Os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em abril, adquirindo 17 toneladas, de acordo com dados do World Gold Council. Isso marcou uma virada acentuada em relação a março, quando quase 30 toneladas foram vendidas líquidas devido a fatores como as vendas significativas da Turquia. A retomada acontece quando a participação do ouro nas reservas oficiais globais atingiu um recorde histórico de 27% até o fim de 2025, superando os US Treasuries, que estavam em 22%, segundo um relatório do Banco Central Europeu divulgado em 2 de junho. A mudança reflete compras sustentadas por bancos centrais de economias emergentes na Europa Oriental e na Ásia, mesmo com o preço do ouro permanecendo volátil após atingir uma máxima histórica de US$ 5.598,75 por onça em janeiro, antes de cair cerca de US$ 1.000 após o início da guerra EUA-Irã.
Bancos Centrais Compraram Líquido 17 Toneladas em Abril
Marissa Salim, líder sênior de pesquisa para a Ásia-Pacífico no World Gold Council, observou que os bancos centrais globais retomaram formalmente as compras líquidas de ouro em abril, com adição de 17 toneladas, representando uma forte recuperação em “V” em comparação com as vendas líquidas substanciais reportadas em março. Bancos centrais da Europa Oriental e da Ásia impulsionaram as compras, com a Europa Oriental registrando média de 12 toneladas por mês e a Ásia média de 11 toneladas por mês nos últimos 36 meses, contra uma média global mensal de 29 toneladas.
O banco central da Polônia liderou, comprando 14 toneladas em abril, elevando o total no ano para 45 toneladas e aumentando a participação do ouro em suas reservas para 30%. O People’s Bank of China aumentou as participações em aproximadamente 8 toneladas (260.000 onças) em abril, marcando o 18º mês consecutivo de compras e elevando as reservas totais para aproximadamente 2.322 toneladas até o fim de abril. De acordo com dados mensais do World Gold Council, essa foi a segunda maior compra mensal da China desde que retomou as compras em novembro de 2024, superada apenas por aproximadamente 10 toneladas em dezembro de 2024. O banco central da República Tcheca adicionou 2 toneladas em abril, seu 38º mês consecutivo de alta.
O banco central da Rússia continuou vendendo, com a transferência de 6 toneladas em abril pelo quarto mês consecutivo. As reservas da Turquia se estabilizaram em abril após a liquidação de contratos de swap de curto prazo, depois de vendas em grande escala anteriores.
Ouro Supera US Treasuries como Principal Ativo de Reserva Oficial
Um relatório do Banco Central Europeu divulgado em 2 de junho afirmou que, até o fim de 2025, a participação do ouro nos ativos totais de reservas oficiais globais subiu para 27%, enquanto a parcela dos US Treasury caiu para 22%. A presidente do BCE, Christine Lagarde, escreveu no relatório que tensões geopolíticas persistentes continuam levando os bancos centrais a alocar pesadamente em ouro. O BCE destacou que compras sustentadas de ouro por economias emergentes, incluindo China, Polônia, Turquia e Índia, remodelaram as estruturas globais de alocação de reservas e, somadas a aumentos significativos do preço do ouro, elevaram em conjunto o peso do ouro no total de ativos de reservas.
Essa mudança representa o auge de uma tendência de longo prazo. Desde a crise financeira global de 2008, os bancos centrais globais passaram de vendedores líquidos para compradores líquidos de ouro, com compras líquidas acumuladas superiores a 8.000 toneladas. Particularmente após 2010, à medida que economias de mercados emergentes cresceram e as escalas de reservas de câmbio estrangeiro se expandiram, a demanda por alocação diversificada de reservas se intensificou, com o ouro sendo cada vez mais favorecido como ativo de reserva sem risco de crédito soberano e com valor intrínseco.
Xia Yingying, chefe do grupo de pesquisa de metais preciosos e nova energia da Nanhua Futures, disse que o aumento dos preços do ouro foi um fator-chave. Segundo dados do FMI, desde que os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em 2009, o valor de mercado das reservas oficiais de ouro subiu de US$ 850 bilhões no fim de 2008 para US$ 5,074 trilhões no fim de 2025, um ganho de 473%, com preços do ouro em alta de 370% e quantidades de reservas de ouro subindo 22%. No mesmo período, as reservas globais de câmbio dos bancos centrais aumentaram 83%.
Os US Treasuries sofreram um duplo golpe: a alta de juros durante o ciclo anterior de elevações de taxa do Federal Reserve reduziu o valor de mercado dos títulos existentes, enquanto a dívida dos EUA, acima de US$ 39 trilhões, e o enorme peso dos juros fiscais diminuíram o apelo de crédito dos Treasuries. Fatores geopolíticos e tendências de desdolarização também tiveram papel importante.
O BCE também observou que, em comparação com moedas fiduciárias convencionais, o ouro como reserva oficial tem limitações: volatilidade severa de preços, ausência de renda de juros e custos elevados de armazenamento para ouro físico. Ainda mais criticamente, a elasticidade da oferta de ouro é insuficiente para ajustar de forma flexível às mudanças na demanda global por liquidez internacional.
Volatilidade do Preço do Ouro em 2025
Os preços do ouro passaram por oscilações acentuadas em 2025. Depois de atingir uma máxima histórica de US$ 5.598,75 por onça em janeiro, o ouro caiu aproximadamente US$ 1.000 após o início da guerra EUA-Irã e tem oscilado em torno de US$ 4.500 por onça no mês recente.
Na data de publicação, o ouro spot estava cotado a US$ 4.506,278 por onça, em alta de 1,64%, e o ouro da COMEX a US$ 4.535,4 por onça, em alta de 1,53%.
Previsões de Analistas sobre a Trajetória do Ouro
Xia Yingying afirmou que as compras de ouro pelos bancos centrais ajudam a suavizar a volatilidade do preço do ouro porque apresentam uma correlação negativa em fases com os preços. Porém, se o crescimento da escala de compras for impulsionado por fatores não ligados a preço, como a alta de preferências por alocação de ouro, isso enfraquecerá a capacidade de a oferta de mercado ajustar o crescimento da demanda e aumentará a elasticidade de alta dos preços. Xia observou que os movimentos do preço do ouro são impulsionados principalmente pela demanda de investimento, e a segunda metade do ano exige atenção próxima ao impacto dos preços internacionais do petróleo bruto e da economia de IA nas expectativas de política monetária do Federal Reserve, além de choques sobre a demanda de investimento vindos de flutuações do sentimento de aversão ao risco do mercado.
O Goldman Sachs mantém sua visão altista sobre o ouro, prevendo que o metal retomará sua tendência de alta até o fim de 2026. Os analistas Lina Thomas e Daan Struyven escreveram em um relatório que o panorama de médio prazo do ouro permanece sólido, com os preços podendo chegar a US$ 5.400 por onça devido às compras contínuas dos bancos centrais e a duas possíveis cortes de juros dos EUA ainda este ano.
Estrategistas do Wells Fargo disseram que quatro em cada cinco cenários econômicos apontam para nova depreciação da moeda, o que poderia levar os preços do ouro a US$ 8.000 por onça até 2027. No entanto, em um cenário pessimista em que a força do momentum de depreciação da moeda fique aquém do esperado, os preços do ouro poderiam cair para US$ 4.000 por onça até o fim de 2027.
Natasha Kaneva, chefe de pesquisa global de commodities da J.P. Morgan, disse em uma entrevista recente que, em um cenário-base em que o Estreito de Hormuz seja reaberto em junho, as expectativas do mercado sobre a trajetória de política do Federal Reserve também podem mudar. “O Fed tem mais chances de manter as coisas como estão. Depois que as taxas reais caírem, os preços do ouro vão subir porque os bancos centrais também retomarão as compras de ouro”, disse. Ela prevê que o ouro pode chegar a US$ 6.000 por onça até o fim do ano e a US$ 6.300 por onça até o fim de 2027. Porém, se o estreito permanecer fechado, pode surgir outro cenário: “Os preços do petróleo continuam subindo, o ouro continua caindo”.
Várias instituições, incluindo Morgan Stanley, ANZ e Citigroup, expressaram visões pessimistas sobre o ouro e reduziram previsões de preço. Por exemplo, a Morgan Stanley revisou sua meta de ouro para o segundo semestre de 2026 para US$ 5.200 por onça, bem abaixo da previsão anterior de US$ 5.700, citando alta das taxas reais de juros devido a atritos geopolíticos e cortes do Federal Reserve adiados, o que restaurou a correlação negativa clássica do ouro com as taxas reais.
FAQ
O que os bancos centrais globais fizeram em abril em relação ao ouro?
Os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em abril, adquirindo 17 toneladas, de acordo com dados do World Gold Council. Isso reverteu a venda líquida de quase 30 toneladas de março, com a Polônia liderando em 14 toneladas, a China adicionando aproximadamente 8 toneladas pelo 18º mês consecutivo de compras e a República Tcheca adicionando 2 toneladas pelo 38º mês consecutivo.
Por que o ouro superou US Treasuries como o principal ativo de reserva oficial?
Segundo um relatório do Banco Central Europeu divulgado em 2 de junho, a participação do ouro nas reservas oficiais globais atingiu 27% até o fim de 2025, superando US Treasuries em 22%. Isso ocorreu devido a compras sustentadas pelos bancos centrais de economias emergentes, a um aumento de 370% nos preços do ouro desde 2009 e à queda no apelo dos US Treasuries em meio ao aumento dos rendimentos e às pressões fiscais.
Como o preço do ouro se comportou em 2025?
O ouro atingiu uma máxima histórica de US$ 5.598,75 por onça em janeiro de 2025 e, depois, caiu aproximadamente US$ 1.000 após o início da guerra EUA-Irã. No mês recente, o ouro oscilou em torno de US$ 4.500 por onça.
