عائد بريستول-مايرز سكويب بنسبة 5.4٪: فرصة دخل مغرية مع مخاطر مخفية

القصة وراء نسبة الأرباح المذهلة تلك

بريستول مايرز سكويب يتداول في NYSE: BMY ويقدم حالياً عائد أرباح بنسبة 5.4%—رقم يلفت انتباه المستثمرين الباحثين عن الدخل على الفور. لوضع هذا في منظور، فإن متوسط عائد الأرباح لمؤشر S&P 500 هو فقط 1.2%. لكن قبل أن تتسرع في إضافة BMY إلى محفظتك، من المفيد فهم كيف توصلت الشركة إلى معدل توزيع جذاب كهذا.

سعر سهم عملاق الأدوية تدهور بشكل كبير خلال السنوات الخمس الماضية. المستثمرون الذين احتفظوا بالسهم خلال تلك الفترة حققوا عائدًا إجماليًا سلبيًا بنسبة 9%، حتى مع احتساب دخل الأرباح. بالمقابل، شخص يتابع ببساطة مؤشر S&P 500 من خلال صندوق مؤشرات كان قد ضاعف أمواله تقريبًا خلال نفس الفترة الزمنية. هذا الفارق يتحدث بصوت عالٍ عن التحديات التي تواجه بريستول مايرز.

مخاوف النمو تظلل صورة الاستثمار

ركود الإيرادات لا يزال عائقًا مستمرًا. تتوقع الشركة أن تتراوح إيرادات 2024 بين 47.5 مليار دولار و$48 مليار، وهو انخفاض طفيف عن 48.3 مليار دولار التي حققتها في العام السابق. والأكثر إثارة للقلق، هو ما ينتظر في المستقبل. العديد من انتهاء براءات الاختراع يلوح في الأفق، خاصة بالنسبة لمحركات الإيرادات الرئيسية مثل Opdivo و Eliquis. هذه الانفجارات البراءات تشكل تهديدًا جوهريًا لمسار الإيرادات للشركة في السنوات القادمة.

على الرغم من الحفاظ على حوالي 50 مركبًا قيد التطوير، تواجه بريستول مايرز أسئلة مشروعة حول ما إذا كانت الابتكارات يمكن أن تعوض ضغط الإيرادات الناتج عن انتهاء حماية الملكية الفكرية. هذا التحدي الهيكلي يضيف طبقات من عدم اليقين إلى فرضية الاستثمار.

فحص أمان الأرباح: الأرقام تحكي قصة معقدة

فكيف أمان تلك النسبة البالغة 5.4%؟ التحليل يعرض صورة مختلطة. تحافظ بريستول مايرز على الربحية، مع نسبة توزيع تقارب 84% من الأرباح. على الرغم من أن هذا الرقم مرتفع بالنسبة لشركة تدفع أرباحًا، إلا أنه لا يزال مستدامًا تقنيًا استنادًا إلى القدرة الحالية على تحقيق الأرباح.

صورة التدفق النقدي الحر تعزز هذا التقييم—فالشركة حققت 15.3 مليار دولار في التدفق النقدي الحر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متجاوزة بشكل كبير $5 مليار دولار في الأرباح الموزعة خلال نفس الفترة. على السطح، هذا يوحي بتغطية كافية لمستوى الأرباح الحالي.

عبء الدين الذي لا يختفي

ومع ذلك، هناك مشكلة كبيرة تكمن تحت السطح. تحمل بريستول مايرز ديونًا صافية بقيمة $32 مليار دولار—عبء هائل يحد من المرونة المالية. على الرغم من أن الشركة قلصت هذا العبء من 38.5 مليار دولار في بداية العام، إلا أن المستوى المطلق لا يزال يمثل مرساة تثقل على أذهان المستثمرين.

هذا الدين يخلق معضلة: التدفق النقدي الحر القوي للشركة يُستهلك جزئيًا في خدمة الدين بدلاً من أن يكون متاحًا لمزيد من عوائد المساهمين أو استثمارات النمو. مزيج من تباطؤ نمو الإيرادات، مخاطر انتهاء براءات الاختراع، وديون كبيرة يثير أسئلة مشروعة حول ما إذا كانت مستويات الأرباح الحالية تمثل التزامًا مستدامًا.

مفارقة التقييم: الرخيص لا يعني دائمًا جذابًا

تتداول بريستول مايرز عند مضاعف سعر إلى أرباح مستقبلي أقل من 8 مرات، مما يجعلها تبدو رخيصة. ومع ذلك، قد يعكس هذا التقييم المنخفض الواقع بدلاً من الفرصة. قد تمثل السهم فخ قيمة كلاسيكي—شركة تبدو رخيصة على المقاييس السطحية لكنها تواجه أساسيات متدهورة تبرر الخصم.

فكر في المسار: إذا ضغطت خسائر البراءات على الإيرادات كما هو متوقع، وإذا اضطرت الشركة إلى إعطاء الأولوية لتخفيض الديون على حساب الحفاظ على الأرباح، فإن نسبة التوزيع الحالية البالغة 84% قد ترتفع إلى مستويات غير مريحة. عندها، من المحتمل أن تصبح تخفيضات الأرباح حتمية.

التوصية الاستثمارية: الحذر مطلوب

تمثل بريستول مايرز وضعًا ثنائيًا: إما أن تنجح الشركة في التعامل مع حافة البراءات من خلال الابتكار، أو أن استدامة الأرباح تصبح مشكوكًا فيها خلال عدة سنوات. هذا المستوى من عدم اليقين يتعارض مع الأمان النسبي الذي يتوقعه المستثمرون عادة من الأسهم ذات الأرباح العالية.

المستثمرون الباحثون عن تدفقات دخل موثوقة لديهم خيارات أفضل. حساب المخاطر والمكافأة لبريستول مايرز يميل نحو الحذر—قد تبدو الأرباح آمنة اليوم، لكن المسار يشير إلى تزايد المخاطر على المدى المتوسط. الانتظار والمراقبة هو الخيار الأكثر منطقية بدلاً من استثمار رأس المال في هذه المرحلة.

التحديات الأساسية للشركة حقيقية، وليست مؤقتة. حتى يستقر آفاق النمو وتقل الالتزامات الديون بشكل كبير، تظل بريستول مايرز أكثر ملاءمة للمتداولين التكتيكيين من المستثمرين الباحثين عن دخل ثابت.