Actions Ford : Distinguer l'attrait des dividendes de la faiblesse fondamentale

L’histoire du dividende vs. la qualité réelle de l’entreprise

Ford Motor Company (NYSE : F) a longtemps été synonyme d’héritage automobile américain. Ses camionnettes F-Series revendiquent 48 années consécutives en tant que véhicules les plus vendus aux États-Unis, une réalisation remarquable depuis la fondation de l’entreprise en 1903. Pourtant, la longévité brute et la domination du marché ne se traduisent pas automatiquement par des rendements d’investissement solides.

Le constructeur offre néanmoins un attrait clair pour les investisseurs axés sur le revenu : un rendement en dividende substantiel de 4,56 %, soutenu par des distributions trimestrielles de 0,15 $ par action. Cette composante de revenu a été une véritable bouffée d’air frais pour les actionnaires recherchant des paiements réguliers.

Performance sur plusieurs horizons temporels

En examinant la performance de l’action Ford au cours des cinq dernières années, le tableau semble d’abord raisonnablement positif. Jusqu’au 9 décembre, les actions ont délivré un rendement total de 85 %. Une grande partie de cette hausse provient de la reprise après l’impact initial de la pandémie de COVID-19, lorsque l’action se négociait à des niveaux déprimés. Le rendement en dividende a contribué de manière significative à ce chiffre de rendement total.

Cependant, en élargissant la perspective, l’histoire est nettement différente. Le S&P 500 a généré un rendement de 100 % sur la même période de cinq ans — surpassant notablement Ford. Cet écart de performance devient encore plus marqué lorsqu’on examine des horizons plus longs. Sur la période des 10 dernières années, l’indice large a délivré 298 % de rendement total, tandis que Ford n’a réalisé que 65 %.

Fait intéressant, Ford a récemment retrouvé la faveur des investisseurs — l’entreprise a surperformé l’indice de près du double au cours des 12 derniers mois, soutenue par de solides résultats du troisième trimestre qui ont dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices. Pourtant, cette récente vigueur masque des défis structurels plus profonds.

Les fondamentaux inconfortables

Derrière les chiffres positifs en tête de ligne se cache une réalité préoccupante : Ford est une entreprise lente par conception même de l’industrie.

Considérons la trajectoire de croissance de l’entreprise. Entre 2014 et 2024, les revenus automobiles ont augmenté à un taux annuel composé de seulement 2,4 %. Cela suit à peine la croissance économique globale, sans parler des taux d’expansion de véritables entreprises dynamiques.

La rentabilité est encore plus préoccupante. La marge opérationnelle de Ford a été en moyenne de 2,5 % au cours des cinq dernières années — une marge étroite qui laisse peu de marge d’erreur. L’entreprise tente des initiatives de réduction des coûts, mais ne peut échapper à la réalité des matériaux coûteux, de la main-d’œuvre et des exigences de fabrication nécessaires pour rester compétitive dans un secteur fortement saturé.

L’industrie automobile reste également intrinsèquement cyclique. Les achats de véhicules par les consommateurs représentent des décisions de dépenses majeures pour le ménage. Lors de ralentissements économiques ou de périodes de recul des consommateurs, ces derniers retardent souvent leurs décisions d’achat, exerçant une pression directe sur la rentabilité déjà limitée de Ford.

Perspectives d’avenir : une vision prudente

Compte tenu de ces réalités structurelles, Ford semble positionnée pour continuer à sous-performer par rapport au marché plus large au cours des 10 prochaines années et au-delà. L’entreprise évolue dans une industrie mature, standardisée, confrontée à des cycles de demande et à une compression structurelle des marges.

Bien que le rendement en dividende offre un revenu réel aux actionnaires, cela ne suffit pas en soi à compenser les défis fondamentaux de l’entreprise à venir. Les rendements en revenu ne peuvent compenser indéfiniment le déficit attendu en appréciation du capital.

Pour les investisseurs constituant un portefeuille, Ford représente une option défensive axée sur le revenu plutôt qu’une opportunité de croissance de qualité. Avant d’allouer du capital à ce constructeur, il est essentiel de bien réfléchir si le seul rendement en dividende justifie d’accepter des perspectives de croissance inférieures au marché, tout en assumant des risques cycliques continus.