هل يمكن لأسهم Plug Power أن تتعافى؟ من خلال انخفاضها بنسبة 99%، مدى واقعية الارتداد

القصة وراء الانهيار المفاجئ في سعر السهم

انخفض سعر سهم Plug Power (ناسداك: PLUG) بنسبة 99% من أعلى مستوى له في التاريخ، وهو رقم مروع. من مستوى قريب من 1500 دولار في عام 2021 إلى الآن، مرت الشركة المصنعة لخلايا الوقود الهيدروجينية والأقطاب الكهربائية بعدة سنوات من الخسائر المستمرة، وتدفق نقدي كبير، وتكرار تخفيف حقوق المساهمين.

لكن هذه القصة قد تتغير في مسارها. منذ بداية العام، ارتفع سعر سهم PLUG بنسبة 87%، وبدأ الاتجاه في الاستقرار، مدعومًا بتحسن ملموس في الأعمال.

لماذا نقول إنه لم يمت تمامًا بعد

تحسن التدفق النقدي هو إشارة رئيسية

أعطت نتائج الربع الثالث الأخيرة السوق مفاجأة. أعلنت شركة Plug Power عن إيرادات قدرها 1.77 مليار دولار، وخسارة لكل سهم 0.12 دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت. والأهم من ذلك، أن التدفق النقدي التشغيلي للشركة تحسن بنسبة تقارب 53% مقارنة بالربع السابق، وانخفض معدل إنفاق النقد من مستوى أعلى إلى حوالي 90 مليون دولار في الربع الثالث.

هذا التحسن ليس صدفة — فزيادة الكفاءة، وتحسين استراتيجيات التسعير، وإدارة رأس المال العامل كلها لعبت دورًا في ذلك.

قطاع الأقطاب الكهربائية بدأ يلمع

أصبح قطاع الأقطاب الكهربائية GenEco مصدر نمو جديد للشركة. حيث تنتج الأقطاب الكهربائية الهيدروجين والأكسجين عبر عملية التحليل الكهربائي للماء، وهو عنصر حاسم في صناعة الهيدروجين الأخضر.

في الربع الثالث، قفزت إيرادات GenEco بنسبة 46% مقارنة بالربع السابق، لتصل إلى 65 مليون دولار. وتتوقع الإدارة أن تصل إيرادات قطاع الأقطاب الكهربائية بحلول 2025 إلى حوالي 200 مليون دولار، بزيادة قدرها 33% عن 2024. والأكثر إثارة، أن هناك مشاريع قيد التنفيذ بقدرة 230 ميغاواط في أمريكا الشمالية وأستراليا وأوروبا.

لكن هناك مخاطر كبيرة أيضًا

صعوبة تحقيق الأرباح

وضعت شركة Plug Power هدفًا واضحًا وهو عدم تحقيق خسائر في هامش الربح الإجمالي بحلول نهاية 2025. لكن هذا الهدف يتطلب توافر ثلاثة شروط في آن واحد: زيادة مبيعات المعدات، واستمرار توسع هامش الربح من الخدمات، وانخفاض تكاليف الهيدروجين. وأي خلل في أحد هذه العناصر قد يؤدي إلى فشل كامل.

مخاطر تنفيذ المشاريع

تمتلك الشركة فرصة بقيمة 80 مليار دولار في قطاع الأقطاب الكهربائية، وهو رقم كبير جدًا، لكن الواقع أن العديد من المشاريع لم تصل بعد إلى مرحلة اتخاذ قرار الاستثمار النهائي. هذا يعني أن تحويل الإيرادات لا يزال غير مؤكد بشكل كبير.

عمليات التصنيع لا تزال في مرحلة “الضبط”

واجهت مصانع الشركة مشاكل، وهذا أمر خطير — فالسعة والجودة هما مسألتان حاسمتان للشركات المصنعة للأجهزة.

مخاطر التمويل

تتوقع الإدارة أن تتيح الشراكة مع مطوري مراكز البيانات في الولايات المتحدة، وتحقيق أرباح من حقوق الطاقة في نيويورك وغيرها، سيولة بقيمة 275 مليون دولار. لكن حتى الآن، لم يتم تنفيذ هذا الأمر بشكل كامل، ومخاطر التمويل لا تزال قائمة.

هل نشتري الآن؟

باختصار: شركة Plug Power ليست على حافة الإفلاس، لكنها لا تزال بعيدة عن تأكيد الانعكاس الكامل. علامات التحسن حقيقية، لكن مدى استدامتها يحتاج إلى وقت لإثباته.

بالنسبة للمستثمرين، ربما يكون من الحكمة الاستمرار في المراقبة، ومتابعة التقدم في كل ربع سنة، والتأكد من أن مؤشرات مثل تحسن التدفق النقدي، وزيادة سرعة نمو قطاع الأقطاب الكهربائية، وتحسن هامش الربح، يمكن أن تستمر في التحقق. وعندما تظهر هذه المؤشرات اتجاهًا إيجابيًا لعدة أرباع، يمكن عندها التفكير في الدخول بشكل أكثر أمانًا.

في النهاية، القصة التي بدأت من 1500 دولار وانخفضت إلى بضعة دولارات ثم عادت تدريجيًا تحتاج إلى وقت وبيانات لإثبات صحتها.