La Asociación de REIT de Corea solicita la exclusión de la venta en corto para los REIT cotizados

La Asociación de REITs de Corea presentó una propuesta ante la Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea solicitando que los REITs cotizados sean excluidos de las acciones aptas para la venta en corto o, como mínimo, reciban un trato diferenciado. La asociación señaló que la concentración excesiva de la venta en corto en el mercado de REITs de pequeña escala distorsiona la formación de precios para los activos orientados al dividendo. Los REITs cotizados en Corea comprenden 23 acciones con aproximadamente 8,3 billones de wones de capitalización bursátil, estructuradas para distribuir más del 90% de las ganancias distribuibles como dividendos obligatorios basados en los ingresos por alquiler, atrayendo a inversores individuales y fondos de pensiones que buscan retornos estables por dividendos en lugar de crecimiento.

La Asociación de REITs de Corea presenta una propuesta a las autoridades financieras

La Asociación de REITs de Corea presentó una propuesta ante la Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea solicitando revisar la exclusión de los REITs cotizados de las acciones aptas para la venta en corto o aplicar un trato diferenciado. La asociación afirmó que la concentración excesiva de la venta en corto en el mercado de pequeña escala distorsiona la formación de precios para los activos orientados al dividendo.

La asociación indicó que, de conformidad con la Ley de Mercados de Capitales y las Regulaciones sobre Negocios de Mercado de Valores, la Comisión de Servicios Financieros puede ajustar el alcance de los valores elegibles para la venta en corto a solicitud de la bolsa, permitiendo mejoras institucionales sin enmiendas legales separadas.

El mercado de REIT muestra una concentración desproporcionada de la venta en corto

Los REITs cotizados nacionales muestran un volumen medio diario de operaciones de aproximadamente 159.000 acciones por acción, una décima parte del promedio del KOSPI. Sin embargo, 9 de las 50 principales acciones con venta en corto en mayo fueron REITs, y 7 de las 14 acciones con venta en corto sobrecalentada en abril fueron REITs.

Casos específicos mostraron ratios de venta en corto superiores al 50% en ciertos días de trading, y, en un caso en junio, se registró un ratio del 24,5% de venta en corto en relación con el volumen medio de operaciones mensual. La asociación argumentó que la venta en corto concentrada en mercados con liquidez limitada crea un alto riesgo de distorsionar los precios de los REITs, que deberían formarse en función del valor neto de los activos (NAV) y de los rendimientos por dividendos.

La asociación propone ajustes al marco regulatorio

La asociación propuso que, si la exclusión total resulta difícil, se apliquen restricciones diferenciadas a la venta en corto de los REITs por debajo de ciertos umbrales de capitalización bursátil o del ratio de free float. Las aproximaciones sugeridas incluyen reforzar los criterios para designar acciones con venta en corto sobrecalentada o establecer límites superiores a los ratios de venta en corto, con expansión gradual según las condiciones del mercado.

La asociación subrayó que aplicar los mismos criterios que a las acciones generales es difícil, dado el alto porcentaje de fondos de pensiones de jubilación y fondos de pensionistas en las inversiones en REITs.

Voces de la industria piden un enfoque específico del mercado

Una fuente del sector inmobiliario IB señaló que los REITs son productos donde los dividendos y el valor de los activos son lo central, más que el desempeño corporativo, por lo que se requiere replantear si es apropiado aplicar el mismo sistema de venta en corto que para las acciones generales. La fuente indicó que existe una crítica importante a que aplicar los mismos estándares que en los grandes mercados de REITs en el extranjero es irrazonable, dada la todavía pequeña dimensión del mercado.

Otra fuente de la industria señaló que la venta en corto también cumple funciones de descubrimiento de precios, por lo que una regulación diferenciada centrada en acciones de baja liquidez sería una alternativa más realista que la exclusión total. La fuente añadió que algunos participantes del mercado temen que excluir la venta en corto podría restringir aún más la liquidez.

Los mercados de REITs en el extranjero, incluyendo Estados Unidos (aproximadamente 2.064 billones de wones), Japón (aproximadamente 140 billones de wones) y Singapur (aproximadamente 116 billones de wones), realizan venta en corto con base en un volumen de negociación suficiente y en una infraestructura de préstamo de valores. La asociación sostuvo que el mercado de REITs de Corea requiere un enfoque separado que refleje la madurez del mercado, en lugar de aplicar el mismo sistema, dada su escala y liquidez relativamente limitadas.

Preguntas frecuentes

¿Qué solicitó la Asociación de REITs de Corea a las autoridades financieras?

La Asociación de REITs de Corea presentó una propuesta ante la Comisión de Servicios Financieros y la Bolsa de Corea solicitando que los REITs cotizados fueran excluidos de las acciones elegibles para la venta en corto o recibieran un trato diferenciado, citando una concentración excesiva de la venta en corto en el mercado de REITs de pequeña escala.

¿Cómo se compara la concentración de la venta en corto en los REITs coreanos con los niveles del mercado en general?

Los REITs cotizados en Corea muestran un volumen medio diario de operaciones de aproximadamente 159.000 acciones por acción (una décima parte del promedio del KOSPI), pero 9 de las 50 principales acciones con venta en corto en mayo fueron REITs, y 7 de las 14 acciones con venta en corto sobrecalentada en abril fueron REITs, con algunos casos que mostraron ratios de venta en corto superiores al 50% en días de trading específicos.

¿Qué enfoques alternativos propuso la asociación?

La asociación propuso que, si la exclusión total resulta difícil, se apliquen restricciones diferenciadas a la venta en corto a partir de los REITs por debajo de ciertos umbrales de capitalización bursátil o del ratio de free float, incluyendo reforzar los criterios de designación de acciones sobrecalentadas o establecer límites superiores al ratio de venta en corto con expansión gradual.