السكر العالمي يرتفع بشكل كبير على خلفية تغطية الصناديق، لكن توقعات الإنتاج تهدد استمرار الارتفاع

شهدت أسواق السكر ارتفاعًا حادًا اليوم مع اندفاع الصناديق لتغطية مراكز البيع على المكشوف قبل عطلات نهاية العام والتداول الأضعف المصاحب لها. قفزت عقود مارس في نيويورك ولندن كلاهما حوالي 2.2%، لكن وراء هذا التحرك التصاعدي المؤقت يكمن سرد أكبر بكثير من الاتجاهات الهبوطية التي تتشكل في السوق العالمية.

المحفز قصير الأمد: التموضع خلال العطلات

المحرك المباشر لمكاسب اليوم يركز على نشاط الصناديق الفنية. مع اقتراب عطلات عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة، يقوم المتداولون بإلغاء مراكز البيع على المكشوف توقعًا لانخفاض السيولة وحجم التداول. ارتفعت عقود السكر العالمية في نيويورك لشهر مارس (SBH26) بمقدار 0.32 نقطة (+2.21%)، بينما ارتفعت عقود السكر الأبيض في لندن لشهر مارس (SWH26) بمقدار 9.00 نقاط (+2.16%). هذا سلوك تقليدي في أسواق السلع مع نهاية العام — يتعلق أكثر بآليات التقويم من القوة الأساسية.

الضغط الأساسي: العرض العالمي القياسي في الأفق

ومع ذلك، فإن الخلفية الهيكلية تحكي قصة أكثر إزعاجًا للمتداولين الصاعدين. توقعت منظمة السكر الدولية (ISO) في نوفمبر فائضًا هائلًا قدره 1.625 مليون طن متري للسنة التسويقية 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري ميز سنة 2024-25. هذا التحول يقوده توقعات زيادة الإنتاج عبر أكبر المنتجين في العالم.

انفجار العرض في الهند

الهند، ثاني أكبر منتج في العالم، ستزيد بشكل كبير من الإنتاج. أظهرت بيانات الإنتاج من أكتوبر حتى 15 ديسمبر قفزة بنسبة +28% على أساس سنوي إلى 7.83 مليون طن متري. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية تقديرها للسنة كاملة إلى 31 مليون طن متري، ويتوقع بعض المحللين أن يصل إلى 34.9 مليون طن متري — بزيادة +19% على أساس سنوي. يأتي هذا الانتعاش بعد انخفاض بنسبة -17.5% في 2024/25، عندما هبط الإنتاج إلى أدنى مستوى خلال 5 سنوات عند 26.1 مليون طن متري.

وبتضييق الخناق على العرض، تسمح الحكومة الهندية بتصدير كميات إضافية من السكر لتخفيف الفائض المحلي. بعد السماح بتصدير 1.5 مليون طن متري للسنة 2025/26، أشار المسؤولون إلى إمكانية الموافقة على المزيد. كما خفضت جمعية مصانع السكر الهندية توقعاتها لاستخدام الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 ملايين طن متري، مما يحرر مزيدًا من العرض للتصدير.

إنتاج البرازيل القياسي

كما أن موسم حصاد البرازيل لعام 2025/26 يتجه ليكون قياسيًا أيضًا. رفعت شركة كوناب توقعاتها إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري، في حين تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA) 44.7 مليون طن متري. حتى نوفمبر، بلغ الإنتاج التراكمي في مركز الجنوب 39.904 مليون طن متري، بزيادة +1.1% على أساس سنوي، مع تخصيص سحق قصب السكر لصناعة السكر بنسبة 51.12% — مرتفعة من 48.34% في الموسم السابق.

مساهمة تايلاند

توقع تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، أن يزيد إنتاجها لعام 2025/26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري.

صورة العرض والطلب

تؤكد أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية على تزايد عدم التوازن. من المتوقع أن يرتفع إنتاج السكر العالمي لعام 2025/26 بنسبة +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. بينما من المتوقع أن يرتفع استهلاك الإنسان بنسبة +1.4% ليصل إلى رقم قياسي قدره 177.921 مليون طن متري، ستنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة -2.9% إلى 41.188 مليون طن متري. هذا يشير إلى أن السوق تتعامل مع الزيادة الهائلة في الإنتاج، ولكن بصعوبة بالغة.

رفع تاجر السكر المستقل Czarnikow تقديره للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن توقعاته في سبتمبر — وهو مؤشر على استمرار ارتفاع تقديرات الإنتاج.

ما القادم للأسعار

قد يوفر ارتفاع اليوم في عمليات تغطية البيع على المكشوف راحة مؤقتة، لكن وزن أساسيات العرض العالمي لا يزال سلبيًا بشكل حاسم. ما لم يتسارع الطلب بشكل يتجاوز التوقعات الحالية أو يتعثر الإنتاج، فإن أسعار السكر تواجه مقاومات كبيرة خلال موسم 2025/26. يجب اعتبار ارتفاع نهاية العام فرصة للبيع لأولئك الذين يتخذون مواقف هبوطية على السلعة.