تحليل اتجاه سعر الذهب في عام 2025: هل لا يزال هناك مجال لارتفاع الذهب؟

شهدت أسعار الذهب ارتفاعًا حادًا أثار اهتمام السوق على نطاق واسع. بعد اختراقها لعلامة 4,300 دولار للأونصة في أكتوبر 2024، سجل الذهب أعلى مستوى تاريخي، مع ارتفاع يقارب أعلى مستوى خلال 30 عامًا، متجاوزًا 31% في 2007 و29% في 2010. لكن التصحيح الذي تلاه جعل المستثمرين يبدأون في التفكير: هل يمكن أن تستمر هذه القفزة؟ هل فات الأوان للدخول الآن؟

ثلاثة محركات رئيسية وراء ارتفاع أسعار الذهب

لفهم اتجاه مستقبل الذهب، يجب أولاً تحديد العوامل الأساسية التي تدفع الأسعار. حاليًا، يتأثر سعر الذهب بشكل رئيسي بثلاثة جوانب:

الطلب على التحوط الناتج عن عدم اليقين السياسي

بعد إصدار سلسلة من السياسات الجمركية في بداية عام 2025، انخفضت تفضيلات السوق للمخاطرة بشكل واضح، وارتفعت بسرعة مشاعر التحوط، مما زاد من جاذبية الذهب كأصل آمن. وفقًا للتجارب التاريخية، خلال فترات عدم اليقين المشابهة (مثل الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018)، عادةً ما يشهد سعر الذهب ارتفاعًا مؤقتًا يتراوح بين 5 إلى 10%. واستمرار عدم اليقين يدعم استمرار دعم سعر الذهب.

تغير بيئة الفائدة

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على سعر الذهب. خفض الفائدة يضعف قوة الدولار ويقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، مما يعزز من جاذبيته. وفقًا لأحدث مؤشرات أدوات الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 84.7%. أصبح مراقبة تغيرات الفائدة منطقًا مهمًا في تحديد اتجاه سعر الذهب — فكلما انخفضت الفائدة الحقيقية، زادت جاذبية الذهب. هذا يفسر أيضًا ارتباط تقلبات سعر الذهب بقرارات الفائدة بشكل وثيق.

استمرار زيادة الاحتياطيات الذهبية من قبل البنوك المركزية العالمية

وفقًا لتقرير جمعية الذهب العالمية، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب خلال الربع الثالث من 2025 حوالي 634 طنًا، ولا تزال الطلبات على الذهب مرتفعة. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع زيادة نسبة الذهب في احتياطاتها خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل اعتمادها على الدولار. هذا التغير الهيكلي يوفر دعمًا طويل الأمد لسعر الذهب.

عوامل أخرى مهمة تدفع سعر الذهب

بالإضافة إلى المحركات الثلاثة المذكورة، هناك عدة عوامل تستحق الانتباه:

مستوى الدين العالمي يصل إلى مستويات قياسية (وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، يبلغ 307 تريليون دولار)، والبيئة ذات الدين العالي تحد من مرونة السياسات الوطنية، مع ميل السياسات النقدية نحو التيسير، مما يواصل خفض الفائدة الحقيقية. كما أن تراجع الثقة في الدولار يزيد من قيمة الذهب النسبية. بالإضافة، استمرار المخاطر الجيوسياسية (مثل الحرب الروسية الأوكرانية، والأوضاع في الشرق الأوسط) يعزز الطلب على الأصول الآمنة. وتلعب التغطيات الإعلامية والمجتمعية دورًا في جذب تدفقات استثمارية كبيرة نحو سوق الذهب على المدى القصير.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن هذه العوامل قصيرة الأمد قد تؤدي إلى تقلبات حادة، لكنها لا تعني بالضرورة استمرار الاتجاه على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن تقلبات سعر صرف الدولار مقابل الدولار التايواني ستؤثر أيضًا على العائد النهائي.

وجهات نظر المؤسسات بشأن مستقبل الذهب

على الرغم من تصحيح أسعار الذهب، فإن معظم المؤسسات الكبرى لا تزال تتبنى نظرة متفائلة على المدى الطويل:

يعتقد فريق السلع في جي بي مورغان أن التصحيح الأخير هو “تصحيح صحي”، وقد رفع هدف سعر الربع الرابع من 2026 إلى 5,055 دولار للأونصة. وأكدت جولدمان ساكس أن سعر الذهب في نهاية 2026 سيصل إلى 4,900 دولار للأونصة. أما بنك أمريكا، فكان أكثر تفاؤلاً، حيث رفع هدف 2026 إلى 5,000 دولار، وأشار مؤخراً إلى أن سعر الذهب قد يقترب من 6,000 دولار في العام القادم.

ويمكن ملاحظة ذلك أيضًا من خلال سعر الذهب الفوري، حيث لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية الأساسية مستقرة فوق 1,100 دولار للغرام، ولم تشهد تراجعًا كبيرًا.

تحليل اتجاه سعر الذهب: من يجب أن يشتري، ومن يجب أن يتوخى الحذر؟

بعد فهم منطق هذه القفزة، يمكننا النظر إليها من وجهة نظر المستثمرين المختلفين:

المتداولون المتمرسون على المدى القصير ينبغي أن يستغلوا الفرص الناتجة عن التقلبات الحالية. السيولة عالية، واتجاهات الارتفاع والانخفاض واضحة نسبيًا، خاصة خلال فترات التقلبات الحادة، حيث تكون قوى الشراء والبيع واضحة، مما يوفر فرصًا جيدة للتداول القصير.

المستثمرون المبتدئون الذين يرغبون في المشاركة في التداول القصير يجب أن يبدأوا بمبالغ صغيرة، ويجب ألا يغامروا بزيادة حجم استثماراتهم بشكل أعمى. فشل النفس في السيطرة قد يؤدي إلى خسائر سريعة. يُنصح باستخدام التقويم الاقتصادي لمتابعة البيانات الاقتصادية الأمريكية بشكل دوري، لدعم قرارات التداول.

المديرون للاستثمار على المدى الطويل يحتاجون إلى استعداد نفسي لتحمل تقلبات كبيرة. يبلغ متوسط تقلب الذهب السنوي 19.4%، مقارنة بـ 14.7% لمؤشر S&P 500، وهو مشابه جدًا. إذا اعتبرته وسيلة للحفاظ على القيمة، فسيحتاج إلى فترة استثمار لا تقل عن 10 سنوات لتحقيق القيمة الحقيقية، مع احتمالية أن يتضاعف أو ينخفض إلى النصف خلال تلك الفترة. بالإضافة، فإن تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة (عادة بين 5% و20%)، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار قبل الشراء.

الذين يرغبون في تحسين محفظتهم الاستثمارية، يمكن أن يُستخدم الذهب كأداة لتنويع المخاطر، لكن لا يُنصح بالتركيز المفرط عليه. وضع كل رأس المال في أصل واحد غير حكيم. إذا كنت تريد أن تحتفظ به على المدى الطويل وتستفيد من تقلبات قصيرة المدى، يمكنك إجراء عمليات قصيرة المدى قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية، لكن ذلك يتطلب خبرة ومهارات في إدارة المخاطر.

تنبيه مهم: دورة تقلبات الذهب طويلة جدًا، وهذه العوامل قد تؤدي إلى تقلبات حادة على المدى القصير. في العمليات الفعلية، يجب الحذر بشكل خاص من البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات الاحتياطي الفيدرالي قبل وبعدها. بشكل عام، لم تنتهِ بعد موجة ارتفاع الذهب، وهناك فرص للمشاركة سواء على المدى المتوسط أو القصير — فقط تجنب اتباع الاتجاه بشكل أعمى، وواجه الأمر بعقلانية واستراتيجية.