プレミアムハンドセットチップ：クアルコムは市場の優位性を維持できるか？

クアルコムの携帯電話事業は絶好調で、前四半期に69億6000万ドルを稼ぎ出し、前年比14％の堅実な伸びを記録しています。2025年度の携帯電話収益は278億ドルと予測されており、これは同社の総収益の約63％を占めています。牽引役は、iQOO、Honor、ASUS、OnePlus、Vivoなどのグローバル大手からのSnapdragon搭載フラッグシップAndroidデバイスの爆発的な需要です。

しかし、ここで問題が生じています。クアルコムはこれらの利益を侵食しかねない逆風に直面しています。MediaTekはミッドレンジおよびエントリーレベルのセグメントで追い上げており、マージンと市場シェアを圧迫しています。米中貿易摩擦により、携帯電話の需要は全体的に冷え込んでいます。そして最も脅威となるのは、AppleやSamsungなどの主要プレイヤーが自社内でチップを開発する動きが強まっており、これがクアルコムの従来のサプライヤー役割を直接脅かしています。

プレミアムに注力して反撃

クアルコムの対策は？アップマーケットに進出することです。同社は最先端のSnapdragonチップを搭載したプレミアムフラッグシップセグメントの支配に集中しています。最近発売されたSnapdragon 8 Gen 5は、雷のような高速性能、高度なAIエンジン、次世代グラフィックス、そして古いチップを圧倒するカメラ技術を備え、強力な火力を誇ります。この戦略は、フラッグシップメーカーから高マージンの収益を確保することを目的としています。

より広い5Gチップセット市場の背景は強気です。Precedence Researchは、2022年の187億ドルから2030年には1264億ドルに爆発的に拡大すると予測しており、年平均成長率は27％です。これは、クアルコムの携帯電話部門にとって、プレミアムの砦を維持できれば大きな成長機会を意味します。

競争の激化

クアルコムだけが戦っているわけではありません。AppleはM5搭載のiPad ProやMacBook Pro、さらにアップグレードされたVision Proをリリースしました。iPhone 17シリーズはA19チップを使用し、iPhone AirはA19 Proを搭載しており、どちらも高速化、グラフィックスの向上、AIのスマートさを実現しています。Appleの垂直統合戦略は、外部チップサプライヤーへの依存を段階的に減らしています。

Broadcomはもう一つの側面をもたらします。スマートフォンや接続機器向けのWi-Fi 8チップを提供し、速度と信頼性を向上させています。プレミアムセグメントを超えて、Broadcomはインドなどの新興市場をターゲットにした手頃なLTEチップも提供し、市場シェアを拡大しています。

評価と株価の動き

QCOMの株価は過去1年で11.1％上昇しており、半導体業界全体の35.3％の伸びには及びません。評価面では、QCOMは予想PER14.26倍で取引されており、業界平均の34.54倍よりもかなり割安です。

収益の勢いも上向いています。2025年の予測は過去60日間で2％上昇し、1株当たり12.15ドルに、2026年の予測も3.4％上昇して12.60ドルに上昇しています。このポジティブな修正の軌道は、アナリストがクアルコムの短期的な課題を乗り越え、5G携帯の追い風を活用できると信頼していることを示しています。

重要な問いは、クアルコムのプレミアム重視の携帯戦略が、競争圧力や主要OEMの自社チップ開発の動きに対抗できるだけの高マージン収益を生み出せるかどうかです。今後数四半期が見所となるでしょう。