Apakah keyakinan Michael Saylor tentang "Bitcoin tidak pernah dijual" kali ini benar-benar mulai goyah?

Strategi (yaitu MicroStrategy yang lama) dalam beberapa tahun terakhir telah melakukan aksi pengumpulan koin secara gila-gilaan yang semua orang lihat, tetapi CEO mereka Phong Le baru-baru ini mengatakan beberapa hal yang agak berbeda di program podcast. Dia mengakui kemungkinan: dalam beberapa situasi ekstrem, mereka memang akan mempertimbangkan untuk menjual Bitcoin.

Dalam situasi apa mereka akan terpaksa menjual koin? Phong Le memberikan dua indikator keras.

Yang pertama adalah "rasio nilai pasar relatif terhadap nilai aset bersih", yaitu mNAV. Jika ini jatuh di bawah 1 kali, itu berarti nilai pasar perusahaan lebih murah daripada koin yang dimiliki. Syarat kedua lebih langsung—tidak ada uang. Tepatnya berarti likuiditas benar-benar habis, semua cara seperti pembiayaan ekuitas, penerbitan obligasi tidak bisa dilakukan.

Hanya ketika kedua kondisi ini muncul secara bersamaan, Strategi baru akan serius. Meskipun Phong Le menekankan bahwa dewan saat ini tidak memiliki rencana untuk menjual koin, pernyataan ini terdengar agak misterius: "Opsi ini memang sedang dipertimbangkan."

Masalahnya adalah, data sekarang agak tidak baik. mNAV dari Strategy telah turun ke sekitar 0,95, semakin dekat dengan yang disebut "garis bahaya 0,9 kali". Banyak analis yang memperhatikan angka ini, karena begitu menembus 0,9, mereka mungkin harus menjual koin untuk membayar dividen saham preferen.

Dari "tidak pernah menjual koin" ke "mungkin akan menjual di bawah kondisi tertentu", tekanan di balik perubahan ini mungkin jauh lebih besar daripada yang terlihat di permukaan.