Йена 5 продовжує залишатися під тиском: Японські політичні труднощі виходять на передній план

Курсова волатильність досягла критичної точки

З початку кварталу курс ієни до долара знизився приблизно на 4,5%, ставши найбільшим за падінням серед валют групи G10(. У середу під час торгів у США ієна вперше опустилася до рівня 1 долар = 155,04 ієн, а в четвер у Токіо вона продовжувала слабшати до близько 154,96. Ця швидка девальвація ієни у 5 разів вже привернула широке увагу ринку — інвестори почали ставити під сумнів здатність уряду під керівництвом нової прем’єр-міністерки Санае Такаічі)Sanae Takaichi( ефективно стабілізувати курс ієни.

На відміну від минулого року. Тоді, коли Банк Японії готувався до підвищення ставок, він втручався у ринок, а зараз Японія стикається з більш складною ситуацією: прем’єрка Такаічі просуває політику стимулювання економіки, водночас їй потрібно підтримувати ієну. Внутрішній конфлікт у цій політиці викликає сумніви щодо здатності японських владних структур втручатися у валютний ринок.

Політична дилема та тиск на валютні резерви

Міністр фінансів Японії Сацусікі Катаяма)Satsuki Katayama( у середу чітко заявила, що ринкова волатильність є надмірною і швидкою, і негативні наслідки слабкої ієни не можна ігнорувати. Вона підкреслила у парламенті: «Уряд уважно стежить за будь-якими надмірними та хаотичними коливаннями».

Однак будь-яке втручання матиме свої обмеження. Валютні резерви Японії не лише потрібні для стабілізації курсу, а й для підтримки інвестиційного плану щодо США, ініційованого президентом Трампом)Donald Trump(. Це суттєво звужує політичний простір японських владних структур.

Директор з валютної стратегії SBI FXTrade Co. Маріто Уеда)Marito Ueda( наголошує: «Поточна ситуація кардинально відрізняється від минулорічної. Якщо політика фіскального стимулювання Такаічі триватиме, навіть якщо уряд зможе на короткий термін зупинити падіння ієни, у довгостроковій перспективі вона залишатиметься слабкою».

Ризики втручання зростають

Минулого року, коли курс ієни до долара опустився до близько 160,17, Міністерство фінансів Японії кілька разів втручалося, здійснюючи операції у діапазоні 157,99, 161,76 і 159,45. Тоді чиновники наголошували, що їх цікавить не абсолютний рівень, а амплітуда та швидкість коливань.

За старими стандартами, швидке коливання курсу ієни до долара на 10 ієн за місяць вважається швидкою волатильністю; коливання на 4% за два тижні — не відповідне фундаментальним показникам. З 17 жовтня, коли ієна короткочасно піднялася до 149,38, вона вже коливалася більш ніж на 5 ієн, наближаючись до межі для втручання.

Керівник валютної стратегії Rabobank)Rabobank( Джейн Фолі попереджає: «Якщо побоювання щодо втручання не зупинять явного падіння ієни до долара нижче 155, ризик втручання зросте ще більше».

Ключовий фактор — підвищення ставок Банку Японії

Головний валютний стратег Nomura Securities)Nomura Securities( Юджиро Гото вважає, що якщо курс долара до ієни прорве рівень 155, ймовірність посилення усних заяв про втручання з боку японських влад зросте, а ймовірність підвищення ставок Банку Японії у грудні також може збільшитися. Підвищення ставок у поєднанні з політикою купівлі ієни може сприяти зростанню курсу ієни до рівня близько 150.

Наступне рішення Банку Японії щодо політики буде оприлюднено 19 грудня. Минулого місяця рада директорів ухвалила рішення залишити ставки без змін за результатами голосування 7 проти 2, але останнє опитування Bloomberg показало, що більшість економістів прогнозують підвищення ставок у січні наступного року.

Міністр фінансів США Скотт Бессент)Scott Bessent( нещодавно висловився щодо цього, закликавши новий японський уряд надати Банку Японії більше простору для реагування на інфляцію та валютні коливання — що без сумніву є неявною підтримкою підвищення ставок.

Позиція США впливає на політичний вибір

Головний стратег з валютних операцій у Sumitomo Mitsui Banking Corp.)Sumitomo Mitsui Banking Corp. Хірофумі Сузукі зазначає, що для здійснення втручання Японія, ймовірно, спершу має отримати згоду США. Однак у Вашингтоні схиляються більше до підвищення ставок Банку Японії, ніж до прямого втручання на ринку.

Це відображає більш глибоку реальність: японські владні структури стикаються з подвійним політичним і дипломатичним тиском. Напрямок фіскальної політики Такаічі та потреба стабілізації курсу створюють напругу, а позиція уряду Трампа щодо валютної політики Японії також стане важливим фактором для прийняття рішень. У контексті тривалого ослаблення ієни понад 5 разів, питання балансування між зростанням і стабільністю стає ключовим для ринків.