As preocupações com um aumento das taxas em “back-to-back” do BOK aliviam à medida que o won desce para a casa dos 1.400

As preocupações com novas subidas consecutivas da taxa pelo Banco da Coreia (BoK) diminuíram à medida que a taxa de câmbio do won caiu recentemente para o patamar dos 1.400, com participantes no mercado a apontarem o precedente de 2007 como um fator que reduz a probabilidade de aumentos consecutivos. O único aumento de taxas consecutivo fora do período pandémico ocorreu em julho-agosto de 2007, coincidindo com o início da crise das hipotecas subprime. Os operadores do mercado de obrigações referem que o actual calendário anual do BoK, de 8 reuniões, é diferente das reuniões mensais realizadas em 2007, embora não tenha sido fornecida qualquer orientação oficial sobre intenções de aumentos consecutivos.

Aumentos consecutivos de taxas em 2007 precederam a crise subprime

O Banco da Coreia aumentou as taxas em sequência em julho e agosto de 2007, citando um crescimento robusto das exportações e subidas sustentadas no investimento e no consumo. Em julho, o BoK elevou as taxas de 4,50% para 4,75%, afirmando na sua declaração de direcção da política monetária que “as condições económicas internas continuam numa trajectória ascendente, com as exportações a manterem um forte ritmo de crescimento, enquanto o investimento e o consumo aumentam de forma sustentada”. A subida de agosto para 5,00% seguiu uma lógica semelhante, com a instituição central a avaliar que “o grau de acomodação monetária será significativamente reduzido através deste aumento”.

A suspensão de fundos do BNP Paribas despoletou um aperto do crédito

No dia 9 de agosto, na noite da segunda subida consecutiva de taxas do BoK, o banco francês BNP Paribas anunciou a suspensão de resgates de três fundos de títulos garantidos por activos (ABS) devido a problemas de hipotecas subprime dos EUA. Embora os problemas do subprime nos EUA já tivessem persistido antes, a decisão do BNP Paribas é avaliada como o sinal de arranque para um aperto do crédito a nível global. Este desenvolvimento tornou-se um precursor da crise financeira global de 2008.

O BoK aplicou cortes de 325pp ao longo de cinco meses

Após o início da crise, o Banco da Coreia executou cortes históricos de taxas, totalizando 325 pontos-base, de 5,25% para 2,00% ao longo de cinco meses, de setembro a fevereiro. A reversão levou a uma reflexão interna sobre se era necessária uma retoma agressiva do aperto, dadas as potenciais riscos externos que afectavam a economia interna. O BoK excluiu o período pandémico (2022-início de 2023) ao avaliar dados do índice de difusão de preços durante o recente reporte parlamentar, tratando uma inflação de preços no consumo de 5-6% como circunstâncias excepcionais.

Operadores de obrigações avaliam o quadro da política

Um operador de obrigações de uma sociedade de valores mobiliários afirmou: “Parece haver poucos motivos para prosseguir com subidas consecutivas de taxas, embora o Conselho de Política Monetária seja improvável que declare publicamente que não o fará, o que exige atenção.” Outro operador referiu: “O Conselho de Política Monetária reuniu mensalmente em 2007, mas agora reúne 8 vezes por ano, criando potencial pressão para que, não fazendo subidas consecutivas, se tenha de esperar dois meses.”

FAQ

Qual foi a única subida consecutiva de taxas fora do período pandémico do Banco da Coreia?
O Banco da Coreia aumentou as taxas em sequência em julho e agosto de 2007, subindo de 4,50% para 4,75% em julho e de 4,75% para 5,00% em agosto, citando o forte crescimento das exportações e o aumento sustentado do consumo e do investimento.

Porque é que os movimentos recentes na taxa de câmbio do won reduziram as preocupações com subidas consecutivas de taxas?
O won caiu para o patamar dos 1.400, diminuindo as expectativas do mercado para novos aumentos consecutivos das taxas do BoK em julho e agosto, com o precedente de 2007 referido como um factor adicional para reduzir essa probabilidade.