Le marché mesure la prochaine étape de la Fed... La guerre psychologique entre l'or et le dollar dépend du flux NFP

Or liquide, autour de 4 100 dollars l’once : la « phase d’attente » perdure

Jeudi, en début d’après-midi, le métal précieux(XAU/USD) a montré une opposition entre la pression d’achat et la prise de bénéfices, autour de 4 110 dollars l’once. Après une forte volatilité récente, il semble entrer dans une phase de correction, mais il ne s’agit pas simplement d’un ajustement technique : le marché intègre une psychologie selon laquelle « il faut réduire la taille des positions jusqu’à la publication d’un indicateur d’emploi important ».

La suspension du gouvernement fédéral américain pendant 43 jours a retardé la publication du rapport sur l’emploi non agricole(NFP) de septembre, ce qui a empêché pendant un mois la prise de décision sur les marchés d’actifs mondiaux, y compris l’or et le dollar, en l’absence de données économiques clés. Le rapport de septembre, qui va enfin sortir, ne sera pas seulement une statistique mensuelle, mais le premier morceau d’un puzzle qui comble « l’histoire économique jusque-là absente ».

La probabilité d’une nouvelle baisse de la Fed en décembre, chute de 60% à 30% en une semaine

Ce que le marché parie réellement, ce n’est pas tant sur le chiffre de l’indicateur d’emploi lui-même, mais sur la façon dont la Fed va interpréter et réagir à ces données.

Après une réduction de 25 points de base lors du FOMC d’octobre, les membres de la Fed montrent une prudence accrue quant à une nouvelle baisse. Selon les données du marché basées sur l’outil CME FedWatch, il y a une semaine, la probabilité d’une baisse supplémentaire en décembre était d’environ 60 %, mais elle est maintenant tombée à environ 30 %. Même avec les mêmes données et la même institution, le scénario d’une baisse agressive s’est rapidement transformé en une attitude d’attente.

Ce changement de ton influence directement les actifs mondiaux, y compris l’or et le dollar. Plus la Fed se montre prudente, plus la perception du marché quant à la capacité de l’or à préserver sa valeur diminue, créant une relation bidirectionnelle.

Un NFP faible, mieux vaut « maintenir une politique accommodante et ajuster la vitesse »

Dans la situation actuelle, même si l’indicateur d’emploi est inférieur aux attentes, la Fed privilégiera probablement une stratégie consistant à maintenir une politique accommodante tout en réévaluant ses mouvements futurs.

Les minutes montrent que certains membres ont exprimé une certaine réticence à une baisse en décembre, et le signal « observons l’impact de la réduction de 25 points de base déjà effectuée » est fort. Cela indique que, dans un court délai, un signal faible de l’économie ne suffira pas à faire changer fondamentalement la position de la Fed.

Dans ce contexte, l’or et le dollar devraient fluctuer dans une fourchette limitée autour de 4 100 dollars l’once. La volatilité liée à « l’attente d’événements » dominera plutôt que la tendance haussière unilatérale.

4 100 dollars : la ligne psychologique pour une position d’assurance en attendant le signal de la Fed

Le fait que l’or reste stable autour de 4 100 dollars l’once s’explique par le fait que ce niveau sert de baromètre pour mesurer la confiance dans la prolongation de la politique accommodante de la Fed.

Face à l’incertitude persistante sur le marché du travail, le retard du NFP constitue le point de départ d’une série de données économiques jusqu’à la fin de l’année. Si le rapport d’emploi déçoit fortement le consensus, cela pourrait raviver la possibilité d’une baisse supplémentaire en décembre, en soulignant que la Fed pourrait agir plus rapidement que prévu. Cela renforcerait alors la dynamique haussière de l’or et du dollar.

Inversement, si les chiffres de l’emploi sont solides, la question demeure : « combien de temps la Fed pourra maintenir sa politique ? » Même dans ce cas, l’or ne sera pas totalement ignoré, et la demande en tant qu’actif de défense pourrait perdurer.

La tendance dépendra de si le NFP est un « signal fort » ou simplement « une donnée »

Ce que le marché de l’or et du dollar fait actuellement, c’est plutôt de garder une position de couverture en attendant de voir la prochaine étape de la Fed, plutôt que de miser tout sur une direction précise.

L’impact du retard du NFP de septembre dépend moins du chiffre lui-même que de « la façon dont la Fed va en tirer un signal ». Si le marché penche à nouveau vers une baisse en décembre, la tendance modérée actuelle sera perçue comme le début d’un rallye haussier. En revanche, si la prudence de la Fed est confirmée, cela sera considéré comme une étape de « consolidation des positions d’assurance avant la publication des principaux indicateurs ».

Quelle que soit la direction à court terme de l’or et du dollar, ce que les investisseurs doivent réellement surveiller, ce ne sont pas tant le niveau de 4 100 dollars ou le chiffre du NFP, mais les signaux de politique monétaire et la communication de la Fed qui suivront. La santé du marché du travail américain restera le principal facteur déterminant la prochaine décision de la Fed.