Passer à la chaîne : Rachel Lin, PDG de SynFutures, sur les DEXs, CEXs

Alors que la liquidité on-chain s’approfondit et que les échanges décentralisés absorbent discrètement des parts de marché autrefois dominées par les plateformes centralisées, la question n’est plus de savoir si la DeFi peut rivaliser — mais jusqu’où elle peut aller.

Rachel Lin, cofondatrice et CEO de SynFutures, se trouve au cœur de ce changement. Ancienne cadre des marchés mondiaux de Deutsche Bank et partenaire fondatrice de Matrixport, Lin apporte une combinaison rare de rigueur TradFi et d’exécution native DeFi dans les dérivés décentralisés.

Dans cette interview, elle explique pourquoi les DEXs à carnet d’ordres comblent l’écart avec les CEXs, ce que les récents échecs d’échange ont changé de façon permanente en matière de confiance des utilisateurs, et comment les marchés on-chain pourraient évoluer de répliques financières vers des systèmes entièrement nouveaux.

Résumé

• La liquidité on-chain, l’exécution transparente et l’auto-garde incitent les traders à quitter les échanges centralisés pour se tourner vers des plateformes décentralisées.
• Rachel Lin de SynFutures prévoit que l’emprunt, le prêt et le trading seront entièrement on-chain d’ici cinq ans.
• SynFutures vise à devenir une infrastructure de marché on-chain fondamentale, supportant les RWAs et permettant aux développeurs de tirer parti de sa liquidité et de ses systèmes de gestion des risques.

Avec la profondeur croissante de la liquidité on-chain, comment voyez-vous l’équilibre évoluer entre les échanges centralisés (CEXs) et les échanges décentralisés (DEXs)?

Lin : Nous observons déjà un déplacement mesurable dans l’équilibre du marché. Sur le seul deuxième trimestre, les DEXs ont facilité près de $900 milliard en volume spot, tandis que les volumes des CEXs ont chuté fortement, portant le ratio de volume à un niveau historiquement bas. Ce qui a changé, c’est que les DEXs peuvent désormais offrir rapidité, profondeur et qualité d’exécution qui appartenaient historiquement aux plateformes centralisées.

Quels avantages une plateforme comme SynFutures a-t-elle par rapport aux CEXs traditionnels?

Lin : SynFutures est le seul DEX perpétuel à carnet d’ordres véritablement décentralisé du marché, combinant modèles de carnet d’ordres et AMM pour une liquidité et une efficacité de trading accrues, avec le matching et le règlement entièrement on-chain. Une exécution efficace et une efficacité du capital sont particulièrement importantes pour les dérivés, où la liquidité fragmentée et les contrats expirants introduisent une complexité inutile. Associé à des temps de bloc plus rapides et à des contrôles de risque adaptatifs, cela permet aux marchés de fonctionner de manière prévisible même en période de volatilité. Les avantages structurels avec une exécution transparente, un accès sans permission et une auto-garde deviennent de plus en plus difficiles à reproduire pour les CEXs traditionnels.

Selon vous, quel est le facteur le plus important qui pousse les utilisateurs des CEXs vers les DEXs, notamment avec l’intérêt croissant pour l’auto-garde et la liquidité transparente?

Lin : L’auto-garde en fait partie, mais la véritable force motrice est la prévisibilité. Les échecs de Celsius et FTX ont fondamentalement changé la façon dont les utilisateurs évaluent le risque. Avec plus de $11 milliard perdu par les CEXs à cause de hacks et de mauvaise gestion, un chiffre bien supérieur aux pertes des protocoles DeFi, les utilisateurs veulent voir la liquidité, vérifier les exécutions et conserver la garde de leurs actifs, ce que les DEXs offrent par défaut.

Lin : Outre la transparence, des DEXs comme le nôtre appliquent également des restrictions de sécurité accrues lorsque la liquidité se détériore en période de stress du marché. Par exemple, nous isolons les marges pour les paires avec une liquidité insuffisante et réduisons automatiquement l’effet de levier lorsque l’intérêt ouvert est trop élevé. Ces mesures de protection des utilisateurs, intégrées à l’expérience, contribuent à renforcer la confiance des utilisateurs au fil du temps.

( Alors que de plus en plus de liquidités migrent vers les DEXs, pensez-vous que les CEXs finiront par devenir obsolètes, ou qu’ils auront encore un rôle à jouer à long terme dans l’écosystème?

Lin : Je ne pense pas que les CEXs disparaîtront du jour au lendemain, mais leur rôle évolue. Ils resteront probablement importants comme points d’accès fiat, de distribution et de connexion dans de nombreuses régions. Nous voyons déjà des échanges centralisés intégrer l’infrastructure on-chain, que ce soit en routant la liquidité via des DEXs ou en s’associant à des protocoles DeFi. C’est une réponse à la migration des traders, et l’activité principale se déplace on-chain.

Mais superposer des fonctionnalités décentralisées sur une infrastructure centralisée ne peut pas éliminer leurs limitations fondamentales en matière de confiance, de flexibilité et d’effets de réseau. À moins que les échanges centralisés ne se réinventent radicalement à long terme, ils risquent de devenir simplement des points d’accès et des interfaces au-dessus de systèmes décentralisés.

) Quels sont les principaux obstacles technologiques et réglementaires à surmonter pour rendre la prêt, emprunt et trading on-chain une réalité?

Lin : Les barrières technologiques tombent rapidement grâce à de meilleures performances blockchain et une infrastructure plus robuste. Les améliorations en termes de latence, de vitesse d’exécution et d’efficacité du capital ont déjà permis de rendre viables des produits complexes, y compris les dérivés, entièrement on-chain, et des marchés de prêt évolutifs aussi. La prochaine étape concerne le raffinement, comme une meilleure gestion des risques, une liquidité inter-chaînes plus profonde, et une interface utilisateur plus conviviale pour une adoption massive.

Lin : Sur le plan réglementaire, le développement est encore naissant et le cadre réglementaire fragmenté. Mais il est encourageant de constater que la traçabilité inhérente aux systèmes on-chain s’aligne bien avec les objectifs réglementaires. Le défi consiste à faire en sorte que la réglementation reconnaisse cette transparence et cette automatisation comme des forces. La clarté réglementaire est essentielle, et de nombreux protocoles DeFi de premier plan participent activement aux discussions politiques pour faire évoluer ce cadre.

Comment voyez-vous l’adaptation des institutions financières traditionnelles à un écosystème financier entièrement on-chain, et pensez-vous qu’il y aura une résistance de la part des grands acteurs de la TradFi?

Lin : Les systèmes on-chain offrent de nombreux avantages que la TradFi aura du mal à ignorer. En fin de compte, la blockchain est une technologie d’infrastructure transformatrice, capable de règlements continus, de réduction du risque de contrepartie, de diminution des coûts opérationnels et d’une portée mondiale. C’est une course qu’ils ne peuvent pas se permettre de perdre.

Cela dit, il y aura une résistance de la part des systèmes bancaires traditionnels, des préoccupations réglementaires qui ralentiront l’adoption. Mais à mesure qu’ils expérimentent avec des instruments tokenisés, des stablecoins et des marchés de crédit basés sur la blockchain, les bénéfices deviennent évidents et les forces du marché tendent à faire céder la résistance.

Selon vous, quelle sera la prochaine grande innovation ou percée qui rendra les services financiers on-chain plus évolutifs et accessibles au grand public?

Lin : De nombreuses technologies sont en cours de développement avec une attention particulière à la facilité d’utilisation. Par exemple, l’abstraction via les portefeuilles et interfaces supporte désormais l’inscription par email, rendant la finance décentralisée plus simple et plus accessible pour les non-initiés. En gros, les utilisateurs n’auront pas besoin de comprendre la complexité sous-jacente pour en bénéficier.

Ensuite, la convergence de ces infrastructures modulaires. En améliorant l’interopérabilité entre différentes chaînes, protocoles et pools de liquidité, les actifs et les utilisateurs pourront se déplacer plus facilement, réduisant la fragmentation et offrant une expérience plus intuitive.

Une narration croissante veut que la tokenisation des actifs du monde réel ###RWAs### soit le principal moteur de l’adoption de la blockchain dans la finance. Êtes-vous d’accord?

Lin : Les RWAs sont importantes, mais ce n’est pas toute l’histoire. Si la tokenisation peut améliorer l’accès et l’efficacité des marchés existants, la véritable percée de la DeFi sera de permettre de nouvelles formes de structures de marché et d’instruments qui n’ont pas encore existé dans la finance traditionnelle.

Cela dit, reproduire les instruments de la TradFi à ce stade est crucial, car cela met en évidence les caractéristiques permissionless et programmables de la blockchain, ainsi que le potentiel de concevoir, lancer et trader de nouveaux produits financiers opérant à l’échelle mondiale.

( Quelle est votre perspective sur l’idée que l’avenir de la finance ne consiste pas seulement à transférer les instruments financiers traditionnels sur la blockchain, mais à créer des marchés et des actifs entièrement nouveaux, auparavant inimaginables dans la TradFi?

Lin : Je suis tout à fait d’accord. La finance décentralisée sera la plus significative lorsqu’elle réalisera son potentiel innovant et s’éloignera de la finance traditionnelle. L’objectif ultime n’est pas d’amener Wall Street dans la DeFi, mais de créer de nouveaux marchés et actifs entièrement nouveaux. La blockchain offre une programmabilité inhérente et une permission qui ne peuvent être égalées par la finance traditionnelle, permettant de créer virtuellement des marchés autour de n’importe quel actif, indice ou même identité.

) Qu’est-ce qui vous a surpris en 2025 ? Et y a-t-il quelque chose qui vous inquiète pour le secteur en 2026 ?

Lin : Fondamentalement, le Web3 et la DeFi n’ont jamais été aussi bien placés. La scalabilité et la vitesse s’améliorent rapidement, des chaînes à haute performance comme Monad atteignent des vitesses de transaction record, et les frais ne représentent qu’une fraction de cent.

Avec la réglementation mondiale qui se montre plus favorable à la crypto, on voit déjà comment les utilisateurs se tournent vers la DeFi et comment les plateformes décentralisées ont capturé une nouvelle liquidité de manière disproportionnée. Et contrairement aux cycles précédents, ce déplacement n’a pas été uniquement motivé par des incitations, mais par la confiance dans des plateformes combinant transparence, contrôles de risque et exécution fiable. En 2026, avec l’émergence de plus en plus de chaînes et d’écosystèmes, l’interopérabilité et la facilité d’utilisation détermineront la fluidité avec laquelle la DeFi passera à sa prochaine étape.

Dans l’ensemble, je suis très optimiste quant aux perspectives. Il y a des signes clairs que la DeFi devient réellement accessible à un public plus large : onboarding par email, ponts sans friction, cartes crypto devenant grand public, adoption rapide des stablecoins, etc.

SynFutures a été à l’avant-garde des dérivés décentralisés. En tant que CEO, comment envisagez-vous l’évolution de SynFutures dans les cinq prochaines années?

Lin : Dans cinq ans, je vois SynFutures évoluer d’un seul lieu de dérivés vers un fournisseur d’infrastructure clé pour les marchés on-chain.

Côté produit, nous voyons les RWAs très liquides et négociés mondialement comme une extension naturelle des dérivés on-chain. Notre soutien initial aux marchés RWA comme l’or et le pétrole brut n’est que le début. À mesure que les rails de règlement mûriront, nous attendons qu’un éventail plus large de RWAs passe on-chain, et que les perpétuels soient la façon la plus efficace de les trader.

Il est tout aussi crucial de voir comment ces marchés sont construits. Plutôt que d’essayer de posséder toutes les interfaces nous-mêmes, nous avons lancé un Programme de Constructeurs pour permettre à des équipes indépendantes de bâtir sur notre infrastructure éprouvée tout en tirant parti de la liquidité et des contrôles de risque existants.

En 2026, nous nous concentrons sur le lancement du nouveau protocole SynFutures mainnet avec une exécution plus rapide, des frais plus bas, et une expérience utilisateur plus fluide, plus proche d’un CEX, sur une chaîne optimisée pour les perpétuels, avec des améliorations conçues pour supporter une liquidité plus profonde et un trading plus stable.

Nous étendrons également la liste des actifs supportés ###y compris les actions et indices prévus###, lancerons la version mobile, et poursuivrons les améliorations de gouvernance — avec des détails susceptibles de changer au fur et à mesure de l’avancement du développement.