Nebius能否突破產能瓶頸實現收入爆發？

關鍵信息：Nebius（NBIS）正在激進擴產，但面臨的核心問題是：產能限制能否打破？

這家AI基建公司的第三季度產能全部售罄，新產能上線即被秒殺。問題來了——它計劃到2026年將合約功率從1GW擴到2.5GW，年底前連接800MW-1GW電力。這需要投入，2025年CapEx從20億美元升至50億美元。

收入端怎麼樣？2025年指導從4.5-6.3億美元下調至5-5.5億美元，主要因產能上線時間問題。但ARR（年度經常性收益）目標是2025年底9-11億美元，2026年底7-9億美元——這增速確實猛。

但競爭激化了。Microsoft正在2025年把AI產能增加80%以上，數據中心佔地翻番。即便如此微軟也喊產能緊張。CoreWeave也在狂飆，但同樣被供應鏈卡脖子，2025年營收預期從51.5-53.5億美元砍到50.5-51.5億美元。

投資視角：NBIS股價6個月漲144%，但Zacks給的是4級評級（賣出），P/B只有4.66X對比行業39.95X。短期看產能交付時間，長期看能否在卡脖子的電力和芯片供應上突圍。