#4月CPI数据公布

3.4%！这不是高通胀，而是美联储的“陷阱”
CPI同比3.4%，远未触顶，却也不够“热”到支撑继续加息。这种“卡位式通胀”正在困住美联储——升息抑制增长，降息放纵物价。政策空间愈发逼仄。
从数据结构看，能源价格对整体CPI拉动明显，尤其汽油同比涨幅超9%。这类外生变量将使通胀具备更强“非控制性”，让货币政策效力受限。
更棘手的是，通胀粘性正在加剧。租金和医疗服务价格上涨依旧，显示劳动力成本传导仍未完成。这类结构性因素，远比短期商品价格更顽固。
市场对年中降息仍有幻想，但现实是，美联储或被迫维持高利率更久，直到结构性通胀真正松动。利率曲线可能再度倒挂，对金融股形成压制。