なぜアクティブトレーダーは市場に勝てると信じているのか？

アクティブ投資の背後にある哲学は簡単です：熟練したマネージャーや個々のトレーダーは、市場全体を上回るパフォーマンスを一貫して発揮できるということです。これは、誤った価格設定を特定し、短期的な機会を活用することによって実現されます。このアプローチはアクティブマネジメントとして知られ、パッシブ投資の「設定して忘れる」という考え方とは根本的に対照的です。

アクティブマネジメントの実践における働き

アクティブマネジメントの本質は、利益を追求するために資産を頻繁に売買することです。この戦略を実行するファンドマネージャーやトレーダーは、単にポジションを保持するのではなく、市場のトレンドを継続的に分析し、資産が過小評価または過大評価されている非効率性を探します。強気のラリーで利益を上げることから弱気市場の下落を乗り切ることまで、アクティブマネージャーはS&P500のようなベンチマークインデックスを上回るリターンを生成しようと試みます。

この戦略を支える根本的な仮定は、市場に利用可能な機会が含まれているということです。アクティブマネージャーは、彼らの分析研究と意思決定能力によって、他の人々よりも先にこれらの非効率性を発見することができると主張します。彼らの成功は、完全に市場の動きを予測し、取引を効果的にタイミングする能力に依存しています。

効率的市場仮説の課題

しかし、この信念は重要な知的逆風に直面しています：効率的市場仮説(EMH)。この経済理論は、資産価格がすでに利用可能なすべての情報を組み込んでいるため、体系的なアウトパフォーマンスの余地はほとんどないと主張します。もしEMHが真実であれば、市場を一貫して打ち負かすことはほぼ不可能になります—任意の資産の現在の価格は、すでにその資産の価値を反映しています。

この理論的な課題にもかかわらず、アクティブマネージャーは人間の洞察力と分析能力が市場の効率を上回ることができると賭け続けています。しかし、実際には、成功率は個々のマネージャーの能力や市場の状況に基づいて大きく異なります。

アクティブおよびパッシブアプローチの比較

アクティブマネジメントとパッシブ投資の対比は、重要なトレードオフを明らかにします。パッシブマネジメント、またはインデックス投資と呼ばれるものは、根本的に異なるアプローチを取ります。インデックスのパフォーマンスに合わせた長期的なポートフォリオを構築することを目的とし、パフォーマンスを上回ることを試みるのではありません。この戦略は、資産選定における人間の判断を最小限に抑え、通常はミューチュアルファンドやETF（上場投資信託）を利用します (。

アクティブ運用は継続的な監視、研究、頻繁な取引を必要とするため、実質的に高いコストが発生します。アクティブ戦略の管理手数料はパッシブアプローチのそれを大きく上回り、アクティブマネージャーがパッシブリターンに匹敵するためには乗り越えなければならないパフォーマンスのハードルを生み出します。

歴史的現実とアクティブマネジメント理論

経験的証拠はアクティブ運用のナラティブを複雑にします。歴史的に見て、パッシブインデックス戦略はアクティブ運用ファンドと比較してしばしば優れた結果をもたらしてきました。このパターンは、特にコストを抑え、より予測可能な結果を求める個人投資家の間で、パッシブ運用への投資家の好みの大きな変化を引き起こしました。

教訓？アクティブ運用は、優れた市場タイミングや資産選択を通じて優れたパフォーマンスを約束しますが、手数料の高さ、人為的な誤り、市場効率の課題の組み合わせにより、一貫した優れたパフォーマンスはほとんどの実践者にとって難しいものです。