مسار الذهب لنصف قرن｜من 35 دولارًا إلى 4300 دولار، هل ستتكرر في الخمسين عامًا القادمة

مكانة الذهب وتطوره عبر التاريخ

منذ القدم وإلى اليوم، يُعتبر الذهب من أهم الأصول في حضارة الإنسان. فهو مثالي كوسيلة للتبادل بسبب كثافته العالية، ومرونته الممتازة، ومتانته القوية، حيث يُستخدم ليس فقط كمخزون احتياطي للعملات الأجنبية من قبل البنوك المركزية، بل يُستخدم أيضًا على نطاق واسع في المجوهرات والصناعة والطب.

ومع ذلك، فإن نقطة التحول الحقيقية التي غيرت مكانة الذهب حدثت في عام 1971. ففي أغسطس من ذلك العام، أعلن الرئيس الأمريكي نيكسون فك الارتباط بين الدولار والذهب، منهياً رسميًا نظام بريتون وودز الذي كان يحدد سعر الأونصة من الذهب بـ35 دولارًا. هذا القرار أعاد كتابة اتجاه سعر الذهب بشكل كامل، وفتح الباب أمام سوق الذهب الصاعدة التي استمرت لمدة 50 عامًا.

من بريتون وودز إلى العصر الحديث: 50 عامًا من تقلبات أسعار الذهب

المنطق العميق وراء التحول التاريخي

في ظل نظام بريتون وودز، كان سعر الذهب ثابتًا بشكل اصطناعي، يفتقر إلى رد فعل حقيقي من السوق. بعد الحرب، توسع التجارة الدولية، ولم تواكب عمليات تعدين الذهب الطلب المتزايد، مما أدى إلى تدفق كبير من احتياطيات الذهب من الولايات المتحدة، وأخيرًا اضطر الحكومة الأمريكية لاتخاذ قرار فك الارتباط. على الرغم من أن هذا القرار أثار الذعر في البداية، إلا أنه سمح بتحديد سعر الذهب وفقًا لقوى السوق الحقيقيّة للعرض والطلب.

أربع موجات رئيسية في سعر الذهب خلال الخمسين سنة الماضية

الموجة الأولى (1970-1975): فترة إعادة بناء الثقة

بعد فك الارتباط، فقد الناس الثقة في نظام سعر الصرف العائم الجديد، وبدأوا في شراء الأصول الآمنة، وارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا إلى 183 دولارًا، بزيادة تزيد عن 400%. هذا الاتجاه يعكس إعادة تقييم السوق لثقة الدولار، بالإضافة إلى توقعات التضخم الناتجة عن أزمة النفط.

الموجة الثانية (1976-1980): مدفوعة بالجغرافيا السياسية

تحت تأثير أزمة النفط الثانية في الشرق الأوسط، وأزمة الرهائن في إيران، وغزو الاتحاد السوفيتي لأفغانستان، قفز سعر الذهب من 104 دولارات إلى 850 دولارًا، بزيادة تزيد عن 700%. كانت سمة هذه الفترة هي دخول الاقتصاد العالمي في حالة “الركود التضخمي” (تراجع + تضخم)، وأصبح الذهب أداة مثالية للتحوط من التضخم. بعد انتهاء هذه الموجة، تراجع سعر الذهب إلى نطاق 200-300 دولار خلال فترات السلم، واستمر في التذبذب لمدة 20 عامًا.

الموجة الثالثة (2001-2011): عقد من سوق الثور

بعد أحداث 11 سبتمبر، بدأت الولايات المتحدة حربها العالمية على الإرهاب، مع إنفاق هائل على القوات، مما أدى إلى خفض معدلات الفائدة المستمرة وطرح ديون. أدت البيئة ذات الفائدة المنخفضة إلى ارتفاع أسعار العقارات، وأدت في النهاية إلى الأزمة المالية عام 2008. ولإنقاذ الاقتصاد، نفذت الاحتياطي الفيدرالي سياسة التخفيف الكمي (QE)، مما أدى إلى خفض معدلات الفائدة بشكل اصطناعي، وزاد من جاذبية الذهب. خلال هذه الموجة، ارتفع سعر الذهب من 260 دولارًا إلى 1921 دولارًا، بزيادة تزيد عن 7 أضعاف، واستمر في الارتفاع حتى عام 2011 بعد تلاشي أزمة ديون أوروبا.

الموجة الرابعة (2015 حتى الآن): تداخل عوامل متعددة

شهد سوق الذهب خلال العقد الأخير أكثر منطق دفع تعقيدًا. نفذت اليابان وأوروبا سياسات الفائدة السلبية، وزادت وتيرة التخلص من الدولار على مستوى العالم، وكرر الاحتياطي الفيدرالي سياسة التخفيف الكمي في 2020، بالإضافة إلى الحرب الروسية الأوكرانية، والصراعات في فلسطين وإسرائيل، وأزمة البحر الأحمر، وكلها دفعت بأسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة.

وبشكل خاص، في عامي 2024-2025، شهد سعر الذهب موجة صعود أسطورية. بدأ سعر الذهب في 2024 في الارتفاع بقوة منذ بداية العام، وبلغ في أكتوبر مستوى يتجاوز 2800 دولار للأونصة، مسجلاً رقمًا قياسيًا غير مسبوق. ومع دخول 2025، زادت التوترات في الشرق الأوسط، وتغيرت معادلات الصراع بين روسيا وأوكرانيا، وظهرت مخاوف من سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وضعف مؤشر الدولار، وكلها عوامل دفعت سعر الذهب ليقترب من مستوى 4300 دولار.

ارتفاع مذهل خلال نصف قرن: عائد استثمار يزيد عن 120 ضعفًا

من 35 دولارًا في عام 1971 إلى حوالي 4300 دولار في 2025، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 120 ضعفًا. هذا الرقم كافٍ ليصدم أي مستثمر.

لكن، إذا قارنّا هذا الارتفاع مع سوق الأسهم، ستتغير الصورة بشكل مثير للاهتمام. بنفس الفترة الزمنية من 1971 إلى 2025، ارتفع مؤشر داو جونز من حوالي 900 نقطة إلى حوالي 46000 نقطة، بزيادة تقارب 51 ضعفًا. بمعنى آخر، من منظور طويل المدى، فإن عائد استثمار الذهب يتجاوز السوق المالي.

ومع ذلك، يخفي هذا الاستنتاج فخًا رئيسيًا: فارتفاع سعر الذهب ليس متساويًا على مر الزمن.

خلال 1980-2000، ظل سعر الذهب تقريبًا ثابتًا بين 200 و300 دولار، دون تقدم يُذكر. فإذا اشترى المستثمر الذهب في 1980 واحتفظ به حتى 2000، فسيختبر عقدين كاملين من عدم العائد. كم من السنوات يمكن أن تنتظرها في عمر الإنسان؟ هذا هو التحدي الحقيقي لاستثمار الذهب.

الذهب مقابل الأسهم مقابل السندات: الاختلافات الجوهرية في طبيعة أدوات الاستثمار

ثلاث فئات من الأصول تختلف تمامًا في منطق الأرباح، وهو ما يحدد مستوى الصعوبة في الاستثمار فيها:

عائد الذهب يأتي من فرق السعر. لا يدرّ عوائد من فوائد أو أرباح، بل يعتمد فقط على توقيت الشراء والبيع. هذا يجعل جوهر استثمار الذهب هو القدرة على التعرف على الاتجاهات — هل يمكن الاستفادة من السوق الصاعدة، أو البيع عند الانخفاض لتحقيق أرباح.

عائد السندات يأتي من الفوائد الثابتة. استثمار السندات بسيط نسبيًا، يكفي الاحتفاظ حتى الاستحقاق أو التوقيت المناسب للخروج وفقًا لسياسات الاحتياطي الفيدرالي. وهو أقل فئة من حيث الصعوبة بين الثلاثة.

عائد الأسهم يأتي من نمو الشركات. يتطلب مهارات اختيار الأسهم وصبرًا طويل الأمد، وهو الأعلى من حيث التحدي، لكنه يوفر أيضًا أعلى إمكانات للعائد.

من حيث العائد على مدى 30 سنة، كانت الأسهم الأفضل أداءً، تليها الذهب، ثم السندات. لكن هذا الترتيب يتغير وفقًا للدورات الاقتصادية — خلال فترات التوسع الاقتصادي، تتفوق الأسهم؛ وخلال فترات الركود، يفضل المستثمرون الذهب والسندات.

المنطق الأساسي لاستثمار الذهب: توقيت السوق أهم من الاحتفاظ

بعد 50 عامًا من التاريخ، برز قانون استثماري تدريجي: الذهب لا يناسب الاحتفاظ الطويل الأمد بشكل بسيط، بل هو مناسب للتداول على الموجات.

الوتيرة النموذجية للذهب هي: ارتفاع كبير خلال السوق الصاعدة → وصوله لمستويات عالية ثم هبوط حاد → فترة من التوطيد لعدة سنوات → ثم بداية موجة صاعدة جديدة. إذا تمكن المستثمر من الدخول في بداية السوق الصاعدة أو البيع عند الانخفاض، فإن العوائد غالبًا ما تكون أعلى بكثير من الأسهم أو السندات.

ومن الجدير بالذكر أن كل موجة صاعدة تنتهي بانخفاض تدريجي، وأن القاع يتصاعد مع مرور الوقت. بمعنى آخر، الاتجاه الطويل الأمد للذهب لا يزال صاعدًا، فقط يتسم بالتقلبات الحادة على المدى القصير. هذا يعني أن المستثمر لا يحتاج إلى الخوف من التصحيحات، بل يجب أن يستغل كل دورة من السوق.

إطار التخصيص: اختيار الأصول بناءً على الدورة الاقتصادية

المستثمرون المحترفون يتبعون عادة مبدأ التخصيص التالي: الأسهم خلال فترات النمو الاقتصادي، والذهب خلال فترات الركود.

عندما يكون الاقتصاد قويًا، وتكون أرباح الشركات مرتفعة، تتدفق الأموال إلى سوق الأسهم؛ وعندما تتراجع التوقعات الاقتصادية وتظهر إشارات الركود، تتجه الأموال نحو الذهب والسندات كملاذ آمن. والأكثر أمانًا هو تخصيص نسبة من رأس المال بين الأسهم والسندات والذهب وفقًا لتحمل المخاطر الشخصية، لمواجهة تقلبات الأصول الفردية.

وقد أثبت التاريخ مرارًا أن الأحداث المفاجئة مثل الحرب الروسية الأوكرانية، والتضخم المتسلسل، ودورات رفع الفائدة، يمكن أن تغير توقعات السوق في أي وقت. وجود محفظة متنوعة من الأصول يتيح للمستثمرين امتصاص الصدمات عند ظهور أحداث غير متوقعة.

مسار الاستثمار في الذهب: الطرق والتحديات

طرق الاستثمار في الذهب متنوعة، ولكل منها مزايا وعيوب:

الذهب المادي — شراء السبائك أو المجوهرات مباشرة، ويمتاز بسرية الأصول وكونه عمليًا، لكنه يعاني من ضعف السيولة وتكاليف الحفظ العالية.

شهادات الذهب — شهادات تخزين الذهب من البنوك، سهلة الحمل لكن البنوك لا تدفع فوائد، وتفاوت أسعار الشراء والبيع كبير، وتناسب بشكل أكبر الادخار على المدى الطويل.

صناديق ETF للذهب — منتجات استثمارية ذات سيولة عالية، سهلة التداول، لكن تتطلب دفع رسوم إدارة، وإذا استمر سعر الذهب في التوطيد، فإن قيمتها تتآكل ببطء.

عقود الذهب الآجلة / العقود مقابل الفروقات — أدوات مشتقة ذات رفع مالي، مناسبة للتداول على المدى القصير. العقود مقابل الفروقات أكثر مرونة من العقود الآجلة، وتحتاج إلى رأس مال أقل، وتعمل على مدار الساعة، مما يجعلها الخيار الرئيسي للمستثمرين الأفراد في التداول القصير.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون التداول على الموجات، توفر الأدوات المشتقة إمكانية تحقيق أرباح أكبر برأس مال أقل، لكن يتطلب الأمر إدارة مخاطر دقيقة.

هل ستكرر السنوات الخمسون القادمة سوق الذهب الصاعدة؟

هذا هو السؤال النهائي الذي يواجه كل مستثمر في الذهب.

من ناحية العرض، تزداد صعوبة وتكاليف تعدين الذهب مع مرور الوقت، مما يوفر دعمًا داخليًا للذهب. ومن ناحية الطلب، تستمر البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها من الذهب، وتزداد وتيرة التخلص من الدولار، وتظل المخاطر الجيوسياسية قائمة، وكلها تدعم قيمة الذهب على المدى الطويل.

لكن، الذهب لن يصعد بشكل خطي. فكل موجة صاعدة تتبعها تصحيحات، وفترات التوطيد الطويلة، كلها اختبارات لصبر المستثمرين. والحكمة الحقيقية تكمن في — عدم توقع أن يكون الذهب أداة للثراء الفاحش، بل أن تعتبره ركيزة استثمارية مستقرة، تلعب دور الملاذ الآمن عند المخاطر الاقتصادية، وتشارك بشكل معتدل في الموجات الصاعدة لاقتناص الأرباح المتوسطة.

قصة الذهب لا تزال تُكتب. وربما لن تتكرر موجة ارتفاع 400% التي شهدتها في 1970-1980، لكن في ظل تعقيدات المشهد الاقتصادي العالمي، فإن مكانة الذهب كملاذ نهائي ستظل أكثر رسوخًا، وربما تصبح أكثر قوة.