O que vem a seguir para os mercados globais em 2026? Aqui está no que as principais instituições estão apostando

Após um 2024 volátil, os mercados financeiros enfrentam pontos de inflexão críticos em 2026. Nos commodities, criptomoedas, ações e forex, as principais instituições apresentam um quadro complexo de oportunidades e riscos. Vamos analisar o consenso e as divergências que moldam as estratégias de investimento para o próximo ano.

A História dos Metais Preciosos: Ouro e Prata Lideram a Corrida

Os Impulsos Estruturais do Ouro Permanecem Intactos

O ouro registou uma valorização espetacular de 60% em 2025 — o seu melhor desempenho desde 1979 — impulsionado por cortes nas taxas do Fed, acumulação incessante por parte dos bancos centrais e fricções geopolíticas persistentes. O Conselho Mundial do Ouro projeta um impulso adicional, com o ouro potencialmente apreciando entre 5-15% em 2026 sob cenários base. Em cenários mais dovish, envolvendo desaceleração económica pronunciada e flexibilização monetária agressiva, o potencial de subida pode expandir-se para 15-30%.

As metas de preço dos bancos de investimento concentram-se de forma agressiva para o lado positivo. Goldman Sachs antecipa USD 4.900/oz até ao final de 2026, apoiado por uma procura sustentada dos bancos centrais e fluxos de capital para ETFs. O Bank of America assume uma postura ainda mais otimista, com uma meta de USD 5.000/oz, citando o aumento dos desequilíbrios fiscais nos EUA e a aceleração da acumulação de dívida como fatores de impulso persistentes para o metal amarelo.

O Défice de Oferta de Prata Torna-se um Catalisador de Preços

2025 viu a prata superar o ouro de forma significativa, impulsionada por condições de oferta mais apertadas e compressão na relação ouro-prata. O Instituto da Prata identificou uma escassez estrutural de oferta nos mercados globais de prata, refletindo um consumo industrial robusto, recuperação da procura de investidores e crescimento limitado da oferta. Espera-se que esse desequilíbrio persista — e potencialmente se intensifique — ao longo de 2026, apoiando os preços.

UBS elevou a sua previsão para a prata em 2026 para USD 58-60/oz, com potencial de alta até USD 65/oz. O Bank of America partilha deste otimismo, também projetando USD 65/oz até ao final de 2026. A confluência de procura industrial e fluxos de investimento sugere que a prata poderá superar o ouro mais uma vez.

Mercados de Criptomoedas em um Ponto de Inflexão: Bitcoin e Ethereum sob o Microscópio

Bitcoin: O Debate Cíclico Continua

O Bitcoin terminou 2025 quase sem variações após atingir máximos históricos durante o ano. O preço atual situa-se em $93.82K, apresentando um quadro técnico misto para 2026.

O Standard Chartered reviu em baixa a sua meta para o Bitcoin de USD 200.000 para USD 150.000, atribuindo a mudança à previsão de diminuição das compras governamentais de Bitcoin, embora as entradas em ETFs devam permanecer um fator de compensação importante. A Bernstein projeta igualmente USD 150.000 para 2026, com uma meta mais otimista de USD 200.000 para 2027. A firma argumenta que o Bitcoin transcendeu o seu ciclo tradicional de quatro anos, operando agora dentro de uma estrutura de alta prolongada.

A Morgan Stanley contesta esta narrativa, sustentando que a ciclicidade de quatro anos do Bitcoin persiste e alertando que a fase de alta atual está a amadurecer. A discordância reflete uma incerteza estrutural genuína: se a tokenização e a adoção institucional alteraram fundamentalmente a dinâmica de preços do Bitcoin.

Ethereum: A Onda de Tokenização Desbloqueia Potencial de Alta

O Ethereum também terminou 2025 perto do seu preço de entrada, embora a recente força mostre USD 3.23K — quase 2% acima nas negociações recentes. O JPMorgan destaca o potencial transformador da tokenização, que cada vez mais depende da infraestrutura do Ethereum. Tom Lee, um destacado estrategista de criptomoedas, prevê que o ETH atingirá USD 20.000 em 2026, argumentando que o Ethereum atingiu o fundo em 2025 e enfrenta uma reavaliação significativa à medida que a tokenização ganha tração no setor financeiro tradicional e nas aplicações empresariais de blockchain.

Ações dos EUA: O Ciclo de Investimento em IA Mantém Tendência de Alta

O Nasdaq 100 subiu 22% em 2025, superando o ganho de 18% do S&P 500 e estendendo três anos consecutivos de desempenho superior. O momentum parece pronto para continuar.

O JPMorgan identifica um investimento contínuo em capital por parte de operadores de centros de dados de grande escala — Amazon, Google, Microsoft e Meta entre eles — como o suporte estrutural para a força das ações em 2026. O capex acumulado pode atingir várias centenas de bilhões de dólares até 2026, impulsionando componentes de semicondutores e infraestrutura como NVIDIA, AMD e Broadcom.

O JPMorgan apresenta cenários para o S&P 500 chegando a 7.500 até ao final de 2026, enquanto o Deutsche Bank apresenta casos mais construtivos com alvo de 8.000, dependendo de uma expansão robusta dos lucros e de investimentos sustentados em IA. Extrapolando os alvos do S&P 500, o Nasdaq 100 poderá ultrapassar 27.000 pontos até 2026 — um movimento que reflete a continuação da primazia do setor tecnológico nos mercados de ações mais amplos.

Forex: Caminhos Divergentes de Política Criam Dinâmicas de Negociação

EUR/USD: Divergência na Política Monetária como Principal Motor

EUR/USD valorizou 13% em 2025, marcando o seu ano mais forte em quase oito anos. O principal catalisador: fraqueza do dólar devido às reduções das taxas do Fed, juntamente com a contenção de política do BCE.

Para 2026, o JPMorgan e a Nomura prevêem EUR/USD a atingir 1.20, enquanto o Bank of America adota uma meta mais agressiva de 1.22. A Morgan Stanley introduz cautela, prevendo um impulso inicial até 1.23 no início de 2026, seguido de uma retracção para 1.16 na segunda metade, à medida que a performance económica dos EUA potencialmente atrai fluxos de capital de volta.

USD/JPY: Desfazer de Carry Trade e Compressão na Diferença de Taxas

USD/JPY caiu modestamente em 2025 (menos ~1%), preparando o cenário para uma perspetiva divergente em 2026. O JPMorgan e o Barclays mantêm posições otimistas, com o JPMorgan a projetar USD/JPY a subir para 164 até ao final do ano. A lógica: as expectativas de subida das taxas do BOJ já estão refletidas nos preços, e a expansão fiscal japonesa pode pesar na valorização do iene. Nos níveis implícitos atuais, isso sugeriria que a força do JPY face ao dólar — aproximadamente 27.000 JPY por USD na inversa — permanece improvável a curto prazo.

A Citigroup e a Nomura adotam uma visão oposta, sustentando que a redução das diferenças de taxas de juro reduzirá a atratividade do carry trade. Caso os dados macroeconómicos dos EUA enfraqueçam, a reversão poderá acelerar, impulsionando a valorização do iene. A Nomura projeta USD/JPY a cair para 140 antes do final de 2026.

Mercados de Energia: Pressões de Superprodução Permanecem Elevadas

O crude de petróleo caiu quase 20% em 2025, à medida que a OPEC+ restabeleceu a produção e a produção dos EUA expandiu-se. As orientações futuras permanecem decididamente baixistas.

Goldman Sachs apresenta um cenário de baixa com WTI a uma média de USD 52/barril e Brent USD 56/barril em 2026, assumindo condições de excesso de oferta sustentadas. O JPMorgan também sinaliza cenários de baixa, prevendo WTI a uma média próxima de USD 54/barril e Brent USD 58/barril, se os excedentes de oferta persistirem e o crescimento da procura global moderar.

A mensagem do consenso: o petróleo bruto enfrenta obstáculos estruturais na ausência de um choque geopolítico significativo ou de uma reaccelerção da procura.