الحقيقة وراء تقلبات أسعار الذهب: لماذا لا تزال ترتفع في عام 2025؟

نهاية عام 2024 وبداية عام 2025، يتكرر سؤال المستثمرين العالميين بشكل متكرر — إلى متى ستستمر زيادة سعر الذهب؟ بعد أن اخترق الذهب مستوى 4400 دولار في أكتوبر مسجلاً أعلى مستوى له على الإطلاق ثم شهد تراجعًا، دخل السوق في حالة من الانتظار والترقب. ولكن إذا كنت تريد فهم هذا الاتجاه بشكل حقيقي، فلابد من فهم المنطق العميق الذي يدفع تذبذب سعر الذهب.

هذه المرة، ارتفاع الذهب، مختلف حقًا

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، نادرًا ما شهدت سنة أداءً كهذا للذهب. وفقًا لبيانات رويترز، فإن ارتفاع الذهب في 2024-2025 يقترب من أعلى مستوى له خلال 30 عامًا، متجاوزًا 31% في 2007 و29% في 2010. هذا ليس مجرد رقم جذاب، بل هناك قوى سوقية محددة تدفعه.

ثلاثة قوى تدفع سعر الذهب للارتفاع والانخفاض

الطلب على التحوط الناتج عن عدم اليقين السياسي

مع دخول عام 2025، ظهرت سلسلة من السياسات الجمركية التي غيرت بشكل مباشر توقعات السوق. التجارب التاريخية (مثل الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018) تُظهر أن فترات عدم اليقين السياسي عادةً ما تؤدي إلى ارتفاع مؤقت في سعر الذهب بنسبة تتراوح بين 5-10%. عندما تزداد المخاوف في السوق، يزداد جاذبية الذهب كملاذ آمن.

تأثير السياسة النقدية العكسي

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر بشكل عميق على الذهب. هناك مبدأ اقتصادي مهم: سعر الذهب يرتبط عكسياً مع الفائدة الحقيقية. خفض الفائدة → ضعف الدولار → انخفاض تكلفة حيازة الذهب → زيادة جاذبية الذهب.

وفقًا لأحدث بيانات أدوات الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر القادم تصل إلى 84.7%. هذا التوقع وحده يدعم سعر الذهب بشكل كبير. لكن من الجدير بالذكر أن سعر الذهب انخفض بعد اجتماع FOMC في سبتمبر، لأن السوق كان قد استوعب بالفعل خفض الفائدة، ووصفت باول ذلك بأنه “خفض مخاطر إدارة”، دون الإشارة إلى خفض مستمر، مما أضعف توقعات بعض المستثمرين المتفائلة.

الشراء المستمر من قبل البنوك المركزية العالمية

وفقًا لتقرير WGC (مجلس الذهب العالمي)، فإن صافي شراء البنوك المركزية خلال الربع الثالث من 2025 وصل إلى 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية التي شملها استطلاع احتياطيات الذهب تتوقع أن تزيد نسبة الذهب بشكل معتدل أو ملحوظ خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض احتياطيات الدولار. أفعال البنوك المركزية غالبًا ما تمثل اتجاهات طويلة الأمد، وهذا يدعم بشكل غير مباشر أساسيات سعر الذهب.

ما العوامل الأخرى التي تدفع سعر الذهب؟

بالإضافة إلى القوى الثلاثة المذكورة، هناك عوامل أخرى تؤثر على ارتفاع وانخفاض سعر الذهب:

• إجمالي الديون العالمية الذي بلغ 307 تريليون دولار (وفقًا لصندوق النقد الدولي)، مما يحد من مساحة السياسات المالية للدول، ويزيد من احتمالية التوجه نحو التيسير النقدي، مما يضغط بشكل غير مباشر على الفائدة الحقيقية ويرفع جاذبية الذهب.
• تزايد الشكوك حول مكانة الدولار كعملة احتياطية. عندما تتراجع ثقة الدولار، يميل المستثمرون إلى تحويل أموالهم إلى الذهب وأصول الملاذ الآمن التقليدية.
• استمرار الصراعات الجيوسياسية مثل الصراع الروسي الأوكراني والتوترات في الشرق الأوسط، مما يعزز الطلب على الذهب كملاذ آمن.
• استمرار وسائل الإعلام ووسائل التواصل الاجتماعي في التغطية، مما يثير تأثير القطيع، ويدفع تدفقات كبيرة قصيرة الأمد إلى السوق، مما يرفع تقلبات سعر الذهب.

كيف ترى المؤسسات سعر الذهب في 2025؟

على الرغم من التصحيح الأخير، فإن المؤسسات المهنية تتبنى نظرة متفائلة بشكل عام. يعتقد فريق السلع في JPMorgan أن هذا التصحيح هو “تصحيح صحي”، ورفعوا هدف سعر الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولارًا. وأكدت Goldman Sachs على هدفها عند 4900 دولار بنهاية 2026. أما التوقع الأكثر تطرفًا فهو من قبل استراتيجيي Bank of America، الذين يتوقعون أن يتجاوز الذهب 6000 دولار في العام المقبل، وهو ارتفاع واضح عن السعر الحالي.

من سوق الذهب المادي، لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية من علامات تجارية معروفة عند أكثر من 1100 يوان/غرام، ولم تظهر علامات على تراجع واضح، مما يعكس ثقة السوق في المستقبل.

كيف يتخذ المستثمرون الأفراد قرارهم الآن؟

بعد فهم منطق تذبذب سعر الذهب، فإن السؤال الأهم للمستثمرين الأفراد ليس “هل يمكنني الشراء الآن؟”، بل “كيف أشتري؟”

إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن التقلبات الحالية توفر فرصة جيدة للتداول. السيولة جيدة، واتجاه السعر يكون أسهل في التحديد خلال فترات التقلبات الكبيرة، خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية. لكن يتطلب الأمر مهارات فنية وإدارة مخاطر جيدة. يُنصح باستخدام التقويم الاقتصادي لمتابعة البيانات الرئيسية ودعم قرارات التداول.

إذا كنت ترغب في شراء الذهب المادي والاحتفاظ به على المدى الطويل، فعليك أن تكون مستعدًا لتحمل التقلبات. متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو ليس أكثر استقرارًا من الأسهم (متوسط تقلب S&P 500 السنوي 14.7%). كما أن تكاليف تداول الذهب المادي تتراوح عادة بين 5-20%، وهو عامل يجب أخذه في الاعتبار.

إذا كنت تفضل تخصيص جزء من محفظتك للذهب كجزء من استراتيجية استثمارية، فذلك ممكن، لكن لا تضع رهانات كبيرة عليه. يجب أن يكون الذهب أداة لتنويع المخاطر، وليس المصدر الرئيسي للأرباح.

لتحقيق أقصى استفادة من الأرباح، يمكنك الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، مع استغلال تقلباته في عمليات قصيرة الأمد، خاصة خلال فترات تقلب السوق قبل وبعد البيانات الأمريكية. لكن ذلك يتطلب خبرة وإدارة مخاطر صارمة.

بعض التذكيرات المهمة

دورات سعر الذهب طويلة الأمد. إذا نظرت إليه على مدى أكثر من 10 سنوات، فسيكون الاتجاه العام للذهب تصاعديًا. لكن خلال هذه السنوات العشر، قد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف، ويجب أن تكون قادرًا على تحمل ذلك نفسيًا.

خصائص تقلبات الأصول المختلفة تختلف. رغم أن الذهب يُعتبر أصولًا ملاذًا آمنًا، إلا أن تقلباته ليست منخفضة، ولا يُنصح باستخدامه كاحتياطي طوارئ.

عند المستثمرين في تايوان، عند شراء الذهب المقوم بعملات أجنبية، يجب أيضًا أن يأخذوا في الاعتبار تغيرات سعر صرف الدولار/الـTWD، لأنها تؤثر مباشرة على العائد الفعلي.

بشكل عام، سوق الذهب في 2025 لم ينته بعد، لكن الفرص والمخاطر موجودة معًا. المهم هو اختيار الطريقة الأنسب للمشاركة بناءً على قدرة تحمل المخاطر وخبرتك في التداول.