A Super Micro Computer divulgou resultados preliminares do ano fiscal do 4.º trimestre de 2026 a 21 de Julho, revelando novas encomendas superiores a 60 mil milhões de dólares e aumentando a orientação de margem bruta para 15%-17% face a 8,2%-8,4%, enquanto alertava que as receitas deverão situar-se perto do limite inferior da sua gama de 11,0 mil milhões a 12,5 mil milhões de dólares. A SMCI fechou a 31,20 dólares a 23 de Julho de 2026, face a uma meta consensual de 12 meses de 37,81 dólares e a uma gama na rua de 58 a 15 dólares entre 19 analistas. O valor das encomendas inclui uma ressalva explícita de que algumas encomendas “podem não constituir compromissos firmes e podem estar sujeitas a cancelamentos ou atrasos”. O registo de backlog surge na sequência de uma captação de capital próprio em Junho de 2026 no valor de 7,0 mil milhões de dólares, estruturada explicitamente para financiar componentes para cerca de 39 mil milhões de dólares em encomendas de servidores de IA, estabelecendo uma taxa de financiamento de aproximadamente 18 cêntimos por dólar de backlog. A Mizuho estima que a empresa tem cerca de 1,3 mil milhões de dólares em caixa no balanço, levantando dúvidas sobre as necessidades de financiamento para o recém-divulgado livro de encomendas de 60 mil milhões de dólares.
O que a Supermicro revelou, afinal, na atualização preliminar do 4.º trimestre de 2026
A atualização preliminar de 21 de Julho divulgou três dados. A empresa informou novas encomendas superiores a 60 mil milhões de dólares no trimestre de Junho, elevando o backlog para um recorde à medida que o ano fiscal de 2026 terminou. A orientação de margem bruta para o trimestre foi aumentada de 8,2%-8,4% para 15%-17%. As receitas foram projetadas para ficar perto do limite inferior de uma gama de 11,0 mil milhões a 12,5 mil milhões de dólares.
O aumento da margem foi atribuído a “uma combinação favorável de clientes e produtos”, segundo o processo da empresa. A atualização não divulgou os nomes dos clientes por detrás do valor de 60 mil milhões de dólares. A única relação com cliente confirmada publicamente é a SpaceXAI. O CEO Charles Liang publicou no X em Junho, após o IPO da SpaceX, que a Supermicro construirá outra instalação à escala de um gigawatt para a entidade combinada SpaceXAI. A SpaceX adquiriu a xAI num negócio apenas com ações em Fevereiro de 2026. A Supermicro não confirmou que a SpaceXAI é a origem do backlog recorde.
Análise do Caso de Alta: Caminho da SMCI para a meta de 58 dólares
O máximo na rua de 58 dólares fica aproximadamente 86% acima do fecho de 23 de Julho. Ananda Baruah, da Loop Capital, aumentou a sua meta para 70 dólares, face a 50, com recomendação de Compra. Sajal Dogra, da Rosenblatt, mantém uma Compra a 45. A Barclays subiu a sua meta para 45 dólares, face a 29, mantendo a classificação de Peso Neutro.
O caso de alta exige conversão de backlog, expansão sustentada de margens e financiamento gerível. Com cerca de 12 mil milhões de dólares de receitas trimestrais, a diferença entre uma margem bruta de 8% e de 16% representa perto de mil milhões de dólares por trimestre em lucro bruto. O argumento estrutural é que o investimento em infraestruturas de IA continua a acelerar e que a restrição é a velocidade de implementação, e não a procura.
Análise do Caso de Baixa: Caminho da SMCI para a meta de 15 dólares
O mínimo na rua de 15 dólares implica uma queda de 52% face ao fecho de 23 de Julho. Vijay Rakesh, da Mizuho, que classifica a ação como Mantenha com uma meta de 34 dólares, afirmou: “Com >$60B de novas encomendas e apenas 1,3B de caixa no seu BS, a SMCI pode ver algumas potenciais captações de capital no curto prazo.” Rakesh atribuiu as receitas fracas a “ventos contrários de escassez de componentes/memória e atrasos na construção de instalações”.
A divisão dos analistas é de 3 Compras Fortes, 2 Compras, 11 Manter, 1 Venda e 2 Vendas Fortes, de acordo com a StockAnalysis. A captação de Junho de 2026 totalizou 7,0 mil milhões de dólares: aproximadamente 1,25 mil milhões em ações ordinárias, aproximadamente 3,75 mil milhões em ações de depositary shares, cada uma representando um interesse de 1/20 na preferência preferencial conversível obrigatória (mandatory convertible preferred) Série A de 7,0%, com uma preferência de liquidação de 1.000 dólares, e um programa de negociação ao longo do mercado (at-the-market) de até 2,0 mil milhões de dólares em ações ordinárias, esperado para começar não antes do 3.º trimestre de 2026. A preferencial paga um dividendo anual de 7% e converte a 1 de Junho de 2029 em entre 30,3040 e 36,3640 ações ordinárias, cada. Segundo a TechTimes a 10 de Junho de 2026, a ação caiu quase 28% numa única sessão após o anúncio.
Lacuna de financiamento entre a captação de Junho e a divulgação de encomendas em Julho
A 9 de Junho de 2026, a Supermicro anunciou um financiamento de 7,0 mil milhões de dólares em capital próprio e financiamento associado a capital próprio para comprar componentes para cerca de 39 mil milhões de dólares em encomendas de servidores de IA provenientes de mais de 20 clientes. Isto estabelece uma taxa de financiamento de aproximadamente 18 cêntimos de capital angariado por cada dólar de backlog de encomendas. Aplicar a mesma taxa às novas encomendas de 60 mil milhões de dólares divulgadas seis semanas mais tarde produz uma necessidade de fundo de maneio de aproximadamente 10,8 mil milhões de dólares face aos 1,3 mil milhões de dólares em caixa que a Mizuho estima estarem no balanço.
Os 7 mil milhões foram angariados face a aproximadamente 39 mil milhões de dólares de encomendas. O valor de 60 mil milhões representa novas encomendas recebidas durante o quarto trimestre. A Supermicro não esclareceu se as novas encomendas são incrementais face aos 39 mil milhões de dólares ou se representam uma reavaliação.
Excesso de preocupação com governança e conformidade na valorização da SMCI
A empresa passou por uma entrega anual atrasada de relatório, a saída de um auditor e uma fiscalização contínua ao controlo de exportações. Em Março de 2026, um cofundador da Supermicro foi detido num alegado caso de contrabando de chips de IA no valor de 2,5 mil milhões de dólares. Estes assuntos são distintos do negócio de negociação, mas afetam o múltiplo de valorização.
Principais divulgações a acompanhar na call de resultados de 11 de Agosto
Os resultados completos do 4.º trimestre e do ano fiscal de 2026 estão agendados para terça-feira, 11 de Agosto de 2026, às 5:00 p.m. ET, de acordo com a Supermicro. Três divulgações são críticas: a concentração de clientes por detrás do livro de encomendas de 60 mil milhões de dólares, a ponte de margens (margin bridge) que explica o que impulsionou o aumento de 8,2% para 15%-17% e se isso se repete, e o plano de financiamento para converter o backlog.
FAQ
O que é que a Super Micro Computer divulgou a 21 de Julho sobre o 4.º trimestre de 2026?
A Supermicro divulgou resultados preliminares do 4.º trimestre do ano fiscal de 2026, mostrando novas encomendas superiores a 60 mil milhões de dólares, orientação de margem bruta aumentada para 15%-17% face a 8,2%-8,4% e receitas esperadas perto do limite inferior de uma gama de 11,0 mil milhões a 12,5 mil milhões de dólares. A empresa afirmou que algumas encomendas “podem não constituir compromissos firmes e podem estar sujeitas a cancelamentos ou atrasos”. Os resultados completos estão agendados para 11 de Agosto de 2026 às 5:00 p.m. ET.
Porque é que o valor de 60 mil milhões de dólares das encomendas está a levantar preocupações com o financiamento?
A Supermicro angariou 7,0 mil milhões de dólares em Junho de 2026 para financiar componentes para cerca de 39 mil milhões de dólares em encomendas, estabelecendo uma taxa de financiamento de aproximadamente 18 cêntimos por dólar de backlog. Aplicar a mesma taxa ao recém-divulgado livro de encomendas de 60 mil milhões de dólares implica uma necessidade de fundo de maneio de aproximadamente 10,8 mil milhões de dólares. A Mizuho estima que a empresa detém aproximadamente 1,3 mil milhões de dólares em caixa no seu balanço.
Qual é o consenso dos analistas sobre a ação da SMCI?
A meta consensual de 12 meses é de 37,81 dólares, entre 19 analistas, cerca de 21% acima do fecho de 31,20 dólares a 23 de Julho de 2026. O máximo na rua é 58 e o mínimo na rua é 15. A recomendação consensual é Manter, com uma divisão de analistas de 3 Compras Fortes, 2 Compras, 11 Manter, 1 Venda e 2 Vendas Fortes, de acordo com a StockAnalysis.
