Bridgewater Associates, co-directrice des investissements (CIO) Karen Karniol-Tambour, et le PDG de Gavekal, Louis-Vincent Gave, ont déclaré que la déglobalisation alimente un marché haussier des matières premières. Les deux responsables financiers ont présenté leur analyse lors de la conférence Sohn Montréal, soutenant que le monde s’éloigne de décennies de mondialisation pour entrer dans une ère marquée par la concurrence géopolitique, le stockage stratégique de ressources et une inflation structurellement plus élevée. Karniol-Tambour a décrit ce basculement comme un « mercantilisme moderne », où les nations privilégient la résilience et la sécurité nationales plutôt que l’efficacité économique, tandis que Gave a indiqué que des démographies qui se dégradent, des déficits budgétaires en hausse et l’augmentation des dépenses publiques constituent aussi des moteurs de l’inflation. La transition a des implications profondes pour les investisseurs habitués à l’environnement désinflationniste qui a dominé les marchés pendant une grande partie des 30 dernières années, selon les intervenants.
Le mercantilisme moderne alimente la concurrence pour les ressources
Karniol-Tambour a déclaré que les pays accordent de plus en plus la priorité à la résilience nationale et à la sécurité plutôt qu’à l’efficacité économique dans le contexte actuel. « C’est vraiment une course à “en avoir” », a déclaré Karniol-Tambour. « Il faut obtenir toutes les matières premières dont vous avez besoin, les terres rares dont vous avez besoin. Il faut de la défense pour que ça fonctionne. Il faut beaucoup de choses. » Elle a ajouté que le risque dans cet environnement est que « toute vulnérabilité que vous avez sur un sujet donné peut être transformée en arme ». Le résultat est, selon Karniol-Tambour, un effort mondial des gouvernements pour sécuriser des chaînes d’approvisionnement critiques, des capacités industrielles, des infrastructures énergétiques et des matières premières stratégiques.
La ruée vers les ressources se produit au même moment que le déploiement massif d’infrastructures d’intelligence artificielle, qui crée une demande sans précédent en énergie, en transport d’électricité et en métaux industriels. « C’est un monde beaucoup plus inflationniste, où il faut toutes sortes de choses physiques le plus rapidement possible », a déclaré Karniol-Tambour.
Les tensions inflationnistes redessinent le paysage de l’investissement
Gave a déclaré que les pressions inflationnistes dépassent la géopolitique et la technologie. Il a expliqué que la dégradation des démographies dans les économies développées, la hausse des déficits budgétaires et les engagements croissants en matière de dépenses publiques sont des moteurs supplémentaires de l’inflation à long terme. « La réalité, c’est que nous vivons désormais dans un monde plus inflationniste », a déclaré Gave.
D’après Gave, ce basculement mine l’une des hypothèses fondamentales de la construction moderne de portefeuille : l’idée que les obligations d’État offrent une protection fiable en cas de tensions sur les marchés. « Pendant trente ans, nous avons pu accepter que les obligations soient la diversification naturelle des actions », a déclaré Gave. « Ce n’est plus le cas. » Il a noté que, lors des récents chocs de marché, notamment des ventes déclenchées par l’inflation, les actions et les obligations ont reculé ensemble, privant ainsi les investisseurs de la protection traditionnelle offerte par le revenu fixe.
Les marchés obligataires font face à des défis structurels
Karniol-Tambour a déclaré que les gouvernements ont d’énormes besoins de dépenses lorsqu’ils tentent de reconstruire les chaînes d’approvisionnement, d’étendre la fabrication nationale, de sécuriser des ressources stratégiques et de financer des initiatives de défense. « Le coût structurel du capital doit simplement augmenter », a déclaré Karniol-Tambour. « Comment le coût du capital ne monterait-il pas dans un monde où nous n’avons pas à faire de l’inefficacité, mais où le gouvernement doit dépenser, dans un monde où nous devons construire toutes ces choses ? » Les intervenants ont reconnu que la hausse des risques liés à l’inflation et l’augmentation des exigences budgétaires exercent une pression sur les marchés mondiaux des obligations.
Les matières premières remplacent les bons du Trésor comme réserves stratégiques
Gave a déclaré que l’évolution du paysage géopolitique modifie la manière dont les pays envisagent les réserves et la sécurité financière. Pendant des décennies, les gouvernements ont accumulé des bons du Trésor américains parce qu’ils étaient perçus comme l’actif liquide ultime pouvant être converti en n’importe quelle matière première ou ressource dont un pays aurait besoin en période de crise, selon Gave. Toutefois, le gel des réserves russes après l’invasion de l’Ukraine a conduit de nombreux gouvernements à réévaluer cette hypothèse, a-t-il déclaré.
Gave a déclaré que l’hégémonie américaine est brisée et que les nations échangent leurs bons du Trésor américains contre des matières premières. « Nous basculons rapidement vers un monde où le Trésor américain était le socle même sur lequel tout a été construit, et où l’on va désormais aller vers les matières premières », a déclaré Gave. Plutôt que de compter uniquement sur des actifs financiers, les pays recherchent de plus en plus des réserves stratégiques de pétrole, d’engrais, de produits agricoles et de matériaux industriels. Gave a ajouté que cette tendance va absorber la liquidité mondiale et renforcer les pressions inflationnistes sur les marchés des matières premières.
Le boom de l’IA crée des goulets d’étranglement dans les infrastructures énergétiques
Gave a déclaré que les investisseurs pourraient se concentrer sur les mauvais goulets d’étranglement lorsqu’ils recherchent des opportunités créées par le boom de l’IA. Alors qu’une grande partie de l’attention du marché s’est portée sur les semi-conducteurs, Gave a indiqué que les pénuries les plus durables apparaîtront dans la production d’énergie et dans les infrastructures électriques. « Les pénuries seront dans l’électricité, dans la production, dans notre capacité à alimenter tous ces centres de données », a déclaré Gave. « Cela signifie le cuivre, cela signifie l’aluminium, cela signifie l’argent, et cela signifie davantage de panneaux solaires. » En conséquence, a déclaré Gave, il préférerait détenir des matières premières plutôt que des actions de semi-conducteurs aux valorisations actuelles.
L’or et le cuivre mènent les recommandations d’investissement
Karniol-Tambour a mis en avant l’or comme sa matière première préférée, lors de la discussion de clôture du panel sur les idées d’investissement les plus convaincantes pour les trois prochaines années. « Ça ressemble juste à tellement d’incertitude », a déclaré Karniol-Tambour. « Il y a structurellement plus de demande pour l’or. » Elle a indiqué que la fragmentation géopolitique et les inquiétudes liées à la sécurité des réserves forcent les gouvernements, les institutions et les investisseurs à reconsidérer l’endroit où ils stockent leur richesse.
Gave a largement rejoint le scénario haussier pour l’or, tout en identifiant le cuivre comme sa transaction sur matière première la plus convaincante, en citant l’énorme investissement nécessaire pour étendre les réseaux électriques et les infrastructures énergétiques. « Je pense toujours que le cuivre peut monter beaucoup plus haut », a déclaré Gave. « Tout le monde dit : “J’ai besoin de reconstruire mon réseau électrique. J’ai besoin d’installer davantage de panneaux solaires. J’ai besoin de devenir plus résilient.” Une grande partie de tout ça est très difficile à faire sans cuivre. »
Depuis plus de 30 ans, la Sohn Conference Foundation a collecté des fonds pour la santé pédiatrique et la recherche sur le cancer. Il s’agissait de la deuxième conférence annuelle de la fondation au Canada, et l’événement d’une journée a permis de réunir 1,4 million de dollars pour l’Hôpital de Montréal pour Enfants et l’Hôpital Sainte-Justine.
FAQ
Que ont dit Karen Karniol-Tambour et Louis-Vincent Gave au sujet de la déglobalisation lors de la conférence Sohn Montréal ?
Karniol-Tambour et Gave ont déclaré que la déglobalisation déclenche une course mondiale aux ressources physiques et crée des conditions pour un marché haussier soutenu des matières premières. Karniol-Tambour a décrit le basculement comme un « mercantilisme moderne », où les nations privilégient la résilience et la sécurité nationales plutôt que l’efficacité économique, tandis que Gave a déclaré que le monde vit désormais dans un environnement plus inflationniste, porté par des démographies qui se dégradent, des déficits budgétaires en hausse et une hausse des dépenses publiques.
Pourquoi Louis-Vincent Gave a-t-il recommandé le cuivre comme sa transaction sur matière première la plus convaincante ?
Gave a identifié le cuivre comme sa transaction sur matière première la plus convaincante, en citant l’énorme investissement nécessaire pour étendre les réseaux électriques et les infrastructures énergétiques. « Je pense toujours que le cuivre peut monter beaucoup plus haut », a déclaré Gave. « Tout le monde dit : “J’ai besoin de reconstruire mon réseau électrique. J’ai besoin d’installer davantage de panneaux solaires. J’ai besoin de devenir plus résilient.” Une grande partie de tout ça est très difficile à faire sans cuivre. »
