A Armadilha da Alavancagem: Por que as Ações do Tesouro Bitcoin Podem Superar—e Cair Mais Forte do que—a Própria Moeda

As empresas de tesouraria de Bitcoin tornaram-se cada vez mais populares desde 2020, com mais de 100 corporações agora detendo Bitcoin nos seus balanços como parte da sua estratégia principal. Embora esta abordagem possa gerar retornos impressionantes durante os mercados em alta, esconde um perigo oculto que muitos investidores ignoram: o uso de alavancagem para ampliar as posições em Bitcoin.

Compreender o Modelo de Tesouraria de Bitcoin

Quando Strategy (NASDAQ: MSTR) mudou para uma empresa focada em Bitcoin em 2020 e rebatizou oficialmente como uma empresa de tesouraria no início de 2025, demonstrou uma das abordagens mais agressivas do setor. A empresa não apenas acumulou Bitcoin com o capital disponível—ela emprestou agressivamente para expandir as suas posições.

Hoje, a Strategy detém 671.268 BTC, avaliado em aproximadamente $59 bilhão, o maior estoque de Bitcoin entre empresas cotadas em bolsa. Esta dominância foi alcançada através da emissão de obrigações garantidas, títulos conversíveis e ofertas de ações. A estratégia funcionou de forma espetacular durante as tendências de alta: em mais de três anos, as ações da Strategy subiram 876%, deixando para trás o ganho de 420% do Bitcoin.

O Lado Sombrio da Alavancagem

É aqui que a história toma um rumo preocupante. Enquanto a alavancagem amplifica os ganhos em condições favoráveis, ela também aumenta as perdas quando o mercado vira. Nos últimos seis meses, o Bitcoin caiu 17%—uma perda dolorosa, mas gerenciável para os detentores diretos. Os acionistas da Strategy, no entanto, enfrentaram uma queda de 59%. A matemática é brutal: a alavancagem transforma uma desaceleração gerenciável numa catástrofe.

Para investidores de retalho que consideram empresas de tesouraria de Bitcoin, isto apresenta uma consideração crítica. Não está apenas a comprar exposição ao Bitcoin; está a comprar exposição ao Bitcoin alavancada. Uma correção modesta na criptomoeda torna-se numa carnificina de ações quando há dívida envolvida.

Vale a pena comprar ações de Tesouraria de Bitcoin?

A questão fundamental que os investidores enfrentam: Devem comprar ações de uma empresa de tesouraria em vez de Bitcoin diretamente?

A resposta depende da tolerância ao risco. Possuir Bitcoin diretamente implica uma volatilidade inerente. Adicionar alavancagem através de uma estrutura corporativa multiplica essa volatilidade várias vezes. Durante os mercados em baixa, o risco adicional raramente justifica o potencial de valorização.

Muitos investidores experientes optam por manter as suas participações em criptomoedas modestas e diretas—possuindo o ativo real, em vez de apostar na capacidade de uma empresa gerir posições alavancadas. Isto elimina a complexidade do intermediário e o risco de contraparte que acompanha a propriedade de ações em empresas de tesouraria.

Conclusão

As empresas de tesouraria de Bitcoin demonstram uma lição importante: estratégias de crescimento explosivo muitas vezes contêm explosivos ocultos. Embora estas empresas possam superar o próprio Bitcoin, fazem-no aceitando alavancagem—uma espada de dois gumes que corta mais fundo durante as quedas. Antes de alocar capital numa qualquer empresa de tesouraria de Bitcoin, compreenda que está a aceitar um risco de alavancagem concentrada, além da volatilidade inerente às criptomoedas.