Previsão do IPC dos EUA para 2024: Interpretar a trajetória da inflação e as oportunidades de investimento a partir dos fundamentos

Por que a previsão do CPI dos EUA é tão crucial?

O índice de preços ao consumidor dos Estados Unidos (CPI) está longe de ser um número estatístico frio; ele influencia diretamente a avaliação de ativos globais. Os dados do CPI são divulgados antes do PCE (Índice de Preços ao Consumidor Pessoal), que é a referência central para a política monetária do Federal Reserve. As decisões do Fed, por sua vez, acabam se transmitindo para o mercado de ações, câmbio, ativos criptográficos e outros mercados. Portanto, compreender com precisão a previsão do CPI dos EUA é fundamental para decisões de investimento.

Os três principais fatores que impulsionam a previsão do CPI dos EUA em 2024

Fator 1: Incerteza política durante o ano eleitoral dos EUA

As eleições presidenciais de 2024 nos EUA serão decididas em novembro. Independentemente do partido no poder, enfrentam o desafio de uma pressão inflacionária difícil de aliviar rapidamente. Os candidatos, para conquistar votos, tendem a prometer políticas radicais, o que pode intensificar conflitos geopolíticos, remodelar cadeias de suprimentos globais e, por fim, elevar os preços. A previsão do CPI dos EUA deve considerar esse risco político.

Fator 2: O jogo de ritmo de cortes de juros do Federal Reserve

De acordo com a precificação do mercado de futuros do Fed na CME, a probabilidade mais alta é de que o Fed corte a taxa em 6 pontos-base (cada ponto-base 0,25%) em 2024. Essa expectativa reflete a percepção de que a previsão do CPI dos EUA apresentará uma tendência de queda ao longo do ano. Contudo, se o ritmo de cortes for mais lento do que o esperado, isso poderá impactar os preços dos ativos.

Fator 3: Pressão do aumento dos custos logísticos globais

A crise do Mar Vermelho continua ameaçando a segurança marítima, com tarifas de transporte na rota Ásia-Europa duplicando desde dezembro de 2023. O aumento nos custos logísticos acaba sendo repassado ao consumidor final, sendo uma variável que não pode ser ignorada na previsão do CPI dos EUA em 2024.

Indicadores-chave para decifrar a previsão do CPI dos EUA

Diferenças entre os três principais indicadores e seu significado para o mercado

CPI dos EUA vs CPI Core:
O CPI inclui toda a volatilidade de preços de alimentos e energia, fortemente influenciado por preços do petróleo e grãos; o CPI Core exclui esses dois componentes, refletindo de forma mais precisa a tendência de inflação persistente. Investidores devem acompanhar ambos.

CPI dos EUA vs PCE:
O CPI usa ponderação de método de peso de base fixa, enquanto o PCE usa ponderação encadeada. O PCE reage de forma mais sensível às substituições de bens (quando consumidores mudam para alternativas após aumentos de preço), razão pela qual é considerado um indicador de inflação mais científico.

Variação mensal vs variação anual:
A variação mensal é mais volátil e facilmente influenciada por fatores sazonais; a variação anual, comparando com o mesmo período do ano anterior, apresenta uma visão mais realista da tendência inflacionária. A previsão do CPI dos EUA deve focar na variação anual.

Foco do mercado:
Investidores geralmente acompanham primeiro a variação anual do CPI, que reage rapidamente ao mercado, enquanto o Federal Reserve dá mais peso ao PCE anual para suas decisões. As tendências de ambos costumam ser similares, com amplitudes próximas.

Desmembrando a composição da previsão do CPI dos EUA

A distribuição de peso do CPI dos EUA determina quais setores são mais observados:

• Habitação (30-40%): Maior peso, reflete diretamente o custo de moradia
• Alimentos e bebidas (13-15%): Essencial para o cotidiano, sua volatilidade impacta imediatamente os dados de inflação
• Saúde (7-9%): Tendência de aumento estrutural de longo prazo
• Educação e comunicação (6-7%): Preços de serviços com forte resistência à queda
• Energia (6-8%): Alta volatilidade, frequentemente trazendo surpresas de curto prazo
• Transporte (5-6%), carros novos e usados (5-8%), lazer e entretenimento (3-5%), vestuário (2-3%)

Habitação e alimentos representam mais de 50%, sendo pontos-chave na análise da previsão do CPI dos EUA.

Análise da tendência da previsão do CPI dos EUA em 2024

Contexto macroeconômico: inflação resistente em crescimento moderado

O Fundo Monetário Internacional prevê um crescimento do PIB dos EUA de 2,1% em 2024, ocupando a segunda posição entre as principais economias globais. Um dinamismo econômico não fraco indica que a inflação dificilmente recuará rapidamente — esse é um pano de fundo importante para a previsão do CPI.

Estrutura de previsão trimestral

Primeiro trimestre: confirmação do fundo
Os commodities (especialmente petróleo) continuaram a oscilar em baixa na primeira metade de 2023, formando uma base baixa. Com estoques de petróleo atualmente baixos e oferta apertada, os preços do petróleo sustentam-se em alta. A previsão do CPI deve atingir o fundo no primeiro trimestre, com a variação anual entre 2-2,5%.

Segundo trimestre: risco de rebound
O efeito de base baixa desaparece, conflitos geopolíticos elevam tarifas de transporte, e as expectativas de políticas antes das eleições presidenciais aumentam. O segundo trimestre é uma fase de alto risco de rebound na previsão do CPI, com a variação anual podendo subir para 2,8-3,2%.

Terceiro e quarto trimestres: queda gradual
O efeito de base alta na segunda metade do ano, a expectativa de cortes de juros do Fed, deve fazer a variação do CPI retornar ao intervalo de 2,5-2,8%, próximo à meta de 2% do Fed.

Aviso de risco

Se a crise do Mar Vermelho se intensificar, interrompendo o transporte marítimo, ou se as expectativas de políticas radicais derivadas das eleições presidenciais aumentarem, ou ainda se a OPEP+ ajustar novamente sua produção, todos esses fatores podem invalidar as previsões acima. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto esses gatilhos.

Lições do passado: quatro ciclos ao longo de 30 anos

A crise de hipotecas subprime de 2008 e o impacto da pandemia de 2020 já provocaram mudanças drásticas na previsão do CPI dos EUA. Cada crise econômica (áreas cinza no gráfico) foi acompanhada de queda do CPI, seguida por estímulos do Fed que desencadearam uma nova rodada de alta de preços. A alta inflação de 2020-2022 foi resultado de estímulos fiscais massivos e políticas de juros zero. Isso mostra que a previsão do CPI dos EUA sempre depende da combinação de políticas e choques externos.

Insights de investimento para 2024 com base na previsão do CPI dos EUA

Com base na análise acima, a lógica central da previsão do CPI dos EUA é: crescimento econômico moderado, aumento da incerteza política e aumento dos custos de oferta, que juntos dificultam uma queda significativa da inflação ao longo do ano. Os investidores devem esperar uma leve rebound no CPI no segundo trimestre, mas uma tendência de queda ao longo do ano. Essa expectativa exerce uma pressão moderada de baixa sobre o mercado de ações, sem desencadear cenário de recessão.

Para investidores que acompanham a previsão do CPI dos EUA, recomenda-se criar um calendário de eventos, monitorando a divulgação do CPI na primeira semana de cada mês (horário de Taiwan às 20h30 ou 21h30), comparando os dados de núcleo e PCE, além de acompanhar os discursos do presidente do Fed, para captar o ritmo das oscilações.