#稳定币风险与合规 Ao ver o USDCx da Circle e da Aleo, e depois observar a estratégia da Tether e da HoneyCoin na África, me vem à mente a euforia das moedas estáveis de 2017. Naquele tempo, todos achavam que as moedas estáveis eram a solução definitiva, mas o que aconteceu? Uma grande quantidade de projetos desapareceu, e os que realmente sobreviveram são poucos.

Estas duas informações refletem a diversificação no setor das moedas estáveis: um caminho que se dirige à combinação de alto nível entre privacidade e conformidade — USDCx mira a liquidação institucional, utilizando proteção de privacidade para dissipar a ansiedade regulatória; o outro caminho se aprofunda em cenários de inclusão de aplicações de pagamento — USDT resolve os pontos críticos transfronteiriços através de ecossistemas locais. Na verdade, isso é uma manifestação de maturidade, mas também esconde riscos.

Entendo a lógica das moedas estáveis de privacidade, mas a história me diz que quanto mais se avança na direção da privacidade, mais fácil é ultrapassar as linhas vermelhas da conformidade. Veja como acabaram aqueles projetos que se apresentavam como privados. O que a liquidação institucional precisa nunca foi mistério, mas sim auditável e rastreável. O USDCx precisa andar na corda bamba entre privacidade e conformidade, e a dificuldade é muito maior do que parece.

HoneyCoin segue uma abordagem pragmática, a integração do USDT no terminal de pagamento POS pode parecer comum, mas na realidade toca no cerne do desfecho dos pagamentos - a cobertura de liquidez. No entanto, a infraestrutura de pagamento na África é fraca, e se essa colaboração realmente se concretizar, dependerá da capacidade de resolver os três grandes obstáculos: liquidação, câmbio e controle de risco para os comerciantes. Apenas ter soluções tecnológicas não é suficiente.

As duas direções estão a aquecer, mas enfrentam riscos reais. A privacidade e a inclusão são ambos mitos, se os incentivos econômicos e o espaço regulatório não estiverem realmente conectados. A lição da história é que o teste final das moedas estáveis nunca esteve na tecnologia, mas sim em encontrar um equilíbrio entre confiança e liberdade. Até agora, ninguém realmente conseguiu.