Гра інфраструктури ШІ: яка компанія пропонує кращий потенціал зростання до 2025 року?

Гонка за трильйонний AI-будівельний проект

Бум інфраструктури штучного інтелекту змінює інвестиційні можливості у технологічному секторі. Прогноз CEO Nvidia Дженсена Хуана, що корпорації витратять $3 трильйон на $4 трильйон у напрямку інфраструктури AI та розширення дата-центрів до 2030 року, створив основу для жорсткої конкуренції серед постачальників послуг. З прискоренням виробництва чипів та переходом до хмарних обчислень AI стає нормою, інвестори стикаються з важливими виборами щодо платформ, які пропонують сталу конкурентну перевагу.

Два гравці, принципово різні шляхи

Ринок інфраструктури AI привернув капітал від різних операторів, але моделі прибутковості значно різняться. Це створює цікаву динаміку між внутрішньою групою та зовнішніми гравцями: ті, що витрачають гроші для захоплення ринкової частки, та ті, що генерують прибутки під час масштабування.

Iren Limited: Прибутковий аутсайдер

Iren Limited, австралійський оператор, зайняв чітку позицію, інтегрувавши доходи від криптовалют у свою інфраструктурну стратегію. Компанія повідомила про $240.3 мільйони у Q1 фіскального 2026 (період, що закінчився 30 вересня 2025 року), що становить 335% зростання порівняно з минулим роком. Важливо, що Iren отримав чистий дохід у $384.6 мільйонів проти збитку у $51.7 мільйонів минулого року — різкий поворот, що переважно зумовлений його операціями з майнінгу Bitcoin, які принесли $232.9 мільйонів цього доходу.

Компанія має чотири дата-центри в Північній Америці та активно розширюється. Її партнерство з Microsoft включає контракт на хмарні обчислення вартістю $9.7 мільярдів із використанням Nvidia GPU, а також покупку обладнання на $5.8 мільярдів у Dell Technologies. Незважаючи на ці великі зобов’язання, Iren зберігає прибутковість — важливу відмінність у галузі, яка зазвичай характеризується величезними витратами.

Співголова компанії Деніел Робертс підкреслив потенціал масштабування: “Наше оголошене розширення до 140 тисяч GPU становить лише 16% нашого портфеля з підключеною до мережі потужністю 3 ГВт, що дає достатньо можливостей для подальшого масштабування AI-хмарної платформи Iren і створення довгострокової цінності.”

Nebius Group: Конкурент за будь-яку ціну зростання

Nebius Group, компанія з Нідерландів, яка переосмислила себе після російських санкцій, працює інакше. Спочатку пов’язана з російськими операціями як Yandex N.V., компанія продала ці активи та перейменувалася, щоб зосередитися виключно на наданні інфраструктури AI у Європі, Близькому Сході та Північній Америці.

Nebius досягла доходу за третій квартал у $146.1 мільйонів (зростанням 355% щороку) та підписала важливі угоди: п’ятирічний контракт на $1 мільярд з Meta Platforms та раніше оголошену зобов’язання на $19.4 мільярдів від Microsoft. Компанія забезпечує доступ до до 32 Nvidia H100 та H200 GPU за запитом, а нові контракти включають архітектуру Nvidia Blackwell.

Однак масштабування цієї інфраструктури коштує величезних грошей. Nebius повідомила про чистий збиток у $100.4 мільйонів лише за третій квартал, а з початку року збитки сягнули $273.7 мільйонів. Генеральний директор Аркадій Волож визнав цю реальність у комунікаціях з акціонерами: “Ми послідовно заявляли, що прагнемо активно зростати, і продовжуємо виконувати цю обіцянку. 2025 рік був роком побудови, коли ми створювали інфраструктуру та рамки для швидкого майбутнього зростання.” Компанія орієнтується на 1 гігават контрактної потужності до кінця 2026 року з амбіціями до 2,5 ГВт у майбутньому.

Питання прибутковості

Це порівняння підкреслює фундаментальний конфлікт у інфраструктурних інвестиціях. Закупівля GPU, будівництво дата-центрів і операційні витрати вимагають величезних капіталовкладень. Постачальники, такі як CoreWeave і Nebius, приймають значні збитки, змагаючись за створення потужностей і залучення корпоративних контрактів.

Перевага Iren полягає у доходах від майнінгу Bitcoin, які наразі значно перевищують $7.3 мільйонів доходу від AI-хмарних сервісів, але забезпечують механізм самофінансування для розширення інфраструктури. Це позиціонує Iren як гравця з зовнішньої групи — прибутково працює, тоді як конкуренти втрачають гроші, гоняючись за домінуванням на ринку.

Висновок щодо інвестицій

Для інвесторів, що цінують ризики, різниця очевидна. Nebius уособлює агресивне зростання із зростаючими зобов’язаннями — життєздатний лише за умови, що попит з боку підприємств виправдає майбутню прибутковість. Iren пропонує іншу модель: прибуткову діяльність із грошовими потоками з блокчейну, що фінансують його будівництво інфраструктури AI.

Хоча борг може бути необхідним для капіталомістких бізнесів, питання сталості схиляється на бік Iren. Компанія зберігає фінансову міцність під час розширення, тоді як конкуренти стикаються з постійними питаннями щодо того, коли — або чи — їхні темпи витрат перетворяться у позитивний прибуток.