O lendário investidor Grantham avisa que uma queda do mercado de ações dos EUA é iminente

Source: Jinshi Data

Em uma conversa, o moderador entrevistou Jeremy Grantham, cofundador da GMO e estrategista de investimentos conhecido por prever bolhas de mercado com precisão.

Com base em mais de cinquenta anos de experiência de investimento, Grantham analisou questões como a “super bolha” atual no mercado, a crise da transição verde, a crise populacional, e emitiu um severo aviso sobre o mercado de ações dos EUA. Aqui estão alguns trechos selecionados da conversa.

Ações dos EUA: uma bolha super sem precedentes

Pergunta: Você previu anteriormente um grande ajuste no mercado de ações dos EUA, mas até agora o mercado tem se mantido firme. A tendência de alta da IA até mesmo está fazendo com que a bolha se expanda ainda mais. Sua opinião mudou?

Grantham: Quanto maior a bolha, maior o risco. As ações dos EUA estão agora entre as terceiras maiores superbolhas da história, perdendo apenas para o mercado de ações japonês e a bolha imobiliária em 1989, mas muito à frente da Grande Depressão de 1929 e do pico anterior em 2021. Medido pelo rácio de PE de Shiller, as avaliações das ações dos EUA atingiram um máximo histórico, e a relação entre a capitalização de mercado total e o valor económico acrescentado estabeleceu um recorde. Se o modelo comportamental voltasse ao normal, as ações dos EUA precisariam despencar 50% – e isso seria apenas um retorno à “tolerância psicológica normal dos seres humanos”. **

Pergunta: Como você refuta o argumento de que a IA remodelará a economia e que as avaliações elevadas serão absorvidas pelo crescimento futuro, como acreditam os defensores?

Grantham: Uma revolução tecnológica importante inevitavelmente acompanha uma bolha! Os séculos XIX ferroviário, e final do século XX internet são exemplos disso. As pessoas loucamente se dedicam à visão de ‘mudar o mundo’, e no final, a maioria acaba perdendo tudo, enquanto os sobreviventes (como a Amazon) dominam o mercado. A IA não escapa dessa regra: ela certamente vai subverter a sociedade, mas quando a bolha estourar, 99% das ações conceituais vão desaparecer, e apenas alguns vencedores vão colher os frutos.

O Paradoxo da IA: Melhoria da Produtividade e Fratura Social

P: Se a IA substituir totalmente a mão de obra, como será mantido o sistema económico?

Grantham: Supondo que o futuro é todo trabalho robótico, quem o consumirá? A resposta só pode ser uma redistribuição enérgica por parte do governo. ** A história tem mostrado que a estabilidade social é mais forte quando o crescimento da produtividade beneficia as massas (por exemplo, a “Era de Ouro” americana de 1935-1975); E se a riqueza estiver concentrada no topo, como nos Estados Unidos pós-1975, o descontentamento levará à instabilidade política. A atual antipatia geral em relação ao establishment na Europa e nos Estados Unidos é uma manifestação deste desequilíbrio.

P: Há necessidade de um “grande governo” na era da IA?

Graham: Necessário! O governo não precisa de um grande sistema burocrático, mas deve garantir que a riqueza flua para as camadas mais baixas através de impostos e benefícios. Caso contrário, enfrentaremos fome ou revolução.

Investimento Safe Haven: Transição Verde e Ativos Resilientes

Pergunta: A bolsa de valores dos EUA ainda tem um canto seguro?

Grantham: As ações relacionadas com a economia verde estão significativamente subvalorizadas. A urgência da crise climática é inevitável – incêndios e inundações são normalizados, a descarbonização global deve acelerar e haverá oportunidades de investimento de longo prazo em setores relacionados. Além disso, empresas de alta qualidade, alto lucro e baixo endividamento (como o desempenho da Coca-Cola na crise de 1929) são mais resilientes do que ações de centavos.

Pergunta: Vale a pena prestar atenção nos mercados europeu e chinês?

Grantham: Os mercados fora dos EUA estão relativamente razoavelmente valorizados e podem superar as ações dos EUA no longo prazo. **Nos mercados emergentes, por exemplo, o S&P caiu 22% em 2022, mas ficou quase estável. Esta divergência continuará a verificar-se no futuro.

Crise demográfica: uma bomba-relógio negligenciada

P: Por que o declínio populacional é tão perigoso?

Grantham: A redução da força de trabalho é um obstáculo direto ao PIB, e o que é ainda mais assustador é a luta contra os “espíritos animais”. Quando as empresas pararem de se expandir e as oportunidades de avanço diminuírem, a sociedade cairá no conservadorismo e no pessimismo. “Lost Twenty Years” do Japão é uma lição a esse respeito. A migração é apenas um alívio a curto prazo, mas a tendência decrescente da fertilidade global é irreversível – a taxa de fertilidade de África desceu de 6,5 para 4,2 e muitos países europeus dependem da migração para sustentar as suas populações, mas esta não é uma solução a longo prazo.

P: E quanto à solução?

Grantham: Os incentivos sociais devem ser refatorados! **O governo precisa reformular o parto como um “bem público” através de políticas como subsídios de habitação, altos subsídios para creches e educação gratuita. Culturalmente, é necessário reatribuir o valor da família a um estatuto elevado, em vez de tratar a maternidade como um fardo pessoal.

Ouro vs. Cripto: Refúgio Seguro ou Armadilha? **

P: O que você acha de ouro vs. Bitcoin?

格兰瑟姆：O ouro, embora não seja produzido na realidade, passou no teste do tempo por milhares de anos e é muito mais confiável do que as criptomoedas. O Bitcoin é puramente um instrumento de especulação, e a explosão da demanda de energia causada pela IA já transformou a mineração de criptomoedas em um desastre ambiental.

Aviso final: As fronteiras físicas da economia

Graeber: A economia tradicional ignora um fato: a busca pelo crescimento infinito em um planeta finito inevitavelmente colidirá com as leis da física. Quando os recursos se esgotam e o meio ambiente entra em colapso, qualquer modelo se torna ineficaz - essa é a maior bolha da humanidade.