ما القادم للأسهم في 2026: ثلاثة سيناريوهات سوقية تستحق النظر

الصورة الأوسع

مع انتقالنا إلى عام 2026، يقف سوق الأسهم عند مفترق طرق. لقد حقق مؤشر S&P 500 مكاسب ملحوظة—متجهًا نحو ارتفاع بنسبة 18% بحلول نهاية عام 2025—ممددًا موجة ارتفاع استمرت ثلاث سنوات شهدت عوائد بنسبة 24% و23% في عامي 2023 و2024 على التوالي. ومع ذلك، وراء هذه الأرقام المذهلة يكمن سؤال يبقي العديد من المستثمرين مستيقظين: هل التقييمات مستدامة، أم أننا ببساطة أصبحنا مرتاحين جدًا مع النتائج الاستثنائية؟

الجواب ليس بسيطًا. بينما تظل الأسس الاقتصادية سليمة إلى حد معقول، وقد تحولت الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض المعدلات، فإن عدم اليقين بشأن 2026 يبدو واضحًا. هذا هو البيئة التي يجب على المستثمرين فيها التفكير بعناية فيما يمكن أن يحدث—سواء من الجانب الإيجابي أو السلبي—عندما يرتفع سوق الأسهم، والأهم من ذلك، متى لن يفعل ذلك.

السيناريو 1: من المحتمل أن يحدث تراجع (لكن ليس كارثيًا)

لنبدأ بما يتردد كثيرًا بين المشاركين في السوق بصراحة: يتداول مؤشر S&P 500 عند تقييمات تتجاوز بكثير المتوسطات التاريخية الطويلة الأمد بناءً على مضاعفات السعر إلى الأرباح. هذا مهم لأنه يترك مجالًا ضئيلًا لخيبة الأمل.

هناك عدة محفزات قد تؤدي إلى تصحيح بنسبة 10% في عام 2026:

التضخم لا يتعاون. إذا استمرت ضغوط الأسعار في التثبيت أو عادت للتسارع، فقد يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن دورة خفض المعدلات قبل توقعات المستثمرين—أو الأسوأ، يعكس المسار تمامًا. هذا من شأنه أن يغير بشكل جذري السرد الذي دعم أسعار الأسهم.

ضعف سوق العمل. ارتفاع معدل البطالة أو أنماط إنفاق المستهلكين الأضعف ستؤدي على الفور إلى التركيز على مخاطر الركود، مما يدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم أسعار الأسهم.

المفاجآت الجيوسياسية أو الكلية. تصعيد التعريفات الجمركية، التحولات السياسية، أو التطورات الدولية غير المتوقعة قد تزعزع الأسواق بشكل أسرع مما هو متوقع.

تاريخيًا، هذا ليس منطقة غير مألوفة. وفقًا لبيانات من شركة تشارلز شواب، كانت هناك 25 تصحيحًا في السوق بنسبة لا تقل عن 10% منذ عام 1974. الجزء المشجع هو أن ستة فقط من تلك التصحيحات تطورت إلى سوق هابطة حقيقية. هذا يعني أن تراجعًا ذا معنى لا يعني تلقائيًا كارثة للعوائد السنوية أو لبناء الثروة على المدى الطويل.

السيناريو 2: لا تزال تجارة الذكاء الاصطناعي تتنفس

لقد دفعت رواية الذكاء الاصطناعي بعض من أكثر التقييمات المذهلة التي رأيناها في الأسواق الحديثة. أسهم مثل Palantir وTesla وNvidia زادت من ثروة المؤمنين الأوائل، ومع ذلك، تشير نسب السعر إلى الأرباح الحالية إلى أننا في منطقة فقاعة وفقًا للمعايير التاريخية.

سيقول المتفائلون إن هناك نقطة عادلة: أن الشركات الكبرى التي تعتمد على الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي قد استثمرت بالفعل مئات المليارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وتخطط لنشر تريليونات أخرى. هذا رأس مال حقيقي، واستثمار حقيقي، وقناعة حقيقية بإمكانات التكنولوجيا.

ما يجعل هذا الوضع معقدًا هو أن تحديد نهاية الفقاعة يكاد يكون مستحيلًا من حيث التوقيت. فكر في طفرة الإنترنت في أواخر التسعينيات—المستثمرون الذين حددوا بشكل صحيح الإفراط ولكن خرجوا مبكرًا فاتهم سنوات من المكاسب الإضافية قبل الانهيار النهائي. العديد من الشركات التي تدعم موجة الذكاء الاصطناعي حاليًا تتمتع بميزانيات عملاقة وربحية حقيقية، مما يميزها عن بعض الحلقات المضاربية السابقة.

النتيجة النهائية: على الرغم من وجود تقييمات مبالغ فيها، فإن سوق الأسهم سيرتفع في القطاعات المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتحليل البيانات، والقوة الحاسوبية، لأن هذه الشركات لا تزال تتمتع بعوامل دفع هيكلية. سواء حدث ذلك بسلاسة أو مع تقلبات في 2026، فهو سؤال منفصل.

السيناريو 3: من المرجح أن يغلق العام في المنطقة الإيجابية

على الرغم من المخاوف المشروعة الموضحة أعلاه، فإن الحالة الأساسية لعام 2026 تميل نحو استمرار المكاسب.

يظل الاحتياطي الفيدرالي داعمًا. لا تزال التوقعات لخفض إضافي في أسعار الفائدة قائمة، وقد استأنف الاحتياطي الفيدرالي بالفعل توسيع ميزانيته—حاليًا يشتري $40 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل شهريًا لاستقرار أسواق الإقراض. هذا لا يُطلق عليه رسميًا التسهيل الكمي، لكن تأثيره مماثل: يضخ السيولة في النظام المالي. يعتزم البنك المركزي تعديل وتيرة ذلك خلال 2026، رغم أن التوقيت الدقيق لا يزال غير واضح.

كما قال المستثمر الأسطوري ديفيد تيبر، “لا تقاتل الاحتياطي الفيدرالي.” لا تزال المؤسسة مهيأة لدعم الأصول عالية المخاطر حتى 2026.

الركود لا يعني بالضرورة كارثة سوقية. حتى لو تباطأ النمو الاقتصادي أو حدث ركود خفيف، فإن الاحتياطي الفيدرالي من المؤكد أنه سيرد بخفض المزيد من المعدلات. هذا الانعكاس سيدعم تقييمات الأسهم عن طريق تقليل معدلات الخصم. الخطر الحقيقي يظهر فقط إذا استمر التضخم—وهذا هو السيناريو الذي قد يعرقل الدعم السياسي حقًا.

معظم استراتيجيي وول ستريت يتوقعون أن يرتفع التضخم بشكل معتدل في بداية 2026 قبل أن ينخفض تدريجيًا مع نهاية العام. هذا المسار لن يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التدخل.

تخلق دورة القطاعات فرصًا جديدة. لقد كانت التركيزات في التكنولوجيا العملاقة والأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تاريخيًا مفرطة. قد يجذب توسيع القيادة نحو الأسماء الصناعية والمالية والمواد وغيرها من مكونات مؤشر S&P 500 ذات التقييمات المعتدلة رأس مال ويدعم التقدم العام للسوق حتى لو تبرد زخم الشركات الكبرى.

التيارات السياسية حقيقية. اعتمادًا على كيفية تطور سياسات التعريفات الجمركية، وتعديلات الضرائب الشركات، ووضوح اللوائح من واشنطن، فإن العديد من الصناعات ستستفيد. يمكن أن تستمر هذه العوامل في تقديم الدعم عبر قطاعات الأسهم المختلفة.

الجمع بين الصورة

توقعات سوق 2026 ليست ثنائية. نعم، من المحتمل حدوث تصحيح بنسبة 10% في مرحلة ما—التصحيحات هي سمة طبيعية لأسواق صحية، وليست استثناء. لكن لا، هذا لا يمنع أن سوق الأسهم سيرتفع على أساس سنوي كامل. الصمود الاقتصادي، دعم الاحتياطي الفيدرالي، الفرص التكنولوجية في الذكاء الاصطناعي، والعوامل السياسية كلها تشير إلى عوائد إيجابية على الرغم من التقلبات الحتمية والعقبات على الطريق.

الخطر الحقيقي ليس تراجعًا بسيطًا؛ إنه التضخم المستمر الذي يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التخلي عن موقفه الداعم. هذا لا يزال السيناريو السلبي، لكنه ليس التوقع الجماعي للعام المقبل. حتى الآن، تشير الأدلة إلى أن أسواق الأسهم لديها مزيد من المجال للارتفاع في 2026، حتى لو كانت الرحلة أكثر اضطرابًا قليلاً من السنوات الثلاث الماضية.