إتقان الصورة الكاملة لاستثمار الأسهم الصينية: كيف تشتري الأسهم في السوق الصينية (A股)، سوق هونغ كونغ، والأسهم الأمريكية؟

الفرص الاستثمارية الثلاثة في سوق الأسهم الصينية

مؤخرًا، أطلقت الحكومة الصينية سلسلة من السياسات لتعزيز الاقتصاد، بدءًا من خفض أسعار الفائدة على العقارات وتقليل نسبة الدفعة الأولى، إلى استثمار أموال مخصصة في سوق الأسهم، وإعادة شراء الشركات وزيادة حصة كبار المساهمين، حيث تتواصل عمليات إصدار الأخبار الإيجابية على مستوى السياسات. جذب هذا الاتجاه أنظار رؤوس الأموال العالمية، وبدأت الأسهم الصينية تشهد موجة ارتفاع لم تشهدها منذ فترة طويلة.

للاستثمار في سوق الأسهم الصينية، أولًا يجب فهم بعض المفاهيم الأساسية: الاستثمار في أسهم A يعني الاستثمار في الأسهم المدرجة داخل الصين، وهذه الأسهم تتداول في بورصة شنغهاي، شنتشن، وبورصة بكين، وتُقوّم بالرنمينبي. نظرًا لأن سوق الأسهم الصينية بدأ متأخرًا نسبيًا (تأسست بورصة شنغهاي وشنتشن في 1990، وبورصة بكين في 2021)، فإن القواعد مقارنة بالأسواق العالمية الناضجة أبسط نسبيًا.

لذا، تختار العديد من الشركات الصينية الإدراج في الخارج. سواء كانت مدرجة في هونغ كونغ أو الولايات المتحدة، يُطلق عليها بشكل جماعي “الأسهم الصينية المُدرجة خارج الصين” أو “الأسهم الصينية في الخارج”. الاستثمار في سوق الأسهم الصينية بشكل موسع يشمل كلا البعدين: الاستثمار في أسهم A، وأيضًا في الأسهم الصينية المدرجة في الخارج.

لماذا غالبًا ما تكون أداء الأسهم الصينية في الخارج أقوى؟

في الواقع، خلال الموجة الأخيرة من الارتفاع، كانت الشركات ذات أكبر ارتفاعات سعرية غالبًا هي الأسهم الصينية المدرجة في هونغ كونغ أو الولايات المتحدة، وليس أسهم A المحلية. وهناك ثلاثة أسباب رئيسية وراء ذلك:

ميزة السيولة الرأسمالية: سوق هونغ كونغ والولايات المتحدة أكثر جذبًا لرأس المال الدولي، وتتمتع بسيولة أكبر. هذا يجعل الأسهم الصينية في الخارج أسهل في جذب رؤوس الأموال العالمية، مما يدفع أسعارها للارتفاع أكثر.

اختلاف نظام التقييم: السوق الخارجية تقيّم إمكانيات النمو في الأسهم الصينية بشكل أكثر تفاؤلًا، وغالبًا ما تمنح مضاعفات تقييم أعلى، مما ينعكس على إمكانيات ارتفاع أكبر في الأسعار.

شفافية المعلومات في السوق: بيئة التنظيم في هونغ كونغ والولايات المتحدة أكثر نضجًا، ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات أعلى. لذلك، يزداد ثقة المستثمرين في الأسهم الصينية في الخارج، مما يدفع أسعارها للارتفاع أكثر.

وبالتالي، على الرغم من أن أخبار السياسات الإيجابية تؤثر على أسهم A، إلا أن أداء الأسهم الصينية في الأسواق الخارجية يظل أكثر بروزًا. الاستثمار في أسهم A مهم، لكن الشركات الصينية المدرجة في الخارج تستحق أيضًا الاهتمام.

الأسهم والمؤشرات الصينية التي تستحق المتابعة

تينسنت (0700.HK) - مدرجة في هونغ كونغ

كونها أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في الصين، تمثل تينسنت نموذجًا قياسيًا للشركات الصينية الرائدة. تأسست في 1999، وتداولت في هونغ كونغ لأكثر من 20 عامًا. بدأت من تطوير البرمجيات، ووسع تينسنت نطاق أعماله بشكل مستمر، وأصبح مصدر إيرادات متنوعًا بشكل متزايد.

تتوزع هيكلية إيرادات الشركة على ثلاثة أقسام رئيسية: الإيرادات الأساسية (الألعاب، التواصل الاجتماعي، الإعلانات، التكنولوجيا المالية)، الاستثمار المالي (تحقيق أرباح من خلال استثمار الأسهم)، والاستثمار الاستراتيجي (الاستثمار في شركات أخرى لتعزيز النمو). تعتبر الألعاب المصدر الرئيسي للدخل، ومع تطور تقنية الذكاء الاصطناعي، فإن الاتجاه نحو الدمج بين الواقع والافتراض سيزيد من نمو قطاع الألعاب.

ومن الجدير بالذكر أن تينسنت عزز إيرادات الإعلانات بشكل كبير من خلال منصات الفيديو القصير المدفوعة بخوارزميات التوصية بالذكاء الاصطناعي، وهو ما يتشابه مع تجارب عمالقة التكنولوجيا مثل META وGoogle في الولايات المتحدة.

كما أن محفظة استثمارات تينسنت تمثل محركًا لنموها. فهي ثاني أكبر مساهم في Pinduoduo (حصة 14.1%)، ومستثمر رئيسي في Meituan، Kuaishou، SEA وغيرها من الشركات الرائدة (حصة تتجاوز 15% في كل منها). لا تقتصر استثمارات تينسنت على تحقيق عوائد، بل تستخدم أيضًا نفوذها لمساعدة الشركات التي تستثمر فيها على الاستحواذ على السوق. يمكن القول إنه طالما استمرت الصين في النمو الاقتصادي، ستستفيد تينسنت بشكل مستمر.

بيندودو (PDD.US) - مدرجة في الولايات المتحدة

تأسست منصة التجارة الإلكترونية هذه في 2015، وبدأت التداول في ناسداك الأمريكية في 2018. نشأة بيندودو جاءت نتيجة لانحدار الاقتصاد الصيني، حيث يصر المستهلكون على قيمة مقابل سعر. حملات “اقطع واحدة” (دعوة الأصدقاء للشراء معًا، وكلما زاد العدد، انخفض السعر) جذبت المستهلكين بسرعة، مما مكن بيندودو من الاستحواذ على حصة سوقية بسرعة من خلال تكاليف اكتساب عملاء منخفضة جدًا.

عندما تراجعت أرباح شركات التجارة الإلكترونية الأخرى بشكل كبير أو تكبدت خسائر خلال فترات الركود، أثبتت بيندودو صحة نموذجها التجاري. وأطلقت لاحقًا منصة Temu الدولية، التي استمرت في تحقيق نجاح، ومن المتوقع أن تصل إلى نقطة التعادل في الربع الرابع.

وانكو (2202.HK) - مدرجة في هونغ كونغ/الصين

كونها شركة عقارات رائدة في المدن الكبرى، أظهرت وانكو مقاومة جيدة بعد إصدار سياسات “الخطوط الحمراء” الثلاثة في قطاع العقارات بالصين. في حين أن العديد من الشركات تواجه تراجعًا أو إعادة هيكلة أو بيع أصول بأسعار منخفضة، كانت وانكو من أوائل الشركات التي حصلت على قروض مشتركة من البنوك. ويعود ذلك إلى خلفيتها كمساهم في شركة مترو أنفاق Shenzhen (شركة مملوكة للدولة)، مما يمنحها نوعًا من الطابع الحكومي.

نظرًا لأن العقارات صناعة حساسة للسياسات، فإن سعر سهمها يعتمد بشكل كبير على البيئة السياسية. بعد أن أطلقت الحكومة إشارات إيجابية، ارتد سعر سهم وانكو بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن نسبة القيمة الدفترية إلى السعر لا تزال بين 0.3 و0.4، مما يعكس شكوك السوق حول انتعاش القطاع العقاري. إذا كانت السياسات ستؤدي فعلاً إلى انتعاش القطاع، فإن الأراضي والمشاريع ذات الجودة العالية في المدن الكبرى قد تحقق نموًا ملحوظًا.

BYD (1211.HK) - مدرجة في هونغ كونغ/الصين

بدأت كشركة لصناعة البطاريات الإلكترونية، ثم دخلت مجال تجميع الهواتف المحمولة، وأخيرًا استغلت موجة تطوير السيارات الكهربائية، وأصبحت رائدة عالمية في السيارات الكهربائية، وتحتل المرتبة الأولى في الصين، وتأتي بعد تسلا على مستوى العالم.

ميزة BYD التنافسية تكمن في قدراتها القوية في إدارة سلسلة التوريد. على الرغم من أن أسعارها أقل بكثير من تسلا، إلا أن هامش الربح متقارب. لا تزال أعمال مكونات الهواتف وتجميعها مستمرة، ومن الممكن أن تستفيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

Ping An Insurance (2318.HK) - مدرجة في هونغ كونغ/الصين

تعد شركة Ping An أول مجموعة مالية ذات أسهم في الصين، وتغطي قطاعات البنوك، الأوراق المالية، التأمين، وإدارة الأصول. مقارنة بالمستوى العالمي، فإن انتشار التأمين في الصين لا يزال منخفضًا، ويوجد مجال كبير للنمو.

في النصف الأول من 2024، شهدت طلبات التأمين على الحياة، التأمين على الممتلكات، والتأمين الصحي استقرارًا وزيادة. مع ضخ السيولة السياسية الحالية، ستشهد عمليات الإقراض من البنوك الكبرى، مبيعات المنتجات المالية، وصناديق الاستثمار والتأمين فرصًا جديدة. للمستثمرين الذين يعتقدون أن الاقتصاد الصيني سيتحسن، لكنهم يقلقون من تقلبات أسهم العقارات، توفر الأسهم المالية خيارًا أكثر استقرارًا.

FXI - صندوق ETF لأسهم الشركات الكبرى في الصين (iShares)

يتابع هذا الصندوق مؤشر FTSE China A50، الذي يضم أكبر 50 شركة مدرجة في الصين من حيث القيمة السوقية، وهو مشابه لمؤشر 0050 في تايوان. مقارنة باختيار الأسهم الفردية، فإن هذا الصندوق المرتب حسب القيمة السوقية يعكس بشكل أفضل اتجاهات الاقتصاد الكلي.

لكن من المهم ملاحظة أن الشركات الكبرى المدرجة في الصين غالبًا ما تكون شركات مملوكة للدولة، والعديد من شركات التكنولوجيا مدرجة في الخارج. لذلك، فإن وزن مؤشر A50 يتركز بشكل كبير على القطاعات المالية والاستهلاكية، ويعاني من فجوة مع قطاع التكنولوجيا الذي ينمو بسرعة، مع ارتفاعات معتدلة نسبيًا. ومع ذلك، للمستثمرين الباحثين عن الاستقرار، يظل خيارًا جيدًا.

KWEB - صندوق KraneShares لأسهم الإنترنت في شنغهاي وشنتشن (KWEB)

إذا كان FXI يركز على القطاعات المادية، فإن KWEB يركز على التكنولوجيا الصينية. يُعتبر هذا الصندوق فريدًا عالميًا، حيث يركز على شركات التكنولوجيا والبرمجيات والأجهزة الصينية خارج الصين، مع تركيز خاص على الشركات الرائدة في القطاع.

يمتلك الصندوق حوالي 50 سهمًا، لكن أكبر 10 أسهم تمثل أكثر من 60% من حجم الصندوق. تشمل الأسهم الكبرى علي بابا (10.99%)، تينسنت (9.9%)، Meituan (9.06%)، JD.com (7.16%)، بيندودو (6.27%)، بالإضافة إلى Baidu، Bilibili، Kuaishou وغيرها من منصات الإنترنت. للمستثمرين المتفائلين بمستقبل التكنولوجيا الصينية، يُعد KWEB مرجعًا مهمًا.

مؤشر هانغ سنغ الصيني 50 (HSCEI 50)

هو مؤشر أطلقته بورصة هونغ كونغ، ويضم أكبر 50 شركة داخل الصين على قائمة الشركات المدرجة في هونغ كونغ. مقارنة بمؤشر A، يضم HSCEI 50 المزيد من شركات التكنولوجيا، ويعكس بشكل أفضل القوة الناشئة للاقتصاد الصيني، ويشمل قطاعات مثل التجارة الإلكترونية، السيارات الكهربائية، والفيديو القصير.

مؤشر هونغ كونغ 50 (HK50)

إذا كان HSCEI 50 يمثل الشركات الصينية المحلية المدرجة في هونغ كونغ، فإن مؤشر HK50 يعكس بشكل أدق الاقتصاد المحلي في هونغ كونغ. للمستثمرين المتفائلين باقتصاد هونغ كونغ، هذا المؤشر يستحق المتابعة.

قنوات وقواعد الاستثمار في أسهم A، الأسهم في هونغ كونغ، والأسهم الأمريكية

مقارنة قنوات التداول

وسيط تايوان - قناة الوكالة المشتركة

المزايا: سهلة، لا حاجة لفتح حساب خارجي، يمكن التداول عبر شركات الوساطة التايوانية العيوب: رسوم عالية (عادة 0.3% إلى 1%، مع حد أدنى 10 إلى 40 دولارًا)، محدودية الأدوات حسب تنظيمات هيئة الأوراق المالية التايوانية، أدوات تداول محدودة، تقتصر على شراء الأسهم فقط

قنوات الوساطة الخارجية

المزايا: رسوم أقل، أدوات تداول متنوعة، أسعار فورية العيوب: يتطلب تحويل أموال عبر الحدود، رسوم عالية ووقت مستغرق، يتطلب تحويل عملة منفصل

منصات عقود الفروقات (CFD)

المزايا: رسوم منخفضة أو بدون رسوم، أدوات متعددة، إمكانية البيع والشراء على المكشوف، مرونة في الرافعة المالية العيوب: لا تملك الأسهم مباشرة، لا يمكن حضور اجتماعات المساهمين

معلومات مهمة عن استثمار أسهم A

الاستثمار في أسهم A ليس متاحًا للجميع، وهناك قيود على الكمية. نظرًا لوجود قيود على تحويل العملة (الحد اليومي 20,000 يوان رنمينبي في تايوان)، عند شراء أسهم A عبر الوساطة، يتم عادةً عبر Shanghai-Hong Kong Connect أو Shenzhen-Hong Kong Connect، لكن هناك حدود يومية لتدفقات الأموال الداخلة والخارجة.

الحد الأدنى لصفقة أسهم A هو عقد واحد (100 سهم). إذا كانت سعر السهم 500 يوان، فإن تكلفة عقد واحد تبلغ 50,000 يوان.

ساعات تداول أسهم A من 9:30 صباحًا إلى 12:00 ظهرًا، ومن 13:00 إلى 16:00 بعد الظهر (مع استراحة ساعة). مثل سوق تايوان، يوجد حد أقصى للتغير اليومي بنسبة 10%.

معلومات مهمة عن استثمار الأسهم في هونغ كونغ والأسهم الأمريكية

يمكن شراء الأسهم المدرجة في هونغ كونغ مباشرة بالعملة المحلية (دولار هونغ كونغ)، ولا توجد قيود على تحويل العملة من تايوان. بعض المنصات تسمح بالتداول بالعملة التايوانية أو الدولار الأمريكي، ويتم التحويل بواسطة الوسيط.

الحد الأدنى لصفقة الأسهم في هونغ كونغ هو عقد واحد، لكن عدد الأسهم في العقد يختلف حسب الشركة، بعض الشركات 100 سهم، وأخرى 1000 سهم، ويجب الانتباه لذلك.

سوق الأسهم في هونغ كونغ لا يفرض حدودًا على التغير اليومي في السعر.

معلومات مهمة عن استثمار الأسهم الأمريكية

يمكن شراء الأسهم الأمريكية مباشرة بالدولار الأمريكي، ولا توجد قيود على تحويل العملة من تايوان. وحدة التداول هي سهم واحد، وهو مناسب للاستثمار الصغير، لكن يجب الانتباه إلى حد أدنى للرسوم.

ساعات التداول في السوق الأمريكية مستمرة بدون استراحة ظهيرة، وتختلف حسب التوقيت الصيفي والشتوي في الولايات المتحدة:

• التوقيت الصيفي: من 9:30 مساءً إلى 4:00 فجرًا بتوقيت تايوان
• التوقيت الشتوي: من 10:30 مساءً إلى 5:00 فجرًا بتوقيت تايوان

تكلفة وأفضل الممارسات للاستثمار في أسهم A

نظرًا لرسوم الوساطة المنخفضة (حد أدنى 10-40 دولارًا)، قد لا يكون الاستثمار في أسهم A مناسبًا للمستثمرين الصغار. يوصى بفتح حساب في وسيط خارجي أو استخدام منصة CFD لتقليل تكاليف التداول.

مهما كانت القناة المختارة، يجب فهم قواعد التداول، أوقات السوق، ومتطلبات العملة قبل الاستثمار، واختيار الأدوات الأنسب وفقًا لحجم رأس المال وتحمل المخاطر.

الخاتمة

الاستثمار في أسهم A يتطلب فهم خصوصية سوق الأسهم الصينية: ثلاثة بورصات، تقييم بالرنمينبي، وحساسية عالية للسياسات. في الوقت نفسه، فإن الأسهم الصينية المدرجة في هونغ كونغ وأمريكا، بفضل السيولة العالية، نظام التقييم المتقدم، وشفافية المعلومات، غالبًا ما تظهر أداءً أكثر بروزًا.

سواء كنت تبحث عن استثمار مؤشر ثابت، أو تختار شركات رائدة عالية الجودة، فإن سوق الأسهم الصينية يوفر فرصًا غنية. المهم هو اختيار قنوات التداول والأدوات المناسبة وفقًا لظروفك الشخصية.