ドル指数が下落圧力により弱含む中、ユーロは歴史的高値を突破できるか？

12月の為替市場はクラシックな対決を繰り広げている。ドル指数は最近連続で下落し、12月3日終値は99.24となり、数日間連続で下落している。一方、ユーロドルは強いパフォーマンスを見せており、最新値は1.1637に達し、上昇傾向を維持している。背後に隠された市場の論理は何だろうか？

利下げ期待がドル指数の主な圧力源となる

市場の連邦準備制度理事会（FRB）政策に対する期待は微妙に変化している。シカゴ商品取引所FedWatchツールの最新データによると、トレーダーの12月に利下げを実施する信頼度は89.2%に達し、利下げ幅は25ベーシスポイントと予測されている。また、市場は2026年にも2回の利下げの可能性を見込んでいる。この継続的な利下げ期待の環境は、自然とドル指数に持続的な圧力をかけている。

12月は歴史的に「ドルの苦月」

過去10年のデータを振り返ると、面白い規則性が見えてくる。ドル指数は12月に最大80%の確率で下落しており、つまり10年中8回は下落トレンドにある。さらに注目すべきは、平均下落幅が0.91%に達し、12月は年間で最もパフォーマンスが悪い月となっている。この歴史的な規則性は、現在の市場動向を裏付ける強力な証拠となっている。

ドルの今後の動向を決める2つの重要な変数

ドル指数が今後も下落を続けるかどうかについて、ドイツ銀行のマクロ戦略家Tim Bakerは約2%の下落余地があると考えており、ドルは第3四半期付近の水準に戻る可能性があると見ている。この動きの実現には、2つの側面の展開が鍵となる。

一つは日本銀行の政策方針だ。最新の市場調査によると、トレーダーの日本銀行の12月の利上げ確率は80%に上昇しており、利上げが実現すればドルにとって強力な支援となる。

もう一つはFRBのリーダーシップの変化だ。アメリカのトランプ大統領は、チーフエコノミストのハセットをFRB議長に任命する可能性を示唆している。ロッセル・インベストメントのグローバル外為責任者Van Luuは、ハセットの指導の下、FRBの政策基調はより穏健な立場に転じる可能性があり、これがドル指数の弱含みをさらに促進し、ユーロドルは今年の高値約1.19を突破し、4年ぶりの高値を更新する可能性があると述べている。

ドルは三重の打撃に直面？

スタンダードバンクのG10戦略責任者Steven Barrowは、次のような示唆に富む見解を示している。日本銀行の利上げ、FRB議長候補の変化、そして関税政策によるネガティブな影響の3つの力がドル指数を打ち砕こうとしている。「これらの変化が今年の残り期間中にすべて実現しなくても、2026年初には一つ一つ実現していくことになるだろう」と彼は述べている。

テクニカル面から見ると、ドル指数は現在、局所的な安値圏に近づいている。市場のコンセンサスは、FRBの利下げの可能性が残る中、日本銀行の利上げ確定性が高まる大きな背景の下、ドル指数は弱いまま抜け出せないと考えている。一方、ユーロは複数のポジティブな要因に後押しされて、新たな上昇局面に入る可能性が高い。