Останнім часом у фінансовому світі ходить одна «страшна історія» — це не падіння до нуля якогось монети, і не зупинка якогось ринку, а те, що японський «друкарський верстат», який працює вже двадцять років, збирається закритися.

Доходність японських двохрічних державних облігацій перевищила 1%, це вперше з 2009 року. Звучить непомітно? Але ті, хто розуміє, вже почали рахувати, чи зможе їхня позиція витримати наступні ланцюгові реакції.

**Як далеко йшла Японія в ці роки?**

Процентна ставка довгий час тримається близько нуля, а іноді навіть є від’ємною. Яке це поняття? Позичати гроші без сплати відсотків, зберігати гроші і ще й платити комісію. Отже, світовий капітал божевільно використовує можливості: у Токіо позичають єни майже безкоштовно, обмінюють їх на долари, вкладають у американські акції, облігації, золото, криптовалюти… Ця схема має професійну назву, яка звучить як «Японська арбітражна торгівля» (Yen Carry Trade).

Кожен рівень杠杆у додається, а ринок стає все більшим. Протягом останніх десяти років ця їдальна ланцюг прогодувала безліч хедж-фондів та інвестиційних компаній, а також опосередковано забезпечила величезну ліквідність для ринку криптовалют.

**Але зараз правила гри змінилися.**

Доходність японських державних облігацій піднялася до 1%, що означає дві речі: по-перше, зберігати гроші нарешті починає хоч трохи приносити прибуток, по-друге, вартість запозичення починає явно зростати. Позиція Банку Японії також змінилася — дефляція тривала десятки років, і нарешті видно ознаки інфляції, не можна більше тримати економіку у теплій воді з від'ємними процентними ставками.

Перекладено на людську мову: модель «безкоштовного банкомату» Світового банку закінчується.

**Що це означає для ринку?**

По-перше, дешевий леверидж зник. Раніше гра на збільшення доходу за рахунок низьких відсотків ієни, витрати зростають, а привабливість зменшується. По-друге, зростає тиск на повернення капіталу на японський ринок — якщо облігації Японії почали приносити прибуток, навіщо ризикувати і витрачати гроші на зовнішні інвестиції? Нарешті, ринки, які покладаються на ліквідність ієни, включаючи криптовалюти (, можуть пережити раунд "відпливу".

Приплив ще не повністю відступив, але напрямок вже змінився. Наступні кілька місяців подивимось, хто купається без одягу.