх улюблених комбінацій останнім часом є Nunchuk+Tapsigner, яка чудово працює для невеликих сум Bitcoin. Tapsigner — це NFC-гаманець вартістю 30 доларів США, який може дешево зберігати приватні ключі в автономному режимі, тоді як Nunchuk — це гаманець для мобільних пристроїв і настільних комп’ютерів, який працює з різними типами апаратних гаманців, включаючи гаманець для помірних обсягів біткойн Tapsigner або повнофункціональний апаратний гаманець для більших сум. біткойн.

Кілька десятиліть тому важливою навичкою було навчитися користуватися чековою книжкою. Сьогодні багато людей отримують біткойн/крипто-гаманець до відкриття банківського рахунку. Управління парами відкритих/приватних ключів може стати більш звичайною частиною життя як для управління коштами, так і для підписання, щоб відрізнити справжній соціальний вміст від підробленого. Це легко навчитися, і багато людей ростуть з технологіями навколо них.

За даними Statista, з 2015 по 2022 рік кількість біткойн-банкоматів у всьому світі також зросла більш ніж у 100 разів:

Окрім банкоматів, також спостерігалося збільшення способів купівлі купонів, що, на мою думку, є однією з причин, чому останнім часом кількість банкоматів почала вирівнюватися. Azteco було засновано в 2019 році та залучило 6 мільйонів доларів початкового капіталу в 2023 році в раунді під керівництвом Джека Дорсі. Ваучери Azteco можна придбати за готівку на сотнях тисяч роздрібних і онлайн-платформ, особливо в країнах, що розвиваються, а потім обміняти на біткоіни.

Lightning Network продовжувала розвиватися протягом останніх шести років, досягнувши дуже поважного рівня ліквідності до кінця 2020 року.

Веб-сайти, такі як Stacker News, і комунікаційні протоколи, такі як Nostr, також інтегрують Lightning Network, зрештою поєднуючи доставку цінності з доставкою інформації. Нові плагіни для браузера, такі як Alby, спрощують використання Lightning на кількох веб-сайтах з одного гаманця та можуть замінити ім’я користувача/пароль як метод підпису в багатьох сценаріях.

Загалом мережа біткойн з часом стала легшою та інтуїтивно зрозумілішою у використанні, і, судячи з того, що я бачив як венчурний капіталіст у цьому просторі, це продовжуватиметься в найближчі роки.

Юридично прийнятий і визнаний у всьому світі

«А що, якщо уряд заборонить це?» Люди загалом виступали проти біткойна з моменту його появи. Зрештою, уряди користуються монополією на державну валюту та владою контролювати капітал.

Однак, відповідаючи на це питання, ми повинні запитати: «Які уряди?» Їх близько 200. Теорія гри полягає в тому, що якщо одна країна забороняє це, інша країна може отримати новий бізнес, запрошуючи людей будувати його разом. Тепер Сальвадор навіть визнає біткойн законним платіжним засобом, а кілька інших країн використовують гроші своїх суверенних фондів для майнінгу біткойнів.

І деякі речі справді важко зупинити. Ще на початку 1990-х років Філ Ціммерман створив Pretty Good Privacy (PGP), програму шифрування з відкритим кодом. Це дозволяє людям надсилати особисту інформацію один одному через Інтернет, що не подобається більшості урядів. Після витоку його коду з відкритим кодом за межі Сполучених Штатів федеральний уряд США розпочав кримінальне розслідування щодо Циммермана за «несанкціонований експорт зброї».

У відповідь Циммерман опублікував свій повний відкритий код у книзі, захищеній Першою поправкою. Зрештою, це лише набір слів і цифр, які він вирішує висловити іншим. Деякі, у тому числі Адам Бек (творець Hashcash, який згодом використовувався як механізм підтвердження роботи в біткойнах), навіть почали друкувати різні криптографічні коди на футболках із попередженням: «Ця сорочка засекречена як зброя та тому незаконно експортувати чи показувати іноземцям».

Федеральний уряд припинив кримінальне розслідування щодо Циммермана та вніс зміни до правил шифрування. Шифрування стає критично важливою частиною електронної комерції, оскільки онлайн-платежі вимагають безпечного шифрування, тому, якщо федеральний уряд США спробує перевищити межі, значна економічна цінність може бути відкладена або передана в інші країни.

Іншими словами, ці типи протестів є успішними та використовують верховенство права, щоб протистояти перевищенням влади, але також вказують на абсурдність і непрацездатність спроб обмежити таку стислу та легко поширену інформацію. Відкритий вихідний код — це лише інформація, а інформація невгамовна.

Так само біткойн є безкоштовним і відкритим кодом, що ускладнює його знищення. Навіть обмежити апаратний аспект складно, Китай заборонив майнінг біткойнів у 2021 році, але Китай все ще залишається другою за величиною майнінговою юрисдикцією, і заборонити це, очевидно, нелегко. Програмна сторона ще більш липка.

Багато країн нерегулярно забороняють біткойн або застрягли у власному розподілі права та влади. У відносно вільних країнах уряди не є монолітними. Деяким урядовцям або представникам подобається біткойн, а іншим ні.

У 2018 році Резервний банк Індії заборонив банкам брати участь у бізнесі, пов’язаному з криптовалютою, і закликав уряд повністю заборонити використання криптовалют. Але у 2020 році Верховний суд Індії відхилив цю справу та повернув приватному сектору право на інновації з використанням технології.

На початку 2021 року, на тлі десятиліття двозначної інфляції в національній валюті, центральний банк Нігерії заборонив банкам взаємодіяти з криптовалютами, хоча вони не робили жодних спроб оголосити це поза законом серед громадськості, оскільки це було б дуже важко застосувати. Натомість вони запустили цифрову валюту центрального банку eNaira та обмежили фізичну готівку суворішими лімітами на зняття, намагаючись залучити людей до своєї централізованої системи цифрових платежів. Під час заборони Chainaanalysis підрахувала, що Нігерія була другою за величиною впровадження криптовалюти у світі (головним чином стейблкойнів і біткойнів) і, зокрема, мала найбільший обсяг однорангових транзакцій у світі, завдяки чому вони обійшли блокування банку. Наприкінці 2023 року, після майже трьох років неефективних заборон, центральний банк Нігерії скасував своє рішення та дозволив банкам взаємодіяти з криптовалютами відповідно до правил.

У 2022 році, коли аргентинський суспільний попит на криптовалюти є сильним для боротьби з тризначною інфляцією, деякі великі банки активізують зусилля, щоб пропонувати клієнтам криптовалюти, але уряд Аргентини забороняє банкам надавати такі послуги клієнтам. Вони назвали типові причини, такі як волатильність, кібербезпека та відмивання грошей, але насправді йшлося про уповільнення відтоку їхніх власних валют. Потім у 2023 році вони пішли далі й заборонили платіжним програмам фінтех пропонувати цифрові активи клієнтам. Але це почало змінюватися після того, як президентом був обраний Хав’єр Мілей, який підтримав біткойн і ринок у виборі того, що він хоче використовувати як валюту. Під час кампанії Мілеї економіст Діані Мондіно (зараз міністр закордонних справ Аргентини) написав, що «Аргентина незабаром стане притулком для біткойнів».

Комісія з цінних паперів і бірж США протягом багатьох років забороняла спотові ETF біткойн. Немає проблем із спотовими біткойн-ETF в інших країнах, оскільки Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами дозволяє торгівлю біткойн-ф’ючерсами, а Комісія з цінних паперів і бірж США – ф’ючерсні ETF. Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) навіть дозволила запустити ф’ючерсний біткойн ETF із кредитним плечем. Але вони неодноразово блокували всі спотові ETF, які є найпростішим типом і того, що хоче ринок. У 2023 році окружний апеляційний суд округу Колумбія визнав, що рішення SEC дозволити ф’ючерсний ETF на біткойн, але не спотовий ETF, було «довільним і примхливим» і не ґрунтувалося на обґрунтованому та послідовному аргументі. На початку 2024 року кілька спотових біткойн ETF почали торгувати.

У світі існує приблизно 160 валют, і навколо них існує своєрідний «фінансовий гематоенцефалічний бар’єр». Вони можуть контролювати, скільки фізичної валюти (наприклад, готівки та золота) проходить через порти в’їзду з жорсткими обмеженнями, вони можуть контролювати, у яких валютах працюють банки, які внутрішні та іноземні банківські перекази можна здійснювати та які валютні рахунки можна пропонувати клієнтам.

Навіть якщо юрисдикції ринків, що розвиваються, дозволяють доступ до рахунків у доларах США, вони можуть бути небезпечними для власників. Це часткові резерви, які не застраховані FDIC і підтримуються урядом США та Центральним банком США. Іншими словами, доларові депозити іноземних банків у країнах, що розвиваються, в основному є сміттєвими та незастрахованими фондами боргових зобов’язань. Під час дефіциту валюти рахунки в доларах США можуть бути змушені конвертувати в місцеву валюту за фальшивими курсами або заблокувати зняття. Якщо хтось тримає долари на внутрішньому банківському рахунку в країні, яка переживає гіперінфляцію, він навряд чи поверне більшу частину або будь-яку з них.

Ці 160 різних фіатних валют можуть стати справжньою проблемою для багатьох людей. У Латинській Америці існує понад 30 валют, а в Африці – більше 40 валют. На всіх цих фінансових кордонах існують торговельні суперечності, і всі ці фінансові кордони тримають людей частково прикутими до валютних одиниць, що швидко знецінюються.

Іншими словами, якщо я хочу заплатити графічному дизайнеру з країни, що розвивається, використовуючи різні традиційні способи оплати, і вони хочуть отримати долари США замість своєї місцевої валюти, яка швидко знецінюється, їхні урядові та банківські системи можуть заблокувати переказ і дозволити їм отримувати місцеву валюту, виражену різними способами. Вони також можуть встановлювати штучні обмінні курси. Фінанси жорстко контролюються:

Але якщо дизайнер вирішить отримувати оплату біткойнами або стейблкойнами в доларах США, я можу надіслати йому QR-код через відеодзвінок, приватне повідомлення чи електронну пошту, і він пошириться через його банківську систему. Я б не надсилав це в країну, на яку поширюються санкції, з юридичних причин (для мене це надто ризиковано), але якщо вони перебувають у країні, яка законно дозволяє американцям надсилати гроші, я б із задоволенням це зробив, головне тертя Зі свого боку вони представляють переважну більшість країн.

Крім того, хтось може переносити необмежену кількість біткойнів і стейблкоїнів по всьому світу, якщо у нього є закриті ключі. Вони можуть записати його у свій багаж, зберегти на своєму пристрої, запам’ятати дванадцять слів, які представляють ключ, або тимчасово вставити його в захищений паролем, зашифрований хмарний файл, забезпечуючи необмежену щільність значення через будь-який портал.

Я побачив в аеропорту табличку з написом «Без готівки понад 10 000 доларів», і я посміхнувся, тому що вони не могли дізнатися, хто в черзі має 10 мільйонів доларів або будь-яку іншу вартість у біткойнах чи стейблкойнах.

Завдяки цій технології 160 фінансові кордони між нами стають дедалі вільнішими. Спроба знищити біткойн, стейблкойни чи щось подібне — це все одно, що намагатися побудувати стіну з піску, щоб стримати приплив. Можливість переміщувати гроші між банками та між будь-якими сторонами, підключеними до Інтернету, відкриває глобальну конкуренцію між валютами.

Це добре для більшості людей. Це погано для тих, хто шукає ренти зверху вниз, постійно розмиваючи заощадження та заробітну плату людей, спрямовуючи цю цінність на себе та своїх друзів і покладаючись на запаморочення, а не на прозорість, щоб фінансувати себе. Капітал природним чином тече в місця з хорошим правовим захистом і верховенством права, а технологія робить цей процес швидшим і плавнішим і робить капітал доступним для робітничого класу та середнього класу, а не тільки для багатих.

Зберігання та використання біткойнів поставило б уряди в незручне становище, якби вони спробували його заборонити, особливо ті, хто має схожість на верховенство права. Їм доводиться стверджувати, що погано мати валюту, яку неможливо девальвувати і яку люди можуть тримати собі та надсилати іншим. Іншими словами, вони повинні довести, що децентралізовані електронні таблиці становлять загрозу національній безпеці, і такі небезпечні речі повинні бути заборонені під загрозою ув’язнення.

Натомість найбільші юридичні проблеми, з якими зіткнеться мережа біткойн у майбутньому, можуть виникнути у сфері конфіденційності та від великих урядів, таких як Сполучені Штати. Уряд справді не хоче, щоб люди мали будь-яку фінансову конфіденційність, особливо у великих масштабах. Протягом більшої частини історії фінансова конфіденційність була за замовчуванням, але в останні десятиліття це стало дедалі іншим.

Вони міркують так: щоб запобігти фінансуванню тероризму, торгівлі людьми чи іншим поганим діянням 1% поганих хлопців, 100% людей повинні відмовитися від свого права на фінансову конфіденційність і дозволити уряду контролювати транзакції між усіма сторонами. Крім того, уряд вже отримує більшу частину своїх надходжень від податків на прибуток, дотримання яких залежить від повсюдного моніторингу всіх потоків платежів. Але, звісно, щось подібне може призвести до масового перевищення вимог із серйозними наслідками.

Крім того, ми живемо в епоху капіталізму спостереження. Якби ми відмовилися від нашої цифрової душі, усіх наших даних, компанії пропонували б нам незліченну кількість безкоштовних послуг. Те, що ми бачимо і споживаємо, є дуже цінною бізнес-інформацією. Уряд посилює це та допомагає зробити це нормою, оскільки вони також втручаються в задню частину та збирають ці дані. Іноді це може бути з міркувань національної безпеки, іноді це може бути спроба контролювати все населення.

Однак здатність людей зберігати власні гроші та надсилати їх іншим у такий спосіб, який компанії не можуть контролювати, уряди не можуть контролювати чи знецінювати, є важливою стримівкою влади. У компаній є багато причин не хотіти, щоб вони шпигували за нами, особливо тому, що їх часто зламують і дані витікають у темну мережу. Для урядів цей тип технології не працює на користь всебічного моніторингу та заморожування коштів без розумного обґрунтування, а змушує їх мати розумні підстави перед застосуванням цілеспрямованого примусу, що супроводжується витратами та судовими розглядами.

У 19 столітті та раніше фінансова конфіденційність була нормою, оскільки більшість транзакцій проводилися за допомогою фізичної готівки, і не було жодної значної технології для контролю за цим. Ідея моніторингу транзакцій кожного є науковою фантастикою. Починаючи з кінця 19-го століття, і особливо протягом 20-го століття, люди все частіше використовували банки для заощаджень і платежів, і ці банки ставали все більш централізованими та підлягали державному нагляду. Вік телекомунікацій і сучасний банківський вік, який він уможливив, зробили повсюдне фінансове спостереження нормою. Уряди здебільшого не зобов’язані запроваджувати контроль конфіденційності для окремих осіб, вони здебільшого мають запроваджувати їх для банків, що легко та відбувається за лаштунками. Зростання фабрик і компаній дозволило людям залишити ферми та виїхати до міст, де вони отримували свою зарплату на банківських рахунках, податки автоматично знімалися, а всі їхні фінансові дії легко контролювалися.

Однак, оскільки комп’ютерна обробка, шифрування та телекомунікаційні технології продовжували вдосконалюватися, зрештою було створено біткойн, який дозволив однорангову анонімну передачу цінностей. Чим більшого поширення набувають біткойн і пов’язані з ним технології, особливо рівні конфіденційності та методи, що лежать на них, тим менш прийнятним стає для урядів підтримувати існуючу ситуацію централізованого спостереження. Люди можуть почати відмовлятися, але уряд легко не здасться. Зараз вони намагаються нав’язати фізичним особам вимоги до стеження та звітності в стилі банків, які на порядок важче застосувати до установ.

Я підозрюю, що найближчими роками буде більше конфліктів, схожих на Ціммермана, але цього разу через фінансову конфіденційність. Уряди дедалі більше створюватимуть тертя щодо використання різних методів захисту конфіденційності, навіть включаючи спроби криміналізувати ці методи, і захист цієї конфіденційності полягає в тому, що багато з них є відкритим кодом і є просто інформацією. Щоб обмежити створення та використання особами, які не вчиняли злочину, використання слів і цифр необхідно криміналізувати в певному порядку. Це важко юридично виправдати в юрисдикціях, де є свобода слова, і важко застосувати на практиці, оскільки відкритий код легко поширюється. У Сполучених Штатах та деяких інших юрисдикціях добре фінансовані судові процеси можуть скасувати ці закони як неконституційні. Тому я очікую, що цей період буде хаотичним.

Підсумкова оцінка: A-

Оцінка мережі біткойн — це трохи жартівливо, оскільки це насправді не піддається кількісній оцінці, але в основному більшість аспектів мережі або покращилися, або залишилися приблизно такими ж.

Сфери, де ми можемо відняти оцінку, щоб знизити її до A- замість A або A+, полягають у тому, що децентралізація майнерів може бути кращою (особливо з точки зору майнінгових пулів і виробництва ASIC), а також загальний досвід користувачів і додатки 2-го рівня / екосистема розвиток може бути ще далі, ніж зараз. Щодо другого пункту, я хотів би бачити більше та кращих гаманців, більш безперебійне використання мереж вищого рівня, більше впровадження вбудованих функцій конфіденційності тощо.

Якщо біткойн увійде в період стабільно високих комісій, як це було нещодавно, я думаю, що розвиток рівня 2 прискориться. Коли комісії низькі, люди, швидше за все, будуть використовувати базовий рівень і мають менше причин використовувати рішення вищого рівня. Коли комісії високі, різні існуючі випадки використання проходять стрес-тестування, і користувачі та капітал тяжіють до того, що працює або користується попитом.

Крім того, уряди зазвичай змушені прийняти це певною мірою, іноді добровільно, іноді пасивно. Однак попереду може бути битва за конфіденційність, і, на мою думку, ця битва далека від завершення.

Загалом я все ще вважаю, що мережа біткойн має високу інвестиційну цінність як безпосередньо як актив, так і як капітал компаній, створених на основі мережі.

Ризики залишаються, але вони представляють сфери потенційного вдосконалення та внеску. Частина того, що робить мережу Bitcoin потужною, полягає в тому, що її відкритий вихідний код дозволяє будь-кому переглядати код і пропонувати вдосконалення, будь-хто може створювати додаткові рівні поверх нього, і будь-хто може створювати інтерактивні програми та постійно їх вдосконалювати.